[IG集团]中心-外围模型介绍

目录
全球宏观分析

• 什么是全球宏观分析？
• 什么是全球宏观交易？
• 全球宏观分析：为何系统性风险如此重要？
  

中心外围模型
中心经济体：美国

• 美国与加拿大的贸易关系
• 美国与墨西哥的贸易关系
  

中心经济体：欧盟

• 欧盟与瑞典、挪威的贸易关系
  

中心经济体：中国

• 中国与澳大利亚和新西兰的贸易关系
• 中国与东盟国家的贸易关系
  

如何将全球宏观分析融入自己的交易中？

中心-外围模型介绍 Center_SIM.pdf.zip (391 Bytes, 下载次数: 0, 售价: 10 威coin) 2022-5-24 13:51 上传 点击文件名下载附件 [IG集团]中心-外围模型介绍

全球宏观分析
今日之世界较以往联系更加紧密。尽管这可能导致正面和负面的结果，在很长一段时间内，随着全球化共生优势的显现，全球化大体上被认为对经济具有积极影响，使得越来越多人从贫穷中解脱出来，并将教育和卫生保健带入曾经无法享受这种类型福利的地区。就发达地区而言，全球化为其提供了增长潜力，使得发达经济体从已经实现的工业化向服务业进一步发展；与此同时，新兴市场为经济增长而努力，以期实现工业化。
全球化也为交易员、投资者和基金管理者提供了更多的选择，这是因为他们现在可以接触到一系列额外的增长机会。但是，仅仅用一种方法在全球市场上进行交易是不正确的，因为投资者可能无法分辨不同地区和社会的细微差别，而正是这些细微差别使得每个地区拥有自己的独特之处。尤其对于交易和分析的新手而言，这就是全球宏观投资前景判断的难点所在。


什么是全球宏观分析？
全球宏观分析是一种专注于全球宏观经济的投资或分析方法。该方法通常延伸至全球经济的较小部分，专注于研究地区性国家间关系、以及这些国家如何彼此影响。该方法的一个很好的例子是加拿大、墨西哥和美国之间的关系。
全球宏观分析通常关注关键经济地区的宏观经济表现，以便为修改策略、设立预期提供指引。这里所说的宏观经济表现包括基本面上的数据，例如GDP和CPI，又或者是当地央行所推行的利率政策。但是，通过了解政治背景和这些经济体的未来潜在转变，投资者可以了解政策参数，以便对该经济体以及其他相关经济体的未来变化做出预测。
全球宏观策略最具吸引力的部分之一，是其集中在系统性风险的事实，这意味着这些风险相当难以避免，可能以这样或那样的方式为大部分交易策略造成一定的影响。关注这些风险与回报（特别是风险的部分），可能帮助投资者或分析师对各自关注的市场形成更加全面的印象。


什么是全球宏观交易？
正如著名资金管理公司Doubleline所描述的那样，“宏观”具有无所不至的特点，并且可以对经济的方方面面产生影响。
这是一种极度灵活的策略，为交易者、分析师和投资者打开了一系列选择的大门。与之相对的是财经事件，这是全球宏观策略中更加困难的任务（通常存在于市场领域），考虑到财经事件每天24小时随时可能发生，而不仅仅发生在投资者各自的当地工作时间。鉴于墨西哥利率决议可能对挪威造成影
DailyFX Research Team
响，投资者就更有理由关注财经日历。墨西哥与挪威经济之间的联系是大宗商品，因为两国都拥有大量石油开采业务。
全球宏观交易通常关注大的资产类别（例如股指期货）、大宗商品、外汇，甚至在某些情况下部分个股也会受到关注。


全球宏观分析：为何系统性风险如此重要？
你是否曾经基于一种理性分析买入某只股票，但随后的几天中却显示出与你的分析方向相反的走势？股票在买入后不但没有上涨，反而还下跌？
尽管这一结果可能由很多理由导致，但重要的事实可能仅仅是：环境很重要。如果某经济体中的股票出现迅速抛售，即使是最强的公司也不能毫发无损。2020年2月和3月初的情形就是很好的例证，疫情导致的大流行相关风险被市场计价。即使股价飙升的那些个股如亚马逊、特斯拉和苹果当时也都遭受了猛烈的打击，这三只个股在一个月内均下跌超过20%。当时，苹果公司的财报收益前景已经不重要了，特斯拉卖出多少辆汽车也不重要了。唯一重要的是，全球股市暴跌，将股价飙升的那些个股也拉下神坛。
这就是所谓的系统性风险。系统性风险是影响整个市场范围的风险，它对单个投资均产生无差别影响，并且在某些时候，甚至可能取代某个个股的自身细节对其股价的影响。因此，苹果的盈利前景在当时得到改善、新的 iPhone型号即将上市，或许产品线上还有仍未公布的新产品？但那又如何呢？市场的暴跌使得这些积极细节均无法助苹果股价走高了。
这就是为何投资者应当关注系统性风险——因为股市不会永远上涨的。


中心外围模型
全球经济中有三个经济“发动机”，它们是主要驱动全球经济的主要动力：美国、中国和欧盟。围绕这三个增长强劲的经济体的其他经济体可以被称为外围经济体，这些经济体重度依赖三个中心经济体的表现。这些外围经济体通常是出口导向型的，比中心经济体在全球商业循环的变化以及标的市场情绪方面具有更大的震荡幅度和频率。
外围经济体的资产通常具有高收益率，对投资者面对的额外风险提供更加慷慨的回报。在市场通常对全球增长前景乐观的环境下，将回报优先置于安全性之前的交易者通常选择相对更加“危险”的资产（即对周期更为敏感的资产）。这随后反映在资本流向出口导向型经济体之上，即从中心经济体流入外围经济体。
然而，在市场低迷的背景下，投资者的愿望是保全资本（或者至少将损失降至最低），而不是收益最大化。在此情形下，投资者通常会转向收益率较低但风险较小的资产。这一点可能反映在资本从外围经济体流出、并流入中心经济体中。在条件改善前，资本会停留在中心经济体中。
“中心-外围”经济体模型将帮助交易者了解中心经济体与其外围经济体之间的宏观基本面互动，为如何交易这些关系中的资产提供宝贵的见解。


中心经济体：美国
美国与加拿大的贸易关系
美国不仅是加拿大最大的贸易伙伴，也是世界上最大的消费驱动型经济体。这种以内部为导向的增长模式使得美国相对于像加拿大这样更加外向的经济体来说，更不容易受到外部冲击的影响，加拿大主要依靠向南出口来推动增长。从这个角度看，加拿大超过74%的跨境销售是向美国市场出口的，而美国只向加拿大出口了其总出口额的12%。
美国经济增长的积极背景通常会促进对加拿大商品的需求，中心和外围地区的贸易总量也会扩大。随着出口从周边地区流向中心地区，资金向相反方向涌入，有助于推高加元。
由于投资者希望通过周期性的加元计价资产来获得相对更丰厚的回报，资本涌入外围经济体，从而放大了这一动态。在这些条件下，美元/加元汇率通常会下跌。
然而，如果某种经济冲击导致增长脱轨（无论是金融危机还是疫情爆发时由于政策规定导致的增长放缓），中心和外围地区之间的资本流向就会逆转。其结果通常是美元/加元汇率走强。
随着投资者变得更加规避风险，他们倾向于减小对周期性敏感的加元和加元计价资产的敞口。相反，他们会选择流动性更强和增长更稳定的中心地区——美国提供的相对安全的资产。

新冠大流行导致加元暴跌、美元上涨(来源：彭博)

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考虑到美元是世界第一储备货币，这使其成为不确定时期的避险港湾。这种属性有助于抑制波动，因为在流动性较差的环境中，即在外围地区，波动会相对较大。
2008年的全球金融危机提供了一个令人印象深刻的例子。尽管这场动荡是以美国为中心的，但由于对抑制波动的流动性的需求引导了资本流动，美元自身成为市场的焦点。
美国和加拿大贸易关系的要点
中心-外围理论显示，在不确定时期，资本通常从外围经济体（加拿大）流向中心经济体（美国）；相反，当风险偏好高涨时，资本会流入外围经济体（加拿大），并帮助推动当地资产的增长；加拿大经济以及加元，强烈反映了美国的商业周期。


美国与墨西哥的贸易关系
美国和墨西哥有着密切的经济关系，这是由他们的地理邻近性所决定的。北美自由贸易协定(NAFTA)这样的跨国界区域贸易协定——现在被USCMA 取代——进一步加强了彼此之间的相互联系。然而，中心国家(美国)与外围国家(墨西哥)之间的经济发展差距造成了一种不对称关系。
美国是世界上最大的经济体，而且在很大程度上是由消费者驱动的，这使得美国比墨西哥这样的出口导向型经济体更不容易受到全球商业周期起伏的影响。此外，后者的增长轨迹在很大程度上取决于前者的强劲需求。数据显示，美国在墨西哥的跨境销售中约占86%。
因此，如果美国经济前景乐观，对墨西哥商品的需求上升，那么预计的贸易量上升将导致资本从核心向外围流动。投资者的资金进一步放大了这一现象，他们希望通过墨西哥比索计价资产的周期性，在乐观的背景下获得超高的回报。
在这种环境下，美元/墨西哥比索汇率通常会走弱。投资者的风险承受力提高，放大了这种动能。而在经济不稳定的情况下，投资者可能不太愿意持有对周期敏感的资产。
如果经济增长出现中断，资本流动通常会发生逆转。其结果是，随着投资者撤出周边地区(墨西哥)风险较高的资产，将资金存放在核心地区(美国)相对安全的避险船只上，美元/墨西哥比索将会走强。在这里，充裕的流动性可以缓解市场动荡。

当疫情爆发打压经济前景时，墨西哥比索兑美元和新兴市场暴跌

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差价合约交易的损失风险可能很大，您的投资价值可能会有波动。差价合约为复杂的金融产品，由于杠杆作用而存在迅速亏损的高风险。请您在交易前充分了解差价合约产品的运作方式，并评估自己能否承担存款损失的高风险。
若与当地法律法规相违背，则该信息不适用。
即使破坏经济增长的催化剂来自美国，交易员们似乎也更喜欢美国国债和美元，而不是墨西哥国债和美元。换句话说，资本仍然会从外围流向核心。


美国和墨西哥贸易关系的要点
当经济增长前景乐观且风险偏好较高时，资本经常会从核心国家(美国)流出，进入外围国家(墨西哥)；如果核心地区的经济活动受到干扰，这种动态就会发生逆转，从而危及外围地区的增长轨迹；墨西哥比索受到美国商业周期的强烈影响，因为美国是全球最大经济体，而且在地理上靠近墨西哥。


中心经济体：欧盟
欧盟与瑞典、挪威的贸易关系
考虑到美元的避险地位、市场焦点从美国货币政策转移，在乐观的市场环境下，北欧资产对商业周期的敏感性(这使得它们风险更高，但也提供更高的回报率)往往会提高它们相对于更安全的欧盟资产的吸引力。这通常会导致欧元/北欧汇率走低，因为投资者将利润置于资本安全之上。这种资本流动是由欧元区、挪威和瑞典共同拥有的相互联系的经济网络所支撑的。
瑞典和挪威的绝大多数出口产品都流向欧洲的中心。因此，当投资者兴高采烈并对增长持积极态度时，这种贸易关系导致资本从核心（欧盟）流向外围（北欧）国家。来自欧洲的强劲需求是外向型斯堪的纳维亚经济体经济活力的一个重要来源。
然而，在经济衰退期间，资本流动的方向会发生逆转。这经常导致欧元/北欧汇率走强，因为投资者转而更加厌恶风险，并减少对风险较高的资产(如挪威克朗和瑞典克朗)的敞口。在这方面，欧元区的稳定和实力就像一块磁铁，吸引着那些希望持有资金的投资者，因为这些资金相受波动的影响相对较小。
即使欧元区本身是市场动荡的中心，交易者通常也更愿意持有德国国债或欧元，而不是北欧的资产。换句话说，在“避险”的情况下，资本从外围地区流向核心地区。在下面的例子中，欧元/瑞典克朗的汇率在2018年和2019年之间走强，因为欧洲的政治风险促使欧元走高，因为人们认为它比瑞典克朗相对更安全。

在市场普遍规避风险的情况下，资本从外围（瑞典克朗）向核心（欧元）资产转移

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相反，随着全球经济开始从2008年的全球金融危机中复苏，欧元/瑞典克朗汇率走弱，因为风险偏好得到恢复，交易者对整体增长前景感到更加乐观。随后，投资者开始将他们的资金从安全的核心区（欧盟）转向外围地区（北欧）相对风险较高但回报率较高的替代品。这种关系反映出，在不确定性较低的环境下，投资者对交易高风险和高收益资产的兴趣再次升温。

在市场普遍规避风险的情况下，资本从外围（挪威克朗）向核心（欧元）资产转移

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原油价格与挪威克朗有何关联？
挪威克朗尤其容易受到风险偏好波动的影响，因为挪威与石油工业有着密切的联系。作为一种对周期敏感的大宗商品，原油价格会迅速对全球风险情绪的变化做出反应，因为这可能意味着对经济增长中的一种关键投入的未来需求发生了变化。在这方面，挪威克朗经常受到影响该大宗商品的相同力量的支配。


欧盟和北欧贸易关系要点
中心-外围模型显示，在不确定时期，资本通常从外围经济体(挪威和瑞典)流向核心经济体(欧元区)；这经常导致欧元兑挪威克朗和瑞典克朗走强；相反，当风险偏好较高时，相对安全的欧元相对风险较高的北欧外汇通常会走弱，因为资本从欧元区(核心)流出，进入外围(斯堪的纳维亚国家)；挪威克朗和瑞典克朗与出口导向型经济有关，这些经济的外向型特性使它们容易受到全球市场风险情绪波动的影响。


中心经济体：中国
中国与澳大利亚和新西兰的贸易关系
当投资者对全球增长前景表示乐观时，澳大利亚和新西兰两国的货币均在全球风险偏好抬升的环境下表现良好。然而，尽管二者均在投资者支持的情况下能够且确实走高，但中国经济增速这一影响因素对澳元和纽元的影响尤其重要。在此情形下，中国可以被视作中心经济体，而其外围经济体的活力主要依赖中心经济体的增长情况。

理由很容易理解。中国是澳大利亚和新西兰出口货物的第一大目的地，但这并不是将澳大利亚和新西兰与中国经济增长前景联系在一起的唯一原因。澳大利亚是中国获得如铁矿石、焦煤和液化天然气（LNG）等原材料的主要供应国。这些全都密切依赖于亚洲经济巨头的结构性经济扩张。
因此，当中国经济增长前景看起来比较明朗时，其对关键进口商品的需求增加，导致资本从中心经济体（即中国）流入外围经济体（即澳大利亚）。在这些条件下，澳元已经具备了相对其他一篮子货币升值的倾向。中国作为澳大利亚三分之一出口产品的目的地，因此澳大利亚经济很大程度上依赖中国对其出口货物的需求。
但是，澳大利亚并非是唯一依赖中国需求的经济体。新西兰供应了中国大量的乳制品和肉类，尤其是羊肉和牛肉。对这些相对昂贵商品的强劲需求被认为是中国经济增速良好、中产阶层日渐壮大的一种表现。中国经济的繁荣意味着中产阶层的发展与壮大，表现为中国整体对乳制品和肉类的需求的增长——这对于新西兰这样的乳制品与肉类出口国来讲是一个好消息。
这导致资本从中心经济体（即中国）大量流入外围经济体（即新西兰），进而推高纽元的价格。
若中心经济体增速面临风险，则资本将开始倾向于流出外围经济体。考虑到外围经济体的出口在其经济增长模型中充当着非常重要的角色，因此外围经济体对全球商业周期的起起落落更加敏感。

澳元指数、纽元指数在中心经济体增长前景不乐观的背景下下跌

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整体而言，相比于那些依赖自身内部需求来支撑经济增长的中心经济体，外围经济体对外部风险更加敏感。因此，在中心经济体（中国）对外围经济体（新西兰和澳大利亚）的出口货物的需求将要下降的背景下，纽元和澳元有望随着其他与经济增长相关的资产一同走弱。


中国和澳大利亚、新西兰贸易关系要点
中心-外围经济体模型显示，当经济增长前景向好时，资本通常从中心经济体（在此处的背景下即为中国）流入外围经济体（即新西兰和澳大利亚）；然而，在经济环境不佳的情况下，这种动态将会出现反转，资本流动将倾向于从周期敏感的外围经济体中流出，并对其内部所属资产（如纽元和澳元）的价格构成压力；澳大利亚和新西兰作为广泛出口原材料的经济体，使得投资者把对全球经济增长的评估放到和当地经济数据同样重要的地位。
差价合约交易的损失风险可能很大，您的投资价值可能会有波动。差价合约为复杂的金融产品，由于杠杆作用而存在迅速亏损的高风险。请您在交易前充分了解差价合约产品的运作方式，并评估自己能否承担存款损失的高风险。
若与当地法律法规相违背，则该信息不适用。


中国与东盟国家的贸易关系
东南亚国家联盟，也被称为东盟，环绕着世界第二大经济体——中国。该组织的目的是帮助促进印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和新加坡等参与国的经济增长。根据中心-外围模型，中国发挥着经济强国（中心）的作用，而东盟国家则强烈依赖中国作为其增长的来源（外围）。
2018年，从东盟国家的前五大贸易伙伴来看，中国平均占东盟国家贸易总额的三分之一。中国的经济已经逐渐成熟，且经济增长的主要来源逐渐从出口转向消费。这使得这个东亚巨人对外部冲击的敏感度相对低于其东盟邻国。
在2008年的金融危机中，市场情绪与增长的基本前景同时出现大幅恶化。中国的GDP增长年率从2007年的14%的高点下降到2009年的6%左右。在经济衰退的过程中，东盟货币暴跌，因为有迹象表明，作为区域经济活力之源的中心地区的增长减弱，资本纷纷从外围地区流出。
这是因为那些外围经济体（东盟）由于对周期敏感，比中心经济体（中国）更有可能遭遇破坏其增长轨迹的外部冲击。后者的经济已经慢慢转向以消费为基础的经济，这使其比东盟等外向型经济体更能抵御外部冲击。

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随着中国经济增长开始显示出稳定的迹象，这种积极的经济表现对在东盟邻国前景的带动催生了大量资本流入东盟资产。新加坡元、印尼盾、马来西亚令吉、菲律宾比索均与其他增长型资产一同上涨，因为来自中心国家的乐观迹象给周边地区的经济复苏带来了一丝希望。
在考虑人民币相对于其亚洲邻国货币的表现时，人民币-东盟货币的走势有另一层复杂性。各种独特的情况产生了一些例外，价格走势偏离了中心-外围模型所暗示的模式。留意在2008 年金融危机、中美贸易战和2020 年新冠疫情期间这些情况是如何表现的，可以帮助投资者驾驭类似的情况，并做好中心-外围模型假设可能不是最佳解释的准备。


中国和东盟国家贸易关系要点
中心-外围模型显示，在市场不确定性较高的时期，资本通常从外围经济体（东盟）流入中心（中国）；相反，当风险偏好较高时，资本会流入外围经济体（东盟），从而使其各自的货币走强；东盟国家以出口为导向，使其更容易受到经济冲击的影响，而中国则正在转向更多基于内部动力的模式。
这有助于使它们免受外部经济破坏的影响。


如何将全球宏观分析融入自己的交易中？
如果你是外汇市场交易者，那你可能已经在全球宏观分析中选择了自己倾向的地区市场，在这种倾向中，通常央行利率决议是其中重要的部分。但是“全球”的部分才是最有趣的部分，这些额外的机会可以使得投资者更精确的控制自己的投资组合。
地区关系对全球经济具有极度重要的意义，回到我们的“系统性风险”的例子，与此类似的因素也在此发生。把墨西哥作为例子，根据IMF 2019 年的估计，墨西哥是世界第十五大经济体，并且是经济增长的发动机。但是，它的经济也高度依赖其北美邻国美国，因为美国与其需求类似，使得墨西哥流入投资性资本，并出口原材料和产成品成为可能。
因此，如果美国陷入衰退（不论什么理由），墨西哥不可能毫发无损。事实上，墨西哥可能受到比美国更为严重的打击，因其依赖的贸易货币可能无法继续推动投资资本进入墨西哥经济中。
这种关系存在于全球各地，而这就是“中心-外围”模型的作用所在。