[IG集团] 线上交易课程7. 基础分析

通过分析经济因素和审查公司细节，了解如何识别具有潜力的股票。

课程概要

课程说明
这是一个让每个交易者都感兴趣的问题：如何才能找到隐藏的交易机会？确定即将飙升的冷门的股票——甚至是未来的苹果或谷歌——这些都是投资者的梦想。
基本分析可以帮助您进行搜索。在本课程中，我们将解释如何应用基本分析方法深入挖掘资讯层，并揭示其他人可能没有发现的具有潜在价值的市场。
在本课中，您将学到如何:
评估经济资料
仔细审查公司财务报告和收益
询问管理团队
评估经济资料
这将有助于您发现哪些股票可能会上涨，哪些股票可能会下跌。

课程时间：50 分钟
等级：中级
课程优势：
简短，适合入门者的课程
实践，互动练习
易于理解的视频与图表
课后测验

课程

• 何为基本面分析？……4 分钟
• 基本面分析有何作用？……7 分钟
• 分析个别公司……4 分钟
• 评估公司管理层……6 分钟
• 读懂资产负债表……8 分钟
• 分析现金流量表……4 分钟
• 读懂损益表……7 分钟
• 基本面分析的优势和劣势……5 分钟
  

• 测验
  

课程实例：融资活动产生的现金

为了说明您提高识别交易机会的技能，我们的课程提供练习，图形和图表来指导您学习基本分析的最重要元素。为了让您了解课程内容，以下为解释如何分析现金流量表的课堂摘录：
融资活动产生的现金
此处显示已发行或回购公司债券和股份的详情，也列有对股东的股利支付。

[IG集团] 线上交易课程7. 基础分析

Cash flow statement

那么，我们可以从这些数字中了解到什么呢？' 现金为王 '。许多分析师认为，银行存款是一项重要资产，特别是因为这无法透过精明的会计处理来伪造。

【何为基本面分析？】

基本面分析的基础理念是每项资产皆有其真实公允价值。然而，有时候—譬如当交易者尚未考量影响公允价值的新因素时，市场未必反映资产的真实价值。这导致价格高于或低于合理水准。
倘若您可以判断何时资产的交易价格与其真实价值有出入，您就可能有机会获利。
因为在这种情况下，基本面分析师认为，随着时间的推移，价格通常会自然“修正”，向真实公允价值回归。所以，基本面分析旨在发现目前价格低估或高估的资产 ,然后利用随价值修正可能出现的走势进行交易。

Sell - buy

为了阐明其中原理，想像一下您看到在偏僻、破败的地区有一套价格吸引的房屋出售。假定您经过研究发现该地区即将展开一个重大重建项目——您或许能够以低成本买入物业，然后随着更多买家开始认识到其价值，继而推高价格，您将会从中受益。
基本面分析师可能同样会买入有潜力的金融资产（特别是公司股票），对此本课程将重点介绍。

这与技术分析有何不同？

虽然技术分析与基本面分析均透过当前掌握的资讯预测未来的市场表现，但两者的方法有区别。
开展技术分析时，您将专注于价格资料与走势，探索预示市场未来发展方向的趋势和形态。而在另一方面，基本面分析更偏向全盘考量，关注任何市场周边情况。您可能会评估下列物件的总体健康状况：

• 整个经济体
• 经济体内的产业
• 产业内的个别公司
  

其中或涉及评估各种因素，从全国的就业率或制造业产出，到个别公司的现金流与支出。通常认为基本面分析比技术分析更严格和全面，因为凡是可能影响资产价值的一切因素都会纳入研究与考量，而不限于价格资料和图表形态。
实际上，尽管您可能听闻人们主张只运用一种形式的分析，但如果您希望最全面、最精确地了解潜在的市场表现，通常明智的做法是两种分析的元素兼用。

课程总结 基本面分析的基础理念是每项资产的价格最终要回归其真实公允价值 分析师旨在发现目前价格低估或高估的资产，然后利用其潜在走势进行交易 与技术分析不同，基本面分析意在全盘掌握市场环境

【基本面分析有何作用？】

基本面分析没有一套规定的、通用的方法，而可采用多种方式进行。不过，许多分析师倾向于采用自上而下法。先从考察全域入手，再逐渐深入了解每个市场的具体情况。

Top-down analysis

让我们看一下您可以怎样做。假定您正考虑交易英国股票——您可以依下列步骤来分析市场的潜在机会：


考量整体经济表现
英国的总体经济状况如何？
如果经济处于扩张期，就有理由认为国内的行业和公司将受益并可望成长壮大。反之，如果经济正在衰退，即使成功的企业也可能无法幸免。
为确定这一点，您可以查看诸如GDP数字、制造业产出、消费者价格指数(CPI)、社会商品零售总额、房价指数或就业统计数字等宏观经济资料。当然，您还应当考察新闻报导和政治论调——即使有时候不可尽信。


评估哪些行业将受影响
宏观经济因素如何影响不同类型的企业？
当经济整体正在扩张时，某些行业可能相对受益较大。例如，当消费者的钱袋较鼓时，服务服务业往往会受益于消费支出的增加。另一方面，公用事业企业通常不易受到影响。
有时候，经济扩张的普惠效益遍及大多数行业和公司。在这种情况下，股票的总体风险会相对较低，或可采用偏成长题材的策略。例如，您可以专注于科技或生物科技等行业，因为当条件有利时，此类行业往往暴发潜力极大。
另外，若预料经济将收缩，您可能会采取保守策略，投资于收益稳定的公司。譬如买入能源或公用事业类个股。
又或者，您可以针对市场的下跌预期来做空  ——此概念在“交易的运作原理”一课中介绍。简而言之，做空操作通常会借入股票，目的是先卖出，随后再以较低的价格买回。通过差价合约交易，更便于操作短仓。


选择重点关注的行业
哪个行业的潜力最大？
确定某些感兴趣的行业部门之后，下一步就是考量各自产品或服务的供需水准以及影响其未来前景的其他因素。您可以考察市场的规模、总体增长率以及该行业在整体经济体中的重要性。
譬如，以公用事业部门下的电力板。板块为例。在英国，电力市场的规模与人口规模正相关，随着能源消费人口的增加，电力市场的规模相应成长壮大。虽然该部门总有日常生活用电需求作支撑，但此需求水准也可能由于新技术的推广而增加或减少。所以，哪些创新可能会迅速投入大众市场，颇值得考量。
相比之下，矿业部门的增长率往往变数更多，这与从地下采掘原材料的成本挂钩。虽然新的勘探发现能带来重大利好，但矿业部门也可能受全球需求波动的影响。诸如中国经济增速放缓等事件可能减少建筑业的原材料消耗，从而对矿业公司造成冲击。

Sell buy

在股票市场，经常能看到特定类别的股票走向趋同。因此，选对行业进行交易可能更为重要，而不单是选对个股的问题。


缩小范围
哪些公司值得进一步分析？
既然您决定专注于某个特定行业，下一个任务就是仔细考察该行业的成分股，并决定更深入地探索哪一只个股。
就此而言，选择在行业内占据竞争格局并符合任何潜在的未来业务趋势的股票至关重要。以下问题可助您筛选：

• 哪些公司拥有最大的市场份额？
• 哪间公司是公认的市场主导者？
• 市场上有没有新崛起的颠覆性参与者？
• 有没有任何即将来临的变化或发展动态可能会撼动产业的层级结构？
• 当前的竞争优势是否会受到威胁？
  

深入分析商业环境之后，您应当能够发现哪些公司占据相对的竞争优势。此类公司可能就是值得投资的标的，我们将在下一课中解释如何深入探究其前景。
值得注意的是，在开展这样的基本面分析时，您应当始终在各个阶段对比相同维度。换言之，在考察某个国家的经济时，您可以与其他国家的经济作比较。在评估行业部门时，您可以与其他部门一并考察。在考察个别公司时，您应当与同部门的其他公司作对比。例如，如果您正考察巴克莱银行，您可以与另一间银行（如汇丰银行）作比较，而不是与乐购(Tesco)这样的零售商作比较。

课程总结 基本面分析师一般采用自上而下法 首先考量整体经济形势 然后评估不同行业的表现，并选择一个重点关注的行业 最后考察该行业内的公司，找出潜力股

【分析个别公司】

研究公司营运面对的大背景之后，下一步就是考察企业本身。对个别公司开展基本面分析时，建议您考量诸多定性因素。让我们详细了解一番：

商业模式

首先，务必询问：
公司如何盈利？
有些情况下，这个看似简单的问题可能出乎意料地难以回答。虽然许多公司确实有着极简单的核心主张，譬如销售杂货或服装，但其他公司的商业模式可能颇为复杂或非同常规，令人一时难以理解。
例如，有许多利基型科技公司专门提供满足极特殊用途的硬体或软体。除非您实际销售或使用过相关产品，否则此类市场对您而言可能是完全陌生的领域。

Sell buy

您能解释公司的商业模式吗？
许多知名交易者遵循一条经验法则：若非全然了解公司的产品、销售方法或买方市场，就绝不交易相关股票。
作为一种测试方法，您可以试着用最简单直白的语言向朋友解释公司的商业模式。如果这件事让您感到很困难，您多半还未窥门径。

竞争优势

公司通常有竞争对手。即使是提供全新和独一无二的产品或服务，模仿者也有可能很快就进入市场。
该公司竞争优势的来源？
您可能要考量：

• 该公司是否提供其竞争对手没有/不能提供的产品或服务？
• 还是产品或服务本身并无二致，但其效率或效益更胜一筹？
  

公司一旦确立竞争优势— 或许是成为家喻户晓的品牌或拥有主导市场的产品，其地位似乎就不可动摇。在这种情况下，公司经常能够持续发展并维持盈利能力，您作为投资人则坐享其成。但切勿自满，通常一切美好事物皆有尽头。
您知道吗？
富时100指数在2014年1月届满30周年之际，原始成分股中仅存留30只。另外70只原始成分股尽管在1984年曾属于引领行业的巨头，但均已告破产、被并购、或者一蹶不振，其前100名的位置被新的竞争者取代。
公司能否保持优势？
一家成功的公司通常需要不断发展，才能保持竞争优势。公司若不思进取或缺乏创新思维，就是即将陷入困境的征兆。

HMV

以HMV为例。在该案例中，一个领先的平价流行品牌难以适应市场的变化。随着消费者越来越多地下载或线上聆听音乐，实体购买遭到摒弃，HMV的核心业务受到侵蚀。公司显然缺乏后备计画，注定走向没落。

课程总结 评估个别公司时，了解其商业模式至关重要 考察竞争格局，与可能威胁其地位的其他公司作比较 询问公司能否在不断变化的环境中成功发展

【评估公司管理层】

从技术层面看，公司是一个独立于员工的法律实体，但公司经营者的技能和个性对公司的成败起重要作用。
许多分析师认为，管理团队是影响公司前景的最重要因素。
所以，下一步就是找出公司目前的领导者，并评估其是否可靠。

审查管理团队

幸运的是，互联网上通常有大量关于公司掌舵人的资讯，应当能够解答下列问题：

• 每位管理人员的教育背景如何？
• 他们有何工作经历？
• 他们有何与当前岗位相关的经验？
• 他们从前有何显著的成绩（或失败经历）？
  

据此，您应该掌握团队的重要优势、弱点和综合素质。

CV

测验管理层

您还可以直接向高级管理团队了解公司的其他情况。其中一条最好的途径是透过通常在季度或全年财务业绩公布后举行的电话会议。

投资者和分析师可以拨进电话，通常可听到首席执行官及/或首席财务官剖析最新资料，解读公司的表现。其后是问答环节，拨进电话者可提出所关心的任何问题或打听关于公司经营的更多资讯。

您通常可以在公司网站的投资者关系板块查到此类通话的抄本或录音档案，连同公司最近的财务业绩。

判定管理层的信心

公司真实状况的知情人莫过于管理团队，因此管理人员对企业表现出的信心程度最能说明问题。理所当然，他们的公开声明往往充满积极意味，但这种积极是否也反映到他们幕后的行为当中？具体来说，他们正增持还是减持手中的公司股权？

高级管理人员的薪酬通常配有（至少一部分）股票和期权。由于他们自身的个人财富增长也有赖于企业的成长和成功，这样就激励他们作出有利于企业的决策。然而，当发现管理层卖出其股票或期权时，可能表示其对公司缺乏信心，或不看好公司未来前景。

考察管理层过往的业绩

一众高技能人才执掌下的强大企业仍可能崩塌，如果他们未能作为一支团队有效协作，或者组织未提供适于蓬勃发展的环境的话。
例如，如果一众高级管理人员接连离职，这可能反映公司文化薄弱或管理团队的人际关系僵化同样，您可能会发现某个高级职位在短

期内频繁换人。
当公司管理层似乎存在问题时，投资者通常明智的做法是避而远之，无论其基础商业模式看起来多么出色。

Management

审视企业治理

每家公司都会制定企业治理政策来界定管理层、董事和利益攸关方之间的关系。这是确保遵循合理程式并防范不当行为的保障措施，值得严格考察。

相关资讯可能包括：

董事会

完善的董事会应包含公司员工代表董事和完全来自外部的独立董事。这种人员构成通常是为了保护股东的利益。举例而言，外部董事或可毫无保留地批评其他管理人员。

利益攸关方的权利

企业的权益持有人（特别是股东）应该有机会进入董事会，并依明确的规程提出任何疑问或申诉并予以解决。

并购防御措施

公司通常会制定措施，防止其管理层、董事或所有权的快速（并且或许是无端的）更替。作为投资者，这可以让您对企业的稳定性抱有一定信心。

课程总结 切记管理团队的素质是影响公司前景的关键因素 考量每位管理人员的长处、弱点和经验 利用电话会议等便利，借机向管理层发问 核查管理人员是否在增持或减持其在企业的持股，或者领导团队有没有突然发生变化 审视企业治理政策

【读懂资产负债表】

迄今为止，对个别公司的分析让您能够掌握企业的整体状况、其营运方式及健康状况。最后一步是详细审查公司的财务状况。
这可能要花费些许时间和精力，但物有所值。财务报表可以提供各种有趣的量化资料，据此可推断公司的实力、其策略有效性和未来前景。
那么您应该关注财务报表的哪些方面，怎么解读眼前的数字呢？本节和下两节课将介绍您应该分析的一些关键部分并解释其意义所在。

何为资产负债表？

资产负债表是公司于特定报告期末的资产、负债和资本的报表，一般包括：
资产

• 现金 :流动性最佳的资产，也包括所持有的任何政府债务
• 有价证券 :可在流动市场上交易的权益和债务证券
• 长期证券 :不能立即清算的证券
• 库存 :可供出售的商品，通常按其成本或市场价格（以较低者为准）计价
• 应收帐款 :客户欠公司的款项，其中包含不太可能支付的预期款项
• 固定资产 :包括土地、设备及机器
• 无形资产 :诸如智慧财产权等非实物资产
  

负债

• 长期债务：公司已发行的公司债券的本金和利息
• 应纳税额：必须（但非立即）缴纳的税款
• 养老基金：留作雇员养老金准备的款项
  

股东权益

• 股份：公司资本划分成的相等份额，股份持有人有权按比例获得企业的利润
• 保留盈余：往后再投资于企业或用于偿还现有公司债务的盈余
• 库存股：留作公司日后需要募集资金时使用的股份，亦可指公司所回购的股份
  

Sell buy

解读资产负债表的最佳方式是与早前版本作比较，以期了解资料随时间发生的变化。您可能还要与同行业内其他类似公司的资产负债表一并检查，以便了解行业一般情况。
基于资产负债表可得出若干有用的比率，譬如流行的债务股本比。该比率用于衡量公司的财务杠杆。通过公司负债除以股东权益计算。

问题

想像一下，您正在分析石油公司B 的财务报表。您可以在最新的资产负债表上查到下列资料（为清晰起见，已作简化）：

您如何计算该公司的财务杠杆？
A. 261.8百万英镑÷ 164.6百万英镑= 1.5905 (159.05%)
B. 261.8百万英镑÷ 97.2百万英镑= 2.6934 (269.34%)
C. 164.6百万英镑÷ 97.2百万英镑= 1.6934 (169.34%)
答：选C.  公司的总负债除以其股东权益总额等于债务股本比。20% 左右的债务股本比属于低水准，超过100% 属于高水准。所以，石油公司B 负有大量债务。

现在，假定您发现石油公司B 的债务股本比高于其竞争对手。
由此可如何解读该公司的策略？
A.风险水准较高的激进策略
B.风险水平较低的保守策略
答：选A.  高债务股本比可能表示公司正在为雄心勃勃的成长计画融资。如果计画实现，股东可以获得回报。然而，与此同时，公司将承担较高的利息支出和风险，甚至可能会失败继而破产。

课程总结 资产负债表是公司于特定报告期末的资产、负债和资本的报表 基于资产负债表可得出诸如衡量财务杠杆的债务股本比等有用比率 债务股本比通过公司负债除以股东权益计算 高债务股本比意味着潜在风险高的激进策略

【分析现金流量表】
本节课将介绍现金流量表 ——基本面分析中要考察的另一张重要财务报表。
这是公司产生和使用现金的记录。与截止至特定时间点的资产负债表不同，现金流量表涵盖公司指定的某个时期。
您通常会看到在以下类别项下的资料：

• 经营活动产生的现金
  

此处显示公司正常营业活动产生的资金。有时可能会进一步细分为：

• 盈余
• 现金增加
• 现金减少
  

此项数字很重要，因为其可以反映公司能否产生足够的资金来维持和发展业务，抑或不得不依靠外部融资。

• 投资活动产生的现金
  

此项目反映公司买卖长期投资、物业和设备的情况。

• 融资活动产生的现金
  

此处显示已发行或回购公司债券和股份的详情，也列有对股东的股利支付。

Cash flow statement

那么，我们可以从这些数字中了解到什么呢？“现金为王”。许多分析师认为，银行存款是一项重要资产，特别是因为这无法透过精明的会计处理来伪造。

最低限度，若公司所产生的资金持续超过所使用的现金，或许能够利用盈余做一些有益的事情，譬如：

• 增加股利支付，使股东受益
• 偿还现有债务，减少利息支出
• 回购股票，可带来多重好处
  

您知道吗？
公司可能会出于各种原因选择回购股票：

• 减少私人投资者持有的股份数目，降低必须支付的股利金额。所节省的资金可用于增强业务
• 若公司认为其业务被市场低估，其可能会借此回购股票——可能待价格回升后再重新发行
• 减少流通股数目有助于改善市场普遍观察的若干比率，譬如每股收益。即将回购的公告有时会吸引短线投资者抢购有关股票，寄望于改善后的比率将引发股价上涨
  

您可能希望将经营活动产生的现金与净收入作比较（在下一课中讨论）。倘若现金数字较高，说明公司拥有高品质盈余。换言之，企业盈余的很大一部分正在转化为现金。
另一方面，倘若经营活动产生的现金与净收入相比无足轻重，该公司可能会让您联想起一位每月领取丰厚薪水却好像连喝一杯都拿不出钱来的朋友。那么这些钱去向何处，为何会这样？除非这种反差有正当的理由，否则可能意味着公司的营运效率低下。

课程总结 现金流量表记录公司产生和使用的现金 显示公司所指定的一段时间内的详情 从根本上说，现金流量表告诉您公司所产生的资金是否持续超过所使用的资金 如果经营活动产生的现金超过净收入，说明公司拥有高品质盈余— 表示其营运效率高

【读懂损益表】
本节课将介绍您应该仔细考察的最后一项——财务报表，之后再归纳如何将所有分析结合起来并决定交易的标的。
损益表衡量公司在一段时期内的财务业绩，它基于一个基本的会计公式：

收入=营收–开支

实际上，损益表是一张说明企业未来盈利能力的会计记分卡，将销售价值与制造成本进行比较。显然，倘若销售成本高于您赚取的收入，该商业模式存在根本的缺陷。

Income

您可能会看到损益表中列有以下项目：

• 净销售额：向客户销售商品和服务的收入
• 销售成本：生产所销售产品的成本。例如，对制造商而言包括原材料、劳动力和制造费用
• 毛利：界定为总营收减去所售货物的成本
• 销售与一般管理费用：公司的营运费用。此类费用的趋势有力地反映出管理团队的效率
• 营业收入：公司除利息支出、税金和特殊项目之前的盈余
• 利息支出：反映公司的借款
• 税前收入：除所得税前的盈余。这是盈利能力的良好指标
• 所得税：公司预期就报告期间缴纳的所得税估算
• 特殊费用：冲销收入，譬如由于重组或终止营业
• 净收入：报表的底线，表示公司的盈利能力（或其亏损）
  

完成您的分析

研究完与公司相关的所有资料和其他资讯之后，最后作归纳总结。记住，您的目标是评估公司的价值，以便评估公司股价目前看起来被高估还是低估。
此时，您应该形成是否看好公司成长前景的意见。公司有无潜力，抑或前路有无陷阱？从本质上说，您要发现市场尚未考虑到的任何可能影响公司前景的因素。
这个阶段的分析过程并非一门精确的科学。更重要的是静下心来通盘考察证据，尽可能保持客观态度。
虽然“直觉”可以发挥作用，但务必考量您是否在放任任何个人偏见或情感依附来左右您的判断。例如，我们都有最喜爱的品牌，但钟爱特定公司的产品并不必然使其股票成为一项不错的投资。
您可以在“交易的心理学”一课中详细了解如何避免偏见和其他情绪影响。

选股

随着时间的推移，您将形成自己选择交易标的的方法。关于哪些资料和比率最重要存在不同的意见，尽管某些普遍被认为很重要。
例如，本课程早前曾提及债务股本比，您也可以研究市销率，该估值指标通过公司的总市值除以最近的营收数字计算。
由于股价水准对基本面分析至关重要，许多分析师会运用包括现行价格在内的比率。谨记公司的股价等于其总市值除以已发行股份数目。

Picking stocks

依自身的分析行事
选定您认为有潜力的股票后，只剩下决定如何交易。这分两个层面：

• 您将做多还是做空（买入或卖出）？
• 您进行短线交易还是长线投资？
  

第一个问题只是决定您预期股价会上涨还是下跌。第二个问题取决于您自身的目标——快速获利、抑或逐步成长和股利收入，以及您对公司的预期。

问题
假设您正进行短线交易，而非持股作长线投资。您已经对两家公司开展分析，它们似乎都具备未来成长潜力：
A.A公司  B.B公司  C.A或B  D.皆不适合
答：选B.  您可以合理预期B公司的价格将快速回升，该股是短线交易的理想物件。A公司更适合买入作长期投资，因为该股可能会持续稳步成长。

课程总结 损益表是衡量公司在一段时期内的财务业绩的会计记分卡 其基本公式：收入=营收–开支 其将销售价值与制造成本作比较，因此您可以用其预测企业未来的盈利能力 透过回顾您收集的所有资讯和资料，考虑其呈现的全域图景，归纳您的基本面分析 就股票会否出现潜在的走势和是否值得交易形成客观意见

【基本面分析的优势和劣势】

开展详细的基本面分析需要您投入时间与精力。这样做值得吗？为帮助您决定，让我们考量一下这种分析的部分优势与劣势。

基本面分析的优势

基本面分析可帮助您做一些事情：
研判长期趋势
技术分析通常只研判短期形态和机会，基本面分析则注重值得长期投资的公司。倘若您有耐心且不愿意多次支付交易费用，基本面分析可能比较适合您。

发现价值股
合理的基本面分析可以让您发现股价相比真实价值被低估（或高估）的公司。投资于这样的公司称为价值投资，这是诸如沃伦•巴菲特等许多世界级投资大师所宣导的方法。

Warren Buffett 沃伦.巴菲特

开发商业头脑
透过对多家公司进行综合分析，您将全面了解这些企业的营运方式、其所处行业部门及其营收和利润的驱动力。这具有非凡价值，有助于您辨别哪些公司要规避以及建仓或平仓的恰当时机。
随着您熟悉资产负债表、损益表及现金流量表，您还将了解不同公司和行业所适用的不同波动性和风险水准。譬如，科技股通常比公用事业类股波动更剧烈、风险更高。

对股票正确归类
商业世界不断发展变化，公司可能随环境的演变而走向成功或衰落。透过基本面分析了解公司的业务，可帮助您对其正确归类：
一个管理良好、资源丰富的实体，具备在不断变化的环境中实现蓬勃发展的条件，或者……
一个有缺陷、僵化的组织，难以适应不断变化的形势
这进而帮助您在面对行业转变时作出相对的估值。

基本面分析的劣势

基本面分析也存在一些缺点：

要很长时间才能见到回报
虽然基本面分析可能有助于研判那些价格被高估或低估的公司，但不一定能反映经过多长时间才能迎来符合您评估的股价走势。所以，与技术分析不同的是，技术分析通常可以在图表上预测买卖时机，而基本面分析无法推测需要多长时间才能获利。

Growing plant

不存在两个一样的行业
评估公司价值的方式取决于其所属行业。这表示每次考察陌生行业的新公司时，您都可能需要运用不同的方法。而由于时间关系，您只能专注于一到两个行业。

无法做到客观
在计算公司的公允价值时，您通常必须对可变因素作出假设：譬如利率预期或政府税收政策。但此类假设本质上是完全主观的。您顶多就是考量多种情景和结果，以免您的观点可能过于乐观或愤世嫉俗。

公司自身编造消息
基本面分析师用于评估公司的资讯大都来自公司自身。有关企业通过聘请投资者关系经理，确保所发布的任何消息尽可能正面反映其绩效。切记这一点，对待企业的公告宜稍打折扣。

课程总结 基本面分析有助于： 研判长期趋势与机会 发现拟交易的价值股 开发商业头脑 对股票进行准确归类和估值 但是： 要很长时间才能见到回报 切记不存在两个一样的行业 很难甚至无法做到客观 您需要鉴别公司所编造的消息

欢迎参加测验
测验没有时间限制，您可以自由掌控回答每个问题的时间

一、 基本面分析的目标是研判：
A.交易量很少的冷门资产
B.交易价格与真实公允价值有出入的资产
C.适于短线交易的高波动性资产
D.稳定、安全且不大可能剧烈波动的资产

二、 基本面分析师大都倾向于运用哪种方法？
A.自上而下法，从大局出发
B.自下而上法，从细节出发
C.资料量化法，分析图表资料与趋势
D.追溯法，探索过往的走势形态

三、  哪些因素可能是亮起的“红灯”，即可能会影响公司未来股价的挑战？
A.竞争对手最近推出创新产品
B.公司经营所在国的经济资料欠佳
C.管理团队最近突发变故
D.高级管理人员持续减持股票
E.以上所有

四、  哪个行业部门在经济萎缩时期更有可能为股票交易者带来稳定回报？
A.科技  B.公用事业  C.服务  D.以上皆非

五、 公司的资产负债表呈现什么内容？
A.收入与利润   B.当前与主要竞争对手相对的规模   C.资产、负债和资本   D.五年增长率

六、  为何要计算公司的债务股本比？
A.衡量其财务杠杆  B.评估其盈利能力  C.推算当前的股票价值  D.厘定潜在的股利水准

七、 公司具有'高品质盈余'意味着什么？
A.透过销售奢侈品产生收入
B.最少在五年内利润一直保持稳定
C.经营活动产生的现金高于其净收入
D.债务极少

八、 以下哪项描述的是损益表？
A.说明未来盈利能力的会计记分卡
B.计算公司现金持有量的公式
C.预测未来五年收入的推算方式
D.收入来源合法的声明

九、 以下哪些不是运用基本面分析的优势？（多选）
A.有助于研判长期趋势
B.开发商业头脑
C.更深入地剖析图表资料
D.有助于发现价值股
E.确保迅速获利的好办法

十、 公司的股票价格等于:
A.债务股本比
B.总市值除以已发行股份数目
C.总市值除以收入
D.毛利除以已发行股份数目

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