天然气产品介绍

天然气市场的结构不断演变，目前发展成为最具竞争力、效率、透明度和流动性的天然气期货和期权市场之一。探索天然气基础设施的基本面情况、季节性等影响供需的关键因素，以及利用期货和期权产品对冲实物产品。

• 天然气介绍
• 了解天然气的供应和需求
• 理解天然气风险管理：价差和储存
• 天然气风险管理概述：产品与基差
• 亨利港天然气期货
• 天然气的季节性
  

天然气介绍

天然气是第三大能源来源，仅次于石油和煤炭。天然气的使用迅速增长，有望2030年取代煤炭成为第二大能源。
1825年，天然气首次在美国商业化，但20世纪70年代开始大幅发展成为世界主要的能源资源。今天，天然气不仅被发电厂用来产生电力，还可以用于家用烹饪及加热。
目前全球最大的天然气生产国是美国、俄罗斯、伊朗、卡塔尔、加拿大、中国和挪威。这些国家有富余的天然气可以出口到世界其它国家。出口的天然气通过管道输送，也可以作为液化天然气(LNG)输送。


液化天然气
液化天然气是冷却到零下华氏260度，或零下摄氏160度的天然气。在这种温度下，天然气成为液体，可以通过专门的冷藏船运送到世界各地。
到达最终目的地时，液化天然气可以重新气化，通过正常管道系统输送。在液化天然气出现之前，世界各地的天然气市场依靠当地的管道网络独立经营。


各地区的天然气
天然气三个最成熟的需求中心是西欧、北美和北亚。这些地区有密集的管道网络，对天然气的需求很高。

亨利港中心
天然气是北美增长最快的能源来源。美国有十几个天然气交易中心。但到目前为止，路易斯安那州的亨利港仍然是最重要的中心。亨利港位于主要陆上产气区的战略位置，离海上产气区很也很近。
亨利港与储气设施和管道系统的连接也四通八达。这便于将天然气从供应基地输送到主要消费市场。这种高度集成的网络由跨州和州内天然气管道作为支撑。毫无疑问，亨利港天然气的价格已成为全球天然气的主要参考价格。亨利港是芝商所天然气期货合约的交割地点，这是全球规模最大的天然气期货合约。

英国和荷兰
在西欧，天然气是主要的发电燃料。价格在该地区周围的几个交易中心确定。该地区两个最重要的交易中心是英国的国家平衡点(NBP)以及荷兰的产权转让设施(TTF)。芝商所根据NBP和TTF挂牌期货合约。

北亚
在亚洲，不同国家之间的管道连通往往少于欧洲和北美。因此，到目前为止，亚洲还没有形成主要的天然气价格基准。但随着亚洲液化天然气进口量的增长，情况开始有所变化。报价服务机构普氏通过日韩指标(JKM)指数评估北亚液化天然气价格，该指数在芝商所挂牌交易。


概述
液化天然气的发展意味着所有主要生产中心与主要需求中心已连成一体。
历史第一个真正意义上的全球天然气市场正在形成。

了解天然气的供应和需求

美国的天然气产量自2011年以来一直稳步上升。
超过90%的国内天然气产量增长，出现在七个最多产的页岩区，而最大的增长来自马塞卢斯页岩。
虽然在这些页岩区域生产之天然气体积最多，但美国大部分州份都有辽阔的生产面积。
天然气储存水平在供应方面也起着关键作用。
天然气库存量可为满足峰值需求时提供了宝贵的缓冲。
在需求较低时期，可以将过剩的天然气注入储存设施。
天然气储存基础设施，可用于调节突然上升或下降的一定用量需求。
总体上，天然气供应价格特征在于对相當宽泛的范围较为敏感。  。 不过，现有基础设施对额外的供应流动形成制约，因此在价格高企时，供应曲线也非常缺乏弹性。
在需求方面，总体经济增长、天气和替代燃料价格，均影响天然气需求。以下是一些主要行业对天然气需求的总体分析。


天然气需求
当涉及到电力发电时，由于天然气价格相对煤炭较低，因此天然气燃烧发电比例一直在增加。第二大板块是工业用途。天然气是用来生产肥料、化学品和氢气的原料。
住宅和商业板块利用天然气作为加热或冷却用的燃料。天然气供应商一般通过现有收费架构，而避免了短期的价格波动。运输板块通过液化天然气或L-N-G占用少量天然气作为车辆燃料。
过去几年，美国不断拓展新的液化天然气出口码头，主要在墨西哥湾沿岸地区。出口到国际市场的液化天然气需求，预期将大幅上升。


天然气和天气
天然气需求对气候变化的价格波动非常敏感。  气候模式的变化是导致天然气价格波动的主要原因。
天然气价格也显示出明显的季节性变化，由于对暖气的需求增加，秋冬季节的价格更高。春季和夏季的价格则随着需求减少而下降。


总结
交易员在研究美国天然气的供需时，会发现全年均有各种各样的变量，影响天然气的产量、分销和用途。

理解天然气风险管理


管理天然气风险
跨期价差风险管理，是交易北美天然气的关键之一。


季节
天然气价格有明显的季节性，并分为两个主要季节。 冬季或库存减少周期，和夏季或库存注入周期。
美国的冬季一般是从11月至3月；而夏季是从4月至10月。
在夏季，天然气需求减少，而生产继续，这导致可以储存的天然气过剩。 在冬季，由于住宅终端用户、工业板块和公用事业的供暖需求增加，天然气消耗达到峰值。
由于冬季不可预测的需求，冬季天然气期货通常以夏季期货的溢价交易。
天然气跨期价差有两个常见示例，其一是 “夏季/冬季价差”，即套利夏季和冬季月份平均价格。
另一例子是 “3月/4月价差”，这时冬季需求放慢，进入夏季库存注入周期。
天然气储存设施给予提取实物的可行性，以平衡天然气市场的供需。 天然气供应商可以将过剩的天然气产量，注入到地下储存设施。


示例一
例如，一家天然气销售商签订合同，向一家天然气公用事业机构出售在路易斯安那州亨利港12月交割的50,000 MMBtu（百万英热单位）天然气，定价为每MMBtu 3.319美元。
该销售商决定对冲他的实物期货风险，所以他从一家生产商买入50,000 MMBtu在亨利中心6月交割的天然气，定价为每MMBtu 3.095美元。
实质上，这个销售商已经通过在亨利港做多6月天然气和做空12月天然气，购买了每MMBtu 0.224美元的6月和12月跨期价差。
平衡价格风险的一种方法是，使用存储设施延展其6月多头头寸。
销售商在6月向地下储存设施注入50,000 MMBtu天然气，并于12月通过销售头寸将其取出，总体储存成本为每MMBtu 0.12美元，而总体财务成本为每MMBtu 0.10美元。
因此，这家销售商在扣除储存和财务成本后，获得每MMBtu 0.004美元淨值。


示例二
另一种替代方法是，使用金融工具来对冲该跨期价差风险。
该销售商卖出50,000 MMBtu或5份亨利港6月期货合约，并买入50,000 MMBtu或5份亨利港12月期货合约。6月期货价格为3.105美元，和12月期货价格为3.305美元，这家销售商有效地以0.2美元卖出6月/ 12月跨期价差。
总体来说，这家销售商可成功平仓，并利用金融工具获得0.224美元 - 0.2美元 = 0.024美元的利润。


总结
对于一些天然气市场的参与者，跨期价差风险管理是一个关键问题。我们刚刚展示了其中一种可以利用期货来管理风险的方法。

天然气风险管理概述：产品与基差

天然气风险管理概述
美国天然气按不同交易价格，按其于遍布全国的交付地而定。  两个交付地点之间的价格差称为基差。
在北美，亨利港是最具流动性的交付和交易中心。它通常是美国天然气基差的标准参考。
道明尼南点是位于宾夕法尼亚州西南部的交易中心，因当地产量较高，通常以相对亨利港的折扣价格交易。
Transco 6 区是指横贯大陆天然气管线，其末端位于纽约市6 区，為当地区域分销商提供服务。
由于纽约市对暖气的需求量很大，冬季的交易价格一般与亨利港存在溢价。
天然气生产商和用户可能在这些地方持有多头或空头头寸。
因为亨利港是基差的标准参考，并且是北美最具流动性的交易中心，交易者不仅需要使用亨利港期货产品管理其交易量风险，还需要应对基差地域风险。


基差示例
让我们以一家天然气生产商为例，他不仅需要管理他的产品价格风险，还要管理基差风险。
假设这家在马塞勒地区的天然气生产商，预计1月份产量为 500,000 MMBtu。
由于远离路易斯安那州的亨利港，因此马塞勒地区生产的天然气很可能相对存在折扣。
这家生产商有一条天然气管线连接到附近的道明尼南站，并希望在此进行定价。
为此，他首先向天然气销售商出售 500,000 MMBtu 的远期合约
来管理其在 OTC场外 市场上的实际交易量风险。合约价格将根据1月交付时的预期指数价格而定。交付点将是道明尼南站。
在这一刻，天然气生产商的风险已从实物商品风险，转变为多头指数价格风险。


期货合约
管理未知价格风险的一种方法，是使用期货合约。
一份亨利港期货合约相当于 10,000 MMBtu。假设生产商以每 MMBtu 2.845 的价格卖出 50 份亨利港一月份期货合约。
由于期货合约是针对在亨利港进行定价的产品，生产商仍然面临道明尼南站和亨利港之间的基差风险。
为了对冲基差风险，他随后卖出 200 份道明尼南站1月份基差期货合约。
每一份基差期货合约相当于 2,500 MMBtu。
假设生产商为每份1月份基差合同支付每 MMBtu 0.74，他即有效地将 500,000 MMBtu 一月份产品的价格锁定在 2.105。这是 2.845 – 0.74 所得出的期货价格。  
到了一月份，远期实物合约的指数价格以每 MMBtu 2.104 交付。
在这个例子中，他有效地以高于市场每 MMBtu 0.001 的价格将其产品售出。这是市场参与者可以使用期货和基差期货合约来管理天然气市场价格风险的其中一种方法。
有关天然气合同的更多信息，请访问我们在 cmegroup.com/cn-s 上的天然气产品规格页面。

亨利港概况


作为亨利港天然气期货的交割地点，亨利港是几条天然气管道的交汇处，它位于路易斯安那州伊拉斯。
亨利港不仅坐拥跨州和州内管道，还有其它配套基础设施。
由于亨利港的管道交汇连通，天然气发运商和销售商可以随时使用这里的管道，满足全美各地市场的需求。
亨利港的商业优势来自得天独厚的战略位置和物流基础设施。
当美国各地的市场给天然气定价时，他们往往依据与亨利港之间的差价来定价。这种差价决定区域市场状况、运输成本以及两地之间的输送容量。


走近亨利港
亨利港由萨宾管道有限责任公司及其联营公司拥有和经营。它们是全方位服务的总管系统，具有多种接收和交割能力，提供港口管理服务，并与美国最重要的管道结构之一全面连通。
萨宾通过其运输计划，为亨利港和萨宾的管道提供运输服务。这使发运人可以将天然气从一个管道运送到其它管道。


萨宾管道
萨宾管道是一个双向主管道，从德州阿瑟港延伸到亨利港。它是一条跨州管道，获得开放连通天然气运输商的认证，并直接与四家工业消费者及一家生产商连接。
亨利港与八条管道及三条跨州管道互相连通。这些管道是高度一体化的美国传输网的一部分。


地点
如果分析区域生产量，我们可以发现这个位置的重要性。
自2014年1月以来，德州的每月平均天然气生产量一直是大约637,021百万立方英尺。这占美国市场上销售的生产量的27%，使德州成为天然气生产量最大的州。
从2014年1月到2016年11月，路易斯安那州的每月平均生产量为155,481百万立方英尺。这占美国销售生产量的7%。


贮存设施
亨利港还与贮存设施直接连通，包括杰斐逊岛、阿卡迪亚和索伦托。
这些设施是地下盐丘，特点是交付能力强，周转率高，每年可以有多个开采和注气周期。
您可以看到，亨利港位于美国西南部，这里有美国最成熟和最广泛的管道网络。
这便于将天然气从供应基地输送到主要消费市场。
由于亨利港的地理和物流优势，不难理解为什么这里会成为天然气市场的定价基准。

了解天然气的季节性

在一年当中，天然气价格呈现有规律的波动。这些规律反映天气的季节性变化。
季节性对于分析天然气的供应和需求有重要作用。它可以帮助天然气生产商、贮存设施和能源公用事业公司管理库存风险，以及市场上的金融价格风险。
他们通过预测季节性来调整经营，降低金融风险。供应、需求和贮存是分析天然气季节性的三个主要因素。
天然气生产量相对稳定，但可能出现意外的中断，例如临时维修、爆炸或极端天气。
在过去五年，美国天然气总产量稳定增长。
在这几年，季节性对产量变化影响不大。贮存量和消费量经常出现季节性规律，价格弹性相对较高。也就是说，天然气贮存量和消费量可以迅速对市场价格波动作出反应。
从这张美国每月天然气地下贮存量示意图中可以看出季节性。在进入冬季前的10月底到11月中旬期间，贮存量达到最高水平，经过一个季度的大量消耗之后，贮存量在冬季结束时达到最低水平。


受消费驱动的规律
如果分析消费情况，您会发现取暖和制冷需求是推动周期性规律的主要因素。
在冬季，民用和商用取暖用途增加，导致天然气需求显著上升。在夏季，由于空调制冷需求，天然气使用量远远更低。
其它因素也可能影响天然气的需求，包括气候变化，以及煤炭和燃油等其它燃料的价格。我们可以看到，贮存量的季节性曲线与消费量曲线一致。
作为流动性最强的期货合约之一，亨利港天然气期货合约表现出明显的季节性规律。从这种衍生品合约的价格上可以看出生产量、贮存量和消费量的周期性变化。
对于任何制订天然气交易策略的人来说，从整体上了解天然气市场的季节性及其对天然气价格的潜在影响十分重要。