金属市场假期复盘：期货金铜波动，降息预期调整

在长假期间，海外宏观环境经历了诸多事件和数据的洗礼，但并未出现颠覆性的因素，更多是对现有市场逻辑的微调与补充。美联储主席鲍威尔的发言和非农就业数据的强劲表现，共同推动了市场对降息预期的大幅修正。整体来看，海外宏观数据在假期期间展现出了一定的韧性，但降息预期的转变无疑给金铜市场带来了一定的压力。


核心观点
贵金属与铜价高位波动

• 贵金属市场方面，上周COMEX黄金价格略有回落，而白银则表现出相对强势。沪金和沪银也分别出现了不同程度的回落。
• 铜价方面，COMEX铜和沪铜均呈现出高位震荡的态势，反映出市场对降息预期调整后的谨慎情绪。
  

降息预期调整引发经济增长担忧

• 鲍威尔的发言和非农数据的强劲，使得市场对降息步伐的预期大幅放缓，进而引发了市场对高利率下经济增长的担忧。
• 这种担忧情绪导致市场整体表现谨慎，铜价也在高位进行了整理。
  

美债收益率走强施压贵金属

• 上周美国非制造业PMI超预期回升和非农就业数据的强劲表现，进一步强化了美国经济软着陆的预期。
• 随之而来的美元指数和美债收益率的快速反弹，使得贵金属价格承压。尽管短期内降息预期的反复对金价产生了影响，但中长期来看，若经济软着陆预期不变，美国降息仍将对贵金属价格构成支撑。
  

基本金属市场复盘

• COMEX与沪铜市场观察：COMEX铜价在假期期间呈现横盘震荡的态势，海外宏观事件和数据虽然众多，但并未出现决定性的因素。沪铜价格则在节前大幅上涨，受到中国政策巨变的影响，铜价及其相关风险资产的定价得到了重估。
• 库存与持仓情况：COMEX铜库存水平上升至7万吨，交仓速度有所加快。节前SHFE铜价格曲线向上位移，近端呈现Back结构，远端维持contango结构。CFTC持仓数据显示，非商业多头占比继续回升，与价格反弹相匹配。
  

贵金属市场复盘

• 贵金属市场观察：上周COMEX黄金价格小幅回落，而白银则相对强势。金银比在前期震荡下行的基础上继续调整。铜价跌幅强于黄金，导致金铜比震荡上行。原油价格的上涨则使得金油比较前期有所下行。
• 波动率与内外价差：黄金VIX逐渐回落，市场恐慌情绪减弱，避险需求减少。人民币汇率的影响较前期增强，导致黄金内外价差有所减小，白银内外价差则有所扩大。
  

市场前瞻

• 铜价的上涨基础相较于上半年更加扎实，下方支撑更加牢固。中国政策的不断加码可以看作是均值回归的一种状态，10000美元/吨左右的铜价是相对合理的估值。若要进一步上涨，需要看到美国经济软着陆的确凿证据或中国政策对经济和商品需求有明显托底迹象。
• 对于贵金属市场而言，尽管短期内降息预期的反复对金价产生了影响，但中长期来看，若经济软着陆预期不变，美国降息仍将对贵金属价格构成支撑。因此，中长期金价或仍有上行空间。
  

关注及风险提示：投资者应密切关注美国CPI、PPI、通胀预期等关键数据，以及全球宏观环境的变化，以便及时调整投资策略。

游客，本帖隐藏的内容需要积分高于 10000000 才可浏览，您当前积分为 0