基本金属介绍

课程概况
基本金属是指有色工业金属，包括铜、铝、铅、镍、锡和锌等。此等金属具有工业和商业用途，因此欲对冲其价格风险的市场参与者众多。一些公司由于参与金属供应链而对实物价格敞口进行对冲，而其他公司则交易基本金属来作为投资资产。了解基本金属期货如何帮助您参与这一市场的机会，包括合约的构建方式，以及如何匹配您的交易策略。

• 基本金属期货概述
• 基础金属供需分析
  

基本金属期货概述

基本金属简介

基本金属又可称为有色工业金属，包括铜、铝、铅、镍和锌。


基本金属的常见用途
基本金属在工业和商业领域广泛应用。
铜的导电性很强，常用作电线。
铝轻量，延展性好，常用于制造飞机、汽车和自行车。由于有较强的耐腐蚀性，铝又在食品和饮料行业用于制造饮料罐、厨房箔纸和包装材料。
铅很软，延展性极好，主要用于制造电池。
锌常用于合金，目的是改善其金属属性，例如锌和铜结合可形成黄铜。锌合金通常用于造船，以及汽车、电器和家用装置等商业用途。


谁买卖基本金属？
各类公司出于不同的原因，积极参与基本金属交易。有些涉及金属供应链，利用基本金属对冲现货价格风险。有些则将基本金属作为投资资产。


买卖基本金属
芝商所的基本金属期货和期权组合，可根据报价机构的指数或评估进行实物交割或现金结算。
期货合约是标准化的合约，在受监管的商品期货交易所买卖，并可于特定时间后交割将来交割金融工具或实物商品。
远期合约是买卖双方在将来日期按约定价格买卖资产的定制合约，由双方私下议定，并在场外进行交易。
期货合约与远期合约性质类似，但买卖期货合约比远期合约更具优势。

期货合约	远期合约
标准化合约	定制合约
交易所交易	场外
市场信用风险有限	市场风险和信用风险更高
结算价格在最后交易日期确定，或使用每月平均价格	结算价格在最初交易日期议定

基础金属供需分析

了解基础金属的供应和需求

铝和铜是在基础金属期货之中交易最为活跃。


铜的产量
铜矿藏于地壳，可以于露天或地下矿场开采。
全球铜矿最大产量来自智利（约30%）。智利北部的埃斯孔迪达铜矿的储量是全球最大。2012年其铜储量为3200万公吨。
铜矿石磨成碎块，通过冶炼，铸成阳极铜，其后再给精炼为高纯度的阴极铜。
铜作为全球性是一种商品，如果满足所有指定规格，就可以交付并存于经交易所认可的仓库內。


铜市基本面分析
过去10年，铜市处于超级周期，因应中国工业化加快增长，全球铜矿开采量在1994至2014年间翻一番，由此可见，铜价与中国经济表现紧密相关。

自2003年以来，采矿商一直在降低生產成本，因为需求减少的话，降低成本有助维持盈利水平。不过，油价从2014年6月每桶115美元暴跌至2016年2月的35美元，也拖累铜价下跌，这是因为采矿和精炼都是高度消耗能源的。

主要铜产国的货币持续贬值，2014年同比贬值10.4%，2015又再贬值13.4% (信息来源：USGS、彭博社、芝商所)，这也导致生产成本下降。

铜可用于电子设备和电子输送，在工业和商业用途广泛。铜通常被视为经济的领先指标，我们之所以称之为铜博士，是它有预视全球经济拐点的能力，铜价与GDP走势一直存在微妙的关系。

对铜需求量影响较大的因素，包括官方铜储备、大型基建项目、家电补贴计划及电动汽车的推广。较富裕的城市及高阶收入人口增长，均会带动建筑、家电和电子消费品的需求提升。


铝的生产
中国是世界最大的铝生产国，据国际铝业协会的数据，2016年全球5800万公吨产量，中国占54%。  

资料来源：国际铝业协会

资料来源：国际铝业协会


铝是通过电解铝土矿（也被称为铝矿）来生产。澳大利亚是最大的铝土矿生产国，其次是中国和巴西。铝土矿通过开采、粉碎和加工来去除其中的硅杂质。
铝土一般被称为氧化铝，是铝土矿中提取的。通过霍尔-赫劳尔特（Hall-Héroult）电解流程进行炼铝提取出铝土。这需要消耗大量的能源，所以冶炼厂通常位于水电站附近。
然后，原生铝被铸成锭或用于合金。
铝是一种全球性商品，如果满足所有产品规格，可以交付进入经交易所认可的交割仓库。  

资料来源：澳大利亚铝业协会


铝市基本面分析
在过去的15年，铝的生产已经转移到了中国，期內铝的需求增长了9倍。

中国既是铝的生产国也是消费国。目前全球铝的供应过剩，这让全球铝价受压。

铝的生产需要消耗大量电力。中国的冶炼厂大多与输电网络直接相连，为国内较迟开发地区提供基本的电力供应。在中国，铝的生产目的不止一个；除了为国内市场提供金属，还肩负社区电力建设和提供就业，以带动当地的经济增长。  。
中国的铝生产成本大致为1550美元/公吨，在2016年初有35%的生产商录得经营亏损。  

如果将与目前处于结构性赤字的美国比较，就会看到中国铝市场存在清晰的地区差异。
铝的生产商比铜的生产商有更好的经营环境，因为铝企已经降低产量并已提升经营效益，以应对鋁价下跌和库存高企的问题。
对铝的需求也因机动车（铝的使用量越来越高）、电力输送、房屋建设和电器而有所增长。
美国汽车制造业用铝替代钢铁，例如福特的F-150型号，将利好铝的需求。但北美汽水饮料对罐体材料需求占比最高，汽水消费量的下降将让铝的需求承压。