尿素期货市场波动有限，四大要素值得关注

近期，国内尿素市场经历了一系列波动，起初受出口消息影响，但随后市场回归供需基本面。目前，供需基本面趋势偏向宽松，市场缺乏利好消息，下游贸易商采买心态谨慎，价格保持低位震荡。
以下是近期尿素市场值得关注的四个要点：一、订单与库存双高，市场窄幅震荡

本周期内，国内尿素市场窄幅震荡。截至本周四，山东中小颗粒主流出厂价在1750-1800元/吨，均价环比上周下跌10元/吨。行业会议后，出口传闻被否定，市场心态回归供需基本面。然而，尿素企业库存持续高位上涨，虽然低端报价订单有所增加，但货源流向偏少，导致订单与库存双高，上涨动力不足。贸易商及终端采购多参考期货价格走势，逢低采购，不追高。随着秋季肥市场收尾，高氮肥生产前期，储备需求逐渐占据主导，预计国内尿素市场将继续窄幅下行。

二、企业装置恢复，日产延续高位

本周期内，部分企业检修与恢复并存，中国尿素产能利用率达到85.22%，环比涨0.67%，比同期涨4.04%。预计下周国内尿素日产在18.5-19万吨之间。同时，尿素企业库存高位上涨，达年内新高，截至2024年10月23日，总库存量117.26万吨，较上周增加5.61万吨。虽然部分企业承接淡储任务，但库存依旧高位运行。下周，国内尿素样本企业总库存量预计在115-120万吨附近，波动幅度有限。

三、下游业者逢低采购，需求支撑薄弱

秋季肥市场陆续扫尾，复合肥工厂开工进一步下滑，对尿素消耗减少明显。其他工业需求多维持刚需采买模式。复合肥产能利用率窄幅下滑，据统计在29.74%，较上周下降1.77个百分点。各主流产区开工率普遍下降，冬储启动缓慢，加之部分原料走势尚不明朗，企业生产积极性不高。三聚氰胺开工有所提升，但整体需求仍显不足。

四、尿素价格低位震荡，利润空间收窄

本周期产业链利润呈下行趋势，尿素价格走低，利润小幅下行。下游复合肥、三聚氰胺利润均有下降。截至2024年10月24日，煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周下调30元/吨；气制工艺理论利润90元/吨，较上周下调20元/吨。下周，国内尿素样本利润预计继续下行，固定床工艺利润约在-461元/吨左右。

五、市场供需宽松，价格窄幅偏弱下行

供应方面，下周国内尿素日产预期在18.5-19万吨附近，产量稳定。需求方面，秋季肥市场进入收尾阶段，储备需求逐渐占据主导，但刚需呈现减弱趋势。库存方面，尿素刚需推进缓慢，市场情绪不稳定，库存或高位震荡。原料方面，煤炭和天然气价格稳定运行，成本面延续稳定。

结论

短期：供需基本面偏向宽松，贸易商及终端采购多参考期货价格走势，逢低采购，不追高。供应宽松继续延续下，行情仍呈现窄幅偏弱下行。

中长期：尿素市场再次回归供需基本面。市场供需矛盾或将继续延续，供应方面充足，需求方面或以储备性为主，难有明显增加。在供需失衡的情况下，预计行情将低位震荡为主。

国际市场处于等待模式

国际尿素市场仍在等待印度的下一次采购招标、欧洲进口需求和巴西的购买。这一推迟对大部分市场造成了压力，价格有所回落。中东的生产商受当前需求放缓的影响较小，现货价格稳定。印度IPL即将发布尿素采购招标，可能会在下月初结束。欧洲市场停滞不前，尿素的购买力有限。短期支撑来自下一轮的印度招标，但欧洲和美洲的承担能力较弱，推动价格逐步走低。由于有大量需求尚未释放，价格不会出现大幅下跌。预计欧洲、美国和澳大利亚将在第一季度推动价格上涨。

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