人民币汇率与十年期国债收益率双触新低，背后原因探析

12月3日，离岸人民币对美元的汇率一度跌破7.31，刷新了自去年11月以来的最低记录。同时，在岸人民币对美元的汇率也在当日的交易中跌破7.29，并险些触及7.3的重要关口。然而，到了12月4日，人民币汇率出现了显著的回升，离岸人民币对美元的汇率在日内升值了近200个基点，几乎完全收复了前一交易日的失地。

从图表中可以看出，芝商所美元/离岸人民币期货12月合约的价格走势呈现出一定的波动性。而人民币在此前的一段时间内出现的快速贬值现象，是多方面因素共同作用的结果。

首先，中美之间的利差变化对人民币汇率产生了显著影响。随着中国利率的急剧下滑，而美债收益率则出现反弹，导致中美之间的利差再次扩大。这一变化触发了资金外流的压力，进而对人民币汇率构成了贬值压力，推动了美元兑人民币汇率的上升。

其次，货币政策差异也是导致人民币汇率波动的重要因素。美联储此前的紧缩货币政策使得美元资产的收益率相对提高。尽管市场对于美联储降息的预期有所波动，但整体来看，美国的利率水平仍然相对较高。这吸引了大量投资者购买美元资产，从而进一步推动了美元兑人民币汇率的上升。

此外，美国经济数据的强劲表现也对美元汇率产生了积极影响。如就业市场、制造业等数据的相对较好，显示出美国经济具有一定的韧性。这增强了市场对美元的信心，吸引了更多资金流入美国，进而推动了美元的升值。

同时，“特朗普交易”的影响也不容忽视。由于特朗普新政府提出的财政扩张政策预期，使得“特朗普交易”得以扩大。这导致美国利率上升，美元升值的势头进一步增强。市场认为特朗普的关税与减税政策可能带来通胀预期，进而促使美联储更倾向于维持利率在高位，从而带动了美元指数的反弹，并推动了美元兑人民币汇率的上升。

地缘政治因素同样对人民币汇率产生了影响。乌克兰危机等地缘政治紧张局势的升级增加了市场的避险情绪。投资者纷纷寻求美元作为避险资产，这推动了美元需求的上升，并促使美元兑人民币汇率在高位维持震荡。

另一方面，中国10年期国债收益率在最近一周也出现了显著波动。12月2日的交易中首次跌破2%的心理关口，并在12月4日一度跌至1.95%，创下了历史新低。中国央行行长潘功胜在12月2日表示将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，并透露年内将降低存款准备金率。这使得市场预计人民币的贬值空间尚未收窄。

综上所述，人民币汇率与十年期国债收益率的双触新低是多方面因素共同作用的结果。未来，这些因素的变化仍将继续对人民币汇率和国债收益率产生影响，需要密切关注市场动态和政策变化。

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