美联储酝酿降息策略，今年夏天悄然铺路

尽管美联储尚未正式降息，但其政策走向已悄然影响着市场的脉搏。美联储无需直接行动，仅凭其意图的传达，就足以对关键利率产生深远影响。

在6月的会议上，美联储维持了现有利率水平，但点阵图传递出偏鹰派的信号。然而，令人鼓舞的是，疲软的5月CPI数据和联储对通胀进展的认可，使市场纷纷押注美联储今年内至少将降息两次。

尽管降息的具体时机尚不明朗，但美联储不乏间接影响市场的手段。即使7月和9月的FOMC会议继续保持现状，美联储仍能通过引导市场预期，为年底的降息打下伏笔。

美联储调控短期利率的利器是联邦基金利率目标范围，目前这一范围位于5.25-5.5%，为20多年来的高位。然而，根据6月公布的点阵图，多数美联储官员预计今年仅有一次降息，这与3月时的预期相去甚远。

美联储的政策路径不仅影响联邦基金利率，还牵动着美国国债收益率和长期贷款利率等关键利率。即使不直接降息，美联储也能通过其意图的传达，影响这些对市场至关重要的利率。

以十年期基准美债收益率为例，近几周疲弱的经济数据已推动其从4月底的4.7%下降至美联储决议公布前的4.25%。点阵图公布后虽有短暂反弹，但随后因疲弱的美国PPI数据而再次回落至4.27%左右。

这一变动不仅影响了长期贷款利率，如抵押贷款或大型项目贷款，还进一步波及了美国的实体经济。美联储的决议声明、主席鲍威尔在新闻发布会上的措辞以及联储官员的公开讲话，都成为了市场预测未来政策走向、提前为货币政策做准备的重要依据。

有分析指出，自伯南克时代起，美联储的政策变化就已被视为“事先的预告”。在政策正式公布之前，美联储已通过各种渠道传递其意图，为政策变化铺设道路。这一次，美联储可能再次采用这一策略，为降息之路悄然铺路。

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