[嘉盛官网]地缘风险升级，油价半年新高背后的“战争溢价”

中东局势再度紧张，国际原油价格应声飙升。随着美伊谈判陷入僵局，军事冲突的可能性不断攀升，特朗普公开表态称若协议无法达成将发生“严重后果”，市场避险情绪迅速升温。
在此背景下，贵金属与能源市场同步走强。黄金、白银周四连续第二个交易日反弹；WTI原油突破66美元关口，布伦特原油站上71美元，两者均创下近半年来的新高。相比之下，欧美股市表现疲软，大型科技股走势分化，整体市场呈现“避险优先”的特征。

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美元短暂反弹，中长期弱势难改
美联储最新会议纪要释放偏鹰派信号，推动美元指数延续回升态势，盘中触及五周高点，美元兑日元也随之突破155关口。
然而，美元的短期回暖并未改变市场对其长期走弱的主流判断。核心逻辑仍在于美联储的降息周期与宏观经济环境。
数据显示，美国12月贸易逆差扩大32%，达到700亿美元，连续两个月逆差增长对四季度经济形成拖累。亚特兰大联储已将四季度GDP增速预测从3.6%下调至3%。今晚将公布实际数据，若结果低于3%，美元反弹势头可能就此中断。
更值得关注的是资本流动趋势。美国财政部发布的2025年12月国际资本流动报告（TIC）显示：

• 当月长期资本净流入仅280亿美元，远低于11月的2000亿美元；
• 日本、英国、中国三大债权国均减持美债；
• 中国持有美债规模降至6835亿美元，为2008年以来最低；
• 海外投资者持有美债总额从9.36万亿美元降至9.27万亿美元，创2022年末以来最大单月降幅。
  

这些数据表明，全球投资者正逐步调整美元资产配置。尽管这一过程缓慢且未引发短期市场剧烈波动，但从金融战略与地缘政治角度看，“去美元化”与资产多元化已成为共识，黄金作为美元替代资产的首选地位愈发凸显。

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油价冲高，中东风险成关键变量
本轮油价上涨的核心驱动力来自中东地缘风险。特朗普对伊朗的军事威胁，加上伊朗对霍尔木兹海峡实施部分封锁，令市场担忧供应中断。
伊朗原油日产能约300万桶，远超委内瑞拉的不足100万桶，其对全球油市的影响力不可小觑。更关键的是霍尔木兹海峡——根据美国能源信息署数据，2024年该通道日均石油流量约2000万桶，占全球消费量的20%左右。若长期封锁，油价突破100美元并非不可能。
伊朗手中的筹码清晰，问题在于美国如何权衡战略目标与油价飙升带来的通胀风险。回顾去年6月，美国袭击伊朗核设施后，双方爆发"12日战争"，WTI原油一度逼近80美元，但随后快速回落。若此次特朗普决心彻底解决伊核问题，所需军事规模可能远超去年，对油市的冲击也将更为深远。

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技术面：油价上行空间已打开从技术走势来看，WTI原油在突破65–66美元关键阻力区后，上方空间已被打开。下一目标位看向68–69美元区域。尽管短线存在超买回调压力，但周线级别的看涨形态仍在，只要地缘局势未明显降温，油价延续上行的可能性较大。

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本周重点关注周五市场将迎来两项重磅数据：

• 美国四季度GDP：
• 若低于3%，美元反弹或受阻；
• 美国12月PCE物价指数：
• 预期整体PCE为2.8%，核心PCE升至2.9%。若通胀高于预期，美联储鹰派立场可能进一步强化，对美元构成支撑。
  

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小结

市场	当前状态	关键驱动
原油	半年新高	中东地缘风险、霍尔木兹海峡封锁
黄金	连续反弹	避险需求、去美元化趋势
美元	短期反弹	美联储鹰派信号，但中长期承压
美债	海外减持	三大债权国同步减仓

在地缘政治与宏观经济双重博弈下，市场波动或将延续。投资者需密切关注中东局势进展及美国经济数据表现，灵活调整仓位以应对潜在风险。

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