关税疑虑助推金价刷新纪录，高盛预测2026年或触3000美元，短期波动预警

在周五的交易中，黄金价格一举突破历史高点，达到每盎司2885美元的新纪录。尽管当前市场持仓处于高位，降低了短期投资吸引力，但高盛集团依然力挺黄金的长期投资价值，并继续推广其长期交易策略，尤其针对希望通过黄金来对冲美国政策不确定性的投资者。

财经分析网站Financial Insights发表文章指出，关税担忧情绪加剧，推动市场持仓攀升至2014年以来的第91百分位，这与高盛关于关税避险情绪将金价推高7%的预测相吻合。

高盛的大宗商品研究团队在最新报告中提出，若关税不确定性逐渐消散，市场持仓回归常态，金价或将经历一次适度的战术性回调。高盛的基准预测是，金价将在2026年第二季度前经历逐步调整。然而，若投机性持仓迅速向长期均值靠拢，金价可能回调至2650美元/盎司，跌幅约7%。

不过，高盛也看到了支撑金价上涨的多重因素。预计至2026年第二季度，央行持续购买黄金将推动金价上涨11%，ETF持仓的稳步增长则将带来4%的涨幅。此外，美联储的降息政策也为高盛2026年第二季度金价达到3000美元/盎司的目标提供了支撑。

然而，Financial Insights的分析揭示了贵金属市场存在的深层次问题。纽约COMEX期货价格与伦敦现货金价之间的价差（EFP）近期显著扩大，这主要源于市场对美国可能对黄金征收10%关税的担忧。若征收关税，套利交易的成本将大幅上升，甚至可能变得无利可图。

这一预期导致交易员开始将黄金转移至美国，进而造成伦敦黄金短缺，黄金租赁利率飙升。目前，黄金1个月租赁利率已创历史新高，反映出市场交易者正竞相锁定实物黄金以利用EFP价差获利。

同时，COMEX交易所的黄金库存激增64%（价值370亿美元），交易员们正通过交割实物黄金来对冲空头仓位。若美国关税政策实施，Financial Insights预计，EFP可能短期内飙升至接近10%，然后依据伦敦和美国市场的供需情况回落至0-10%的区间。

尽管高盛的基准预测认为贵金属不会被征收关税，但关税风险溢价仍将在EFP曲线上持续存在。白银市场也呈现出类似态势，1个月租赁利率创历史新高，远期曲线出现倒挂，交易者争相抢购白银以把握套利机会。

Bullion Brief的Ronan Manly指出，市场正处于关键时刻。伦敦贵金属清算银行已耗尽库房中的可交割黄金，并试图通过英国央行的黄金借贷市场借入黄金，但这一途径也即将枯竭。清算银行需要维持一定量的伦敦黄金储备以保证流动性，但目前似乎已难以满足这一需求。

伦敦金银市场协会成员之间的对手方风险正在上升，包括做市商、清算机构及其他约50家交易商和经纪公司。市场上交易的“黄金债权”（即电子黄金票据）目前已被打折交易，因为它们无法随时兑换成实物黄金。GLD（全球最大黄金ETF）的借贷利率在几小时内飙升，凸显了市场的恐慌情绪。

Manly警告称：“这意味着市场正处于极度恐慌之中……伦敦市场已失去实物黄金的支撑！”尽管如此，高盛仍坚守其2026年第二季度金价达到3000美元/盎司的预测。高盛认为，美国政策不确定性的持续升高将长期推动央行及投资者的避险需求，为金价目标带来上行压力。尽管当前市场持仓高位限制了短期投资吸引力，但高盛仍建议长期持有黄金，并继续推广其长期交易策略。

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