机构解读非农数据：强劲就业助力美元飙升，市场静待通胀指引

最新出炉的美国12月非农就业数据显示，经季节性调整后，非农就业人口激增25.6万人，远超市场预期的16万人，创下自2024年3月以来的新高。与此同时，制造业就业人口却意外减少1.3万人，与预期的0.5万人增长相悖，前值为增加2.2万人。此外，11月的就业人数也从22.7万人修正为21.1万人。失业率方面，实际值降至4.1%，低于市场预期的4.2%，而年平均时薪增速则略有放缓至3.9%。

这份强劲的非农数据为美联储维持利率不变的立场提供了有力支撑，进而推动了债券市场的抛售潮。10年期国债收益率在数据公布后迅速攀升至4.783%，两年期国债收益率也达到了去年9月以来的最高结算价4.381%。受此影响，美元指数应声跳涨约90点，触及109.9699%的高位，而现货黄金则承压下行，跌破2670美元/盎司的关口。

标普500指数期货在初步消化数据后也出现回落，反映出市场对于美联储可能维持更长时间紧缩政策的担忧。黄金价格同样受到强劲美元和美债收益率上扬的双重压制，进一步失去了吸引力。

从机构观点来看，AmeriVet Securities的美国利率交易与策略主管Gregory Faranello认为，这是一份极具说服力的报告，进一步巩固了市场对于美联储可能跳过本月甚至更多次会议的预期。随着新一届政府的上台，更高的通胀数据和强劲的就业市场或将引发加息的呼声。

华尔街日报则评论称，美国上月的就业岗位增加远超经济学家预期，失业率也低于预期水平，这表明美国经济状况依然稳健。失业率已接近美联储官员认为长期可持续的水平，缓解了去年秋天人们对经济可能恶化的担忧。

市场分析师Enda Curran指出，尽管这份数据并非最终版本，但已足够证实美国经济状况良好，公司正在积极招聘。然而，人们也开始担心通胀抗争的进展可能会停滞不前，这些数据并不支持鸽派的观点。

Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown认为，非农就业报告将鼓励美元继续上行，这符合市场近期的偏好，并有助于强化“美国例外论”的主题。但美元看涨观点面临的最大风险是市场参与者可能在下周初特朗普就职典礼前寻求获利了结或削减头寸。

Brandywine Global的投资组合经理Jack Mcintyre表示，12月的非农报告为美联储提供了进一步证据，表明他们在去年年底降息100个基点时可能犯了一个政策错误，并在执行未来降息方面将变得更加谨慎。美联储暂停的时间越长，下一步行动就越有可能是开始加息。但对他来说，最关键的变量还是通胀。

Northlight资产管理公司的首席投资官Chris Zaccarelli则指出，非农报告对求职者是好消息，但对股市却是坏消息。因为就业岗位的增加使得美联储今年更没有理由降息了。虽然股市不需要降息才能走高，但降息无疑是一个顺风。更重要的是，对股票投资者来说，降息的美联储总是比加息或保持不变的美联储更有利。然而，在当前的市场环境下，盈利的改善才能让已经很高的估值继续成长，因此他在短期内会持谨慎态度。

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