[嘉盛官网]美元疲态初显，下行趋势或才拉开序幕

年初期待美元企稳的投资者恐怕要重新评估预期了。美元指数正经历连续第三个月下跌，单月波动幅度逼近4%，创下近半年来最剧烈震荡。尽管短期技术面存在反弹可能，但从中长期结构、市场持仓及政策风向来看，美元的调整或许刚刚进入实质性阶段。

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一、基本面支撑正在松动
过去支撑美元强势的“美国例外论”正面临多重挑战：  

• 通胀预期顽固，但经济增长动能明显放缓；
• 尽管名义利率仍处高位，实际利率却难有实质提升；
• 市场对美联储维持高利率的耐心正在消退，鸽派转向预期升温。
  

更关键的是，全球资金不再盲目押注美元避险属性。相反，非美货币正集体走强——欧元/美元站稳1.12上方，迈向七个月最佳表现；英镑温和回升；而澳元与新西兰元更是领涨，本月兑美元涨幅均接近5%。

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二、大宗商品助推非美货币
南半球货币的强势不仅源于美元走弱，更受益于基础金属价格飙升。黄金已突破5000美元大关，年内涨幅达18.5%；而白银表现更为惊人，同期暴涨56%。作为资源出口国，澳大利亚和新西兰直接受益于商品牛市。
此外，市场传闻澳联储可能在5月启动加息，进一步强化澳元吸引力。这种“货币政策分化+商品红利”的双重驱动，令澳元/美元成为当前外汇市场的焦点之一。

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三、技术结构转为看跌
从长周期看，美元自2008年低点开启的超级牛市已在2022年见顶。2025年1月的高点成为新一轮下跌的起点，而近期跌破关键支撑后，整体走势已由震荡转为明确的宏观下行趋势。
值得注意的是，此前从2024年6月低点的反弹，如今被证实仅为下跌中继的修正波。一旦确认跌破该区间，美元指数或将测试多年低位。

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四、市场持仓早已发出预警
CFTC数据显示，美元净多头头寸自2014年峰值以来持续萎缩，主要因多头逐步离场。近期，投机者甚至转为净空头，且空头仓位仍在累积。尽管尚未达到极端水平，但这一趋势已持续数周，反映出市场对美元信心的系统性减弱。

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五、政策风向亦不利美元
政治层面同样不利于美元走强。特朗普阵营多次表态倾向于“弱势美元”以提振出口，若其在2026年大选中胜出，配合更鸽派的美联储主席人选，政策组合将天然偏向压低美元。

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六、技术关键位：90成多空分水岭
当前美元指数（DXY）正逼近关键心理关口：  

• 90.86（月度VPOC）与 91.81（61.8%斐波回撤）构成短期支撑；
• 若有效跌破，下一目标看向 86.85（100%投影），甚至 82下方（138.2%延伸）。
  

然而，94附近聚集多重支撑——包括6月低点、38.2%长期回撤位及月度价值区中枢（94.67）。因此，空头虽占优，但需警惕短线反弹带来的“假突破”风险。
日线图显示，当前低点恰好落在138.2%–161.8%斐波投影区间，历史上类似位置常出现阶段性反弹。这意味着，任何反弹都可能被视为空头加仓良机，而非趋势反转信号。

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结语：趋势已变，但路径或曲折
美元的下行之路未必一帆风顺，短期波动与政策干预可能带来反复。但从中长期视角看，增长放缓、政策转向、持仓转变与技术破位四大因素共振，已为美元开启新一轮调整周期奠定基础。
交易者宜保持顺势思维，同时警惕94–95区域的反弹阻力。真正的机会，或许不在逆势抄底，而在顺应这股悄然成型的“去美元化”暗流。