降息曙光初现，铜价利空阴霾或已散去？

本周金融市场在美联储（FOMC）的微妙表态与关键经济数据发布下波动加剧。尽管FOMC会议决定维持利率不变，但美联储主席鲍威尔的鸽派言论引发了市场对9月降息的强烈预期，市场情绪一度高涨。然而，随后公布的美国7月制造业PMI与非农数据却泼了一盆冷水，风险资产集体承压，但铜价却展现出韧性，或许预示着其已充分消化了当前的利空因素。


核心观点概览：
金银与铜价分化表现：金银市场在降息预期的推动下强劲反弹，而铜价则在周初受降息预期提振后，面对疲软的经济数据保持相对稳定，显示出市场对铜需求前景的乐观预期。
铜价利空或已充分反映：即便经济数据不佳，铜价依然能够守稳，这可能意味着市场对短期内的经济下行和需求疲软已有充分预期，并在价格中得到了体现。
降息预期继续支撑贵金属：随着美联储降息预期的升温，金银作为避险资产备受青睐，其价格有望继续走强，反映市场对全球经济前景的审慎态度。


一、基本金属市场动态解析
COMEX与沪铜市场表现：上周，COMEX铜价在降息预期与经济数据交织下呈现低位震荡态势。沪铜市场同样经历了先扬后抑的走势，市场对于国内政策支持的期待落空，但基本面的改善为铜价提供了一定支撑。
库存与持仓变化：COMEX铜库存持续增加，对价格构成一定压力，但持仓数据显示多头占比的快速回落值得关注，未来市场动向或将更加复杂。SHFE铜则因消费改善而保持去库趋势，对后市月差行情持乐观态度。


二、贵金属市场深度剖析
金银价格强势反弹：受降息预期提振，金银价格双双走高，显示出市场避险情绪的升温。金银比与金铜比的变动反映了市场对不同避险资产的偏好变化。
波动率与内外价差：黄金波动率的回升及避险情绪的增强进一步巩固了贵金属市场的强势地位。同时，人民币汇率波动对贵金属内外价差的影响不容忽视，为投资者提供了更多交易机会。


三、市场展望
面对国内经济政策的缺席与全球经济数据的疲软，市场情绪虽有所波动，但铜价的相对稳定以及贵金属的强势反弹均表明市场正在积极寻找新的平衡点。未来，随着美联储降息预期的进一步明确以及全球经济数据的持续发布，金融市场将迎来更加复杂的挑战与机遇。投资者需密切关注政策动向与经济数据变化，灵活调整投资策略以应对市场的不确定性。

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