搭上全球黄金涨势- 中国黄金市场动态

黄金是2023年表现最佳的大宗商品资产之一，涨幅约为13%。尽管面临通常不利于黄金价格的高利率环境，金价仍一反过往趋势，最终在12月达到超过2,100美元的新高纪录。

人们认为这次的价格上扬源自于几项因素。2023年初的美国银行连锁倒闭事件和一家大型国际金融机构的垮台，首先为这次的金价反弹奠定了基调。投资信心恶化促使资本转而流向黄金这个避险资产。

同年稍后发生的中东地缘政治冲突，导致金价进一步推升，反映出市场将风险和不确定性提高纳入考量。

此外，央行的资产收购行为也支撑了金价。中国、波兰和新加坡是2023年主要的黄金净买入国。


中国黄金市场变动加剧
在这波全球金价涨势的推波助澜下，中国的黄金市场出现了更大的价格变动。

上海黄金溢价，即中国国内金价与国际金价之间的价差，在2023年的波动率达到了前所未有的幅度。该溢价也出现上扬并维持在高位，进而导致国内价格涨幅高于国际黄金市场。

由于中国股市表现疲软，房地产市场又陷入困境，当这两个中国长期以来非常热门的投资选项不再受到青睐，便有愈来愈多投资者转而投向黄金的怀抱。除了需求增加外，中国政府也在年中实施了黄金进口限制，旨在缓解人民币贬值问题。

这项限制已然于稍后取消，但短期的供应中断加上高涨的需求，使上海黄金溢价在9月推升至超过120美元的历史新高。该溢价在限制取消后有所下滑，但仍持续在25-50美元的区间波动，远超以往低于每金衡盎司10美元的普遍水准。


展望未来
随着时序迈入2024年，有鉴于全球主要经济体在成长方面的不确定性，以及联准会（联储局）可能的降息，预期黄金除了继续受中国投资者追捧外，也会持续得到全球投资者的青睐。上海黄金溢价也将依然是个值得关注的指标，借以衡量中国国内黄金需求和国际市场的相对状况。高涨的波动率不仅创造了机会，也带来了对上海与国际黄金市场价格风险进行积极管理的需求。

芝商所提供一系列黄金衍生品作为价格风险管理之用。身为主力的COMEX黄金期货合约提供全世界最深厚的期货流动性，上海黄金期货系列产品则让市场参与者得以管理中国这个重要区域性市场的价格风险。上海黄金（离岸人民币）期货合约以人民币计价，结算基准为上海黄金交易所（SGE）价格。上海黄金（美元）期货也是对应SGE基准，但以美元结算，有助于针对同样以美元计价的国际合约执行价差交易。

上海黄金期货合约的重要合约规格

合约名称	上海黄金（美元）期货	上海黄金（离岸人民币）期货
商品代码	SGU	SGC
参考价格	上海黄金交易所（SGE）黄金基准午盘价	上海黄金交易所（SGE）黄金基准午盘价
挂牌时间表	三个月连续月份的月度合约以及12个月期间内的所有二月、四月、六月、八月、十月和十二月合约	三个月连续月份的月度合约以及12个月期间内的所有二月、四月、六月、八月、十月和十二月合约
清算平台	CME Globex; CME ClearPort	CME Globex; CME ClearPort
合约规模	32.15金衡盎司	1000克
报价	每金衡盎司美元和美分（USD）	每克离岸人民币（CNH）
最小变动价位	每金衡盎司0.10美元	每克0.05元（离岸人民币）
结算方式	现金	现金

资料来源：世界黄金协会

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