美联储为了维护“金融稳定”，或暂缓“对抗通胀”

摘要： SVB，Silvergate和Signature银行的相继破产，引发市场预期“美联储暂缓加息”甚至“降息”的预期增强；美联储为了维持“金融稳定”， 或有可能今年年末之前开启降息；美债十年/两年期国债收益率利差急剧收窄，“美联储政策转向”关键转折点或已临近； 关于“经济衰退”期间，各类金融资产表现的讨论；美国2月CPI通胀数据显示通胀依然高企，美国3月加息25个基点概率提升；黄金，日元，瑞郎在避险情绪下大涨；油价大跌，WTI原油测试70美元的2022年低点。

1.SVB，Silvergate和Signature银行的相继破产，引发市场预期“美联储暂缓加息”
上周二，美联储主席鲍威尔美国国会听证会上表达了“极端鹰派”的立场，对抗通胀一定会坚持到底， 但是仅仅过了两天，上周四，周五到周日， 三家美国大型银行的破产，暴露了过去一年以来的美联储的“大幅加息”425个基点，已经引发了金融系统不稳定问题， 并引发了市场的恐慌情绪爆发，黄金，日元，瑞郎大涨。VIX指数(Volatility S&P500 Index)在本周一大幅飙升，一度触及30.80的高点（注意：该指数高于30代表非理性的极度恐慌），目前回到26.59左右。
破产的这三家美国大型银行是矽谷银行（SVB），银门资本（Silvergate），标志银行（Signature Bank）银行，其中，矽谷银行的倒闭，是自2008年华盛顿互助银行（Washington Mutual）倒闭后，美国历史上第二次大型银行破产事件， 曾经的第一次银行倒闭事件，还开启了环球金融危机的序幕。美国银行业危机爆发后，引发市场对于“美联储政策转向”的预期大大增强，市场对于美联储的终端利率的预期进行了大幅的重新定价。
根据CME观察工具，目前市场对峰值利率的预期，已由上周美联储鲍威尔发表国会鹰派证词后的5.50-5.75%, 转向4.75-5.00%，并预期下周四的3月加息25个基点至4.75-5.00%的概率大增（预期加息50个基点的概率几乎为零），今年6月开启降息25个基点至4.50-4.75%， 7月再降息25个基点至4.25-4.50%， 9月再降息25个基点至4.00-4.25%，然后到今年年底都维持在4-4.25%区间。
矽谷银行的破产的问题是“资产负债表错配”造成的流动性危机, 美联储在过去一年多以来已经累积加息450个基点，激进加息带来的不同时期投资的不同期限国债资产和其他证券资产的利差严重倒挂，放大了这一错配的风险，并且投资过度集中于对利率敏感的科技行业。同时储户在金融行业紧缩周期期间集中提取存款“挤兑”，这些因素是使银行陷入“现金流危机“而最终破产的导火索。如果大量的美国银行都有类似的问题， 这有可能成为“多米诺骨牌”倒下的第一张。根据FDIC的统计数据，由于利率的不断上涨，根据2022年第四季度的相关数据，美国银行业所持有的投资证券上的“未实现浮亏”为6204亿美元，几乎是2008年金融危机期间银行业“未实现浮亏”达到峰值时的十倍。所以FDIC保险公司的主席Gruenberg说，“未实现亏损会显著削弱银行业的权益资本金”。
美国总统拜登在银行破产事件发生后，表示“将要求国会和监管机构加强银行监管规则， 美国联邦存款保险公司已经控制了签名银行和矽谷银行的资产，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。” Gruenberg上周日与财政部长耶伦（Janet L. Yellen），美联储行长鲍威尔（Jerome Powell）联合声明，存款人权益将获得全面保障。
目前市场预期, 为了防止当前的恐慌演变为金融系统性风险危机，美联储主席鲍威尔，可能很快就会采取更加谨慎的货币政策，暂停激进的加息政策，并转向“鸽派立场”的可能性升高。虽然通胀压力仍在未来较长的一段时间的存在，仍是困扰各国央行，以及大多数民众的核心问题。但是，对比银行倒闭或引发的“美国银行系统性崩溃”的负面影响来说，后者更难控制，而且该事件对“美元信用”也造成一定的冲击。市场对于本周二（3月14日晚）公布的的美国2月CPI数据，以及下周四（3月23日）的美联储3月FOMC利率会议，对市场的影响力可能有所降低。
危机发生后，美国政府努力挽救市场对银行系统的信心，将全额偿付SVB和Signature Bank的储户。此外，美联储还设立了一个新的贷款机制，如果银行是主要以国债和抵押贷款支持证券为抵押，就可以获得贷款资格。尽管出台了这些措施，很多美国银行股在周一还是出现了暴跌。
例如，第一共和银行（First Republic Bank）, 西部联盟（Western Alliance Bank）, 西太平洋合众银行(PacWest Bank) 和大都会银行（Metropolitan Bank）， 本周一（3月6日）到截止目前，分别暴跌75% （122.00 - 31.00）， 65% （75 - 26 ）和65% (27.50 – 9.75)， 56%（56.00- 24.60）。目前机构美联储3月利率决议加息幅度∶花旗预计3月仍将加息50个基点；美银美林，法兴银行，德意志银行，摩根大通和摩根士丹利均预计将加息25个基点；野村证券预计将会降息25个基点；巴克莱和高盛则预计美联储将会“按兵不动”。
反映到金融市场上，三家大型银行破产事件，可能会导致美联储关注的焦点转向“金融稳定”，暂缓“ 对抗通胀”， 也就说美联储将可能“放缓加息甚至降息”， 这非常不利于美元。美国银行业的动荡不安的情况下，上周五美联储已经决定推出一项大规模贷款计划，为可能会陷入困境的银行提供融资。在利率预期大幅转向的预期下，美国国债利率分别不同程度的急剧下降， 美国国债收益率的走低也迅速拉低了美元，美元指数下跌2.37%， 带动非美货币普遍不同程度的上涨了一波。美国三大股股指分别大跌，黄金大涨至过去六周以来的新高。以下是最近一周的涨跌记录：

DXY美元指数跌250点（105.50 – 103.00) 现报103.35 道琼斯指数跌1950点（33450 – 31500），现报31990 标普500指数跌250点（4050 – 3800 ），现报3881 纳斯达克指数-800/+370点（12450 – 11650 – 12020），现报12157 黄金兑美元涨105美元每盎司（1810 -1915 ），现报1813 USDJPY-540/+160点（137.90 - 132.50 - 134.10 ），现报134.10 USDCNH 跌1600点（6.9950 – 6.8350 ），现报6.8750 USDSGD跌150点（1.3570 – 1.3420），现报1.3445 EURUSD 涨200点（1.0550 - 1.0750）, 现报1.0720 GBPUSD涨1400点(1.0800 -1.2200) ，现报1.2165 AUDUSD涨170点（0.6550 - 0.6720），现报0.6665 NZDUSD涨150点（0.6100 – 0.6250），现报0.6220 USDCHF 跌370点(0.9440 – 0.9070)，现报0.9110 USDCAD跌180点（1.3850 – 1.3670），现报1.3665 比特币Bitcoin 涨5400点（19500 – 24900）, 现报24900

2. 美联储为了维持“金融稳定”， 或有可能今年年末之前开启降息

• 1）美债十年/两年期国债收益率利差急剧收窄，“美联储政策转向”关键转折点或已临近
  

美联储目前应该处于一个“矛盾”的十字路口， 为了对抗通胀，就要“继续升息”和维持高利率在较长的一段时间，为了维持金融系统的稳定，又不得不开启“降息”。研究2000年和2008年的两次美联储开启降息，都在是在实体经济的衰退之前就已经开始了。是什么导致美联储开启降息周期的呢，回顾历史，2000年纳斯达克科技科技股金融泡沫破裂，也就是纳斯达克指数在2000年3月-10月暴跌75%，美联储2001年1月开启降息。2007-2008年的“次贷风暴”， 美联储紧缩政策导致房价下行，房地产泡沫破裂，居民和金融机构大幅去杠杆，之后经济陷入深度衰退。2007年4月2日， 美国第二大次级房贷企业新世纪金融企业申请破产保护。2007年8月，美国第五大投行贝尔斯登银行(Bear Stearns Cos.)，宣布旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金倒闭，美联储2007年9月，开启降息周期。
也是就是说，是金融部门出现了比较严重的问题后，美联储为了维持金融稳定，为了避免发生金融系统性风险，才开始开启降息的（甚至还甘愿再推出“量化宽松”来稳定金融）。金融部门出的状况后， 实体经济不可避免的还是进入了衰退。
图中灰色的区域代表美国实体经济衰退， 蓝色的线代表美国联邦基金利率，红色的线代表美国十年期国债收益率- 美国两年期国债收益率（我们简称：美国十年/两年期国债收益率的倒挂）。我们看到2001年和2008年的“实体经济衰退”出现之前，美国十年/两年期国债收益率的倒挂，已经开始出现反转拉升，同时，美国联邦基金利率开始慢慢反转向下。
笔者之前多次提到的美国长短期国债收益率的“利率倒挂”，这不仅是“利率倒挂”是经济衰退的领先指标， 其实也是美国金融市场出现问题的一个前兆，“长短期利率倒挂”就是说金融部门已经出现了问题，已经扭曲和紧张，问题已经在一直在累积当中，直到金融系统出现比较大的问题。通常分析比较多的就是，美国十年/两年期国债收益率的倒挂，例如过去几天的美国三大银行倒闭的事情，市场预期美联储就可能要开始“降息”之后，“长短期利率倒挂”就会慢慢朝着抹平“倒挂”，或者走出“更深倒挂”的方向移动。“美国十/两年期国债收益率倒挂”的利差是继续扩大，还是什么时候开始收窄，是我们接下需要继续重点观察的一个“临界值”， 或者说是一个交易策略“盈亏”的阈值。
美国十年/两年期国债收益率的倒挂从上周矽谷银行（SVB）发生危机倒闭之前（3月8日），还在倒挂最高达到110个基点， 仅仅2天后，到了3月10日，这个倒挂迅速缩小至倒挂40个基点，目前在倒挂68个基点左右。
就在上周五矽谷银行SVB宣布破产之后，美联储决定推出一项大规模贷款计划以便为陷入困境的银行提供融资。交易商大量买入美国国债， 美国6个月，1年期，2年期国债收益率利率急剧下降。美债收益率在此背景下大跌， 市场对终端利率的预期变化导致美债收益率显著走低。2年期国债收益率从上周高点5.08%（这是自2007年7月以来的最高水平）下跌至最低3.85%，目前在4.35%左右（注意：去年11月初创下的峰值在4.88%）。美国十年/两年期国债收益率曲线倒挂幅度从上周的最高水平收窄41基点（从– 1.10%涨至-0.69%）。
美债10年期和2年期国债利差急剧收窄，也就是倒挂程度缩小。美联储在2022年3月开启加息，2022年7月开始金融部门受到扭曲紧张压力，慢慢出现了“利率倒挂”，当金融系统出现了大的系统性金融风险危机的事件， 例如最近的美国三大银行的倒闭， 或可能迫使美联储开始慢慢考虑“降息”，一旦降息，短端利率（两年期国债收益率，或者一年期国债收益率）马上就会被美联储降下来，因为短端的国债利率跟美联储的利率“替代性高” 比较敏感，那么“长端和短端的利差”就会逆转。降息的结果，就慢慢消除了“利率倒挂”，也就是金融市场恢复到正常的状态。

• 2）关于“经济衰退”期间，各类金融资产表现的讨论
  

随着美联储加息或将进入尾声， 关于美国经济是否会进入衰退，各项资产是否会进入衰退交易的阶段的讨论逐渐升温。“经济衰退”大致有三种类型， 1）实质性衰退，也就是指美国国家经济研究局NBER所定义的经济全面下行，发生的概率较低；2）技术性衰退，指的是美国连续两个季度实际GDP出现负增长；3）资产配置中的衰退, 指的是“美林时钟”的衰退阶段，与大类资产配置联系紧密，资产交易经济下行。美林证券（Merrill Lynch）的全球资产配置主管的Trevor Greetham提出了投资时钟理论，简称“美林时钟”。该理论根据经济增长（用“产出缺口”衡量）和通胀高低将经济周期划分为四个阶段，分别为Reflation（“通货再膨胀”，我们可以理解为“衰退”）、Recovery（复苏）、Overheat（过热）、Stagflation（滞胀），经济会依次经历这些阶段并不断重复，表现在图上就是从美林时钟左下方的Reflation开始顺时针旋转，不断循环。
关于“实质性衰退”的情况，我们可以参考以下这张图，来获得自1974年以来，美国经济在衰退阶段的各项金融资产的中位数的表现。

美联储为了维护“金融稳定”，或暂缓“对抗通胀”

资料来源： 美国国家经济研究局（NBER）

1974年至今的几次美国经济衰退期间，各类金融资产（叠加通胀拐点）在衰退前后的的表现。
关于”资产配置中的衰退”的情况, 回顾过去在不同的经济循环阶段，各种资产类别的表现，总体来说, 通货再膨胀阶段（衰退），债券最佳，大宗商品最差; 复苏阶段，股票最佳，大宗商品最差； 过热阶段，大宗商品最佳，债券最差; 滞胀阶段，现金最佳，股票最差。

美联储为了维护“金融稳定”，或暂缓“对抗通胀”

资料来源: Merrill Lynch asset allocation team, 横线代表持续成长的路径。

美联储为了维护“金融稳定”，或暂缓“对抗通胀”

资料来源：Merrill Lynch asset allocation team美林时钟Merrill Lynch Investment Clock , 经济繁荣到经济衰退的循环。
具体更多解释，可以参考：https://rich01.com/what-merrill-lynch-investment-clock/


3. 美国2月CPI通胀数据显示通胀依然高企，美国3月加息25个基点概率升高
周二（3月14日）美国劳工部公布的CPI报告数据显示，美国2月通货膨胀数据大致与市场预期一致，但仍然居不下，虽然消费者物价指数年率从前值6.4%下降至6.0%，与市场预估的6.0%一致，但是核心消费者物价指数（月率）意外从0.4%反弹至0.5%，也超出预期0.4%。暗示美国2月膨粘性通货膨胀问题仍然存在， 美国3月加息25个基点概率升高。数据公布后，引起市场短线上下小幅剧烈波动，总体上来说，是美元小幅下跌，非美货币小幅反弹上涨。

美国2月未季调核心消费者物价指数CPI年率录得5.5%， 前值5.60% ，预期5.50% 美国2月美国核心消费者物价指数CPI（月率）录得0.5%，高于前值0.4%和预期的0.4% 美国2月季调后CPI月率录得0.4% 前值0.50% 预期0.40% 美国2月未季调CPI年率录得6.0% ，小于前值6.40% ，预期6.00%

在最近的矽谷银行破产事件发生后，目前美联储的利率政策的目标除了“对抗通胀”以外，还叠加“维护金融系统安全”。短期内，在美国政府出台的一系列政策的支持下，美国金融流动性危机如果能够得到了有效的缓解，“对抗通胀”仍然还是美国央行的主要工作重点。除非发生更为严重的流动性危机， 导致美联储不得不“提前降息”，但这可能会引发“通货膨胀”的上涨卷土重来，就会触发美联储再次开启“升息”，这样不稳定的一会儿降息，一会儿加息的利率路径， 或许不是美联储和市场希望看到的。所以美联储3月仍然选择以加息的方式遏制通货膨胀概率更高。


4. 黄金在避险情绪下大涨
最近爆发的矽谷银行破产危机， 导致市场对于美联储的加息预期发生了很大的转变，美国国债收益率的大幅下跌，带动美元走软，同时叠加避险情绪的上涨，黄金大涨5.72% （1810-1913.50）， 目前在1905.00左右。如果接下来的“银行破产危机”在政府的协助下获得很好救助，市场回归对于“高通胀”的关注，美联储继续加息对抗的通胀或仍会继续，同时会保持高利率在很长一段时间，这不利于黄金，如果避险情绪仍然无法消退，黄金或再冲高一波。

美联储为了维护“金融稳定”，或暂缓“对抗通胀”

资料来源：TradingView

黄金这波报复性反弹能否具有持续性， 美联储在3月加息25各基点的对抗通货膨胀，而且未来保持高利率在一段时间的可能性仍然很高，黄金在短短四个交易日已经上涨超过100美元，避险情绪消减后，黄金空头或随时卷土重来。如果避险情绪无法消退，黄金还会再走强一波。


5. 近期日元大幅走强, ”美日利差”和“避险情绪”或继续主宰USDJPY的走势
自上周四以来的矽谷银行等三大银行破产危机的消息传出后，传统的避险资产，黄金、日元和瑞郎集体开启上涨模式。3月9日到3月13日，USDJPY下跌540点（137.90 - 132.50 ），现报134.10。日本财政大臣松野博一, 近期发言表示，矽谷银行的危机不会对日本的金融企业产生很大影响，日本的金融机构拥有充足的流动性。在整体市场流动性受到影响之前，日本的金融业可能不会受到矽谷银行破产事件的过多影响。由于日本央行仍持鸽派立场，如果美联储或继续加息，美国国债收益率或再次上升，当美国银行破产风波过去，避险情绪消退，“美日国债收益率利差”如果继续扩大，日元或将再次承压。
日央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在上周五（3月10日）主持了最后一次的他任期内的日本央行政策会议，他的发言要点如下：货币宽松政策取得了成功，宽松政策的好处远大于副作用，目前继续实施宽松政策是合适的，预计利率将维持在当前或更低的水平，如必要将毫不犹豫加码宽松；10年前日本面临通缩，但现在已不再处于通缩了， 日本经济不确定非常高， 日本经济正在复苏；工资标准开始变化，2%的物价目标越来越近了，春季工资谈判有望取得更好的结果，支持经济对工资上涨至关重要，工资有望进一步上涨，工资是寻求良性循环重要的组成部分；预计未来劳动力市场将变得更加紧张， 在工资增长的同时实现通胀目标是可能的；预计下个财年中通胀上涨将放缓；相信植田和男将有效领导日本央行。
日本央行将ETF年度购买上限维持在12万亿日元不变；将保持商业票据上限在2万亿日元。预计短期和长期利率将保持在当前或更低水平，日本出口和工业生产虽受到海外经济体影响，但在供应端限制影响消退的支持下或多或少持平；通胀预期已上升，除新鲜食品的CPI年率目前在4%附近； 央行将继续带YCC的QQE框架，直至除新鲜食品的CPI年率超过2%并稳定保持在其上方。

日本至3月10日央行利率决定-0.10%，预期-0.10%，前值-0.10% 日本至3月10日10年期国债收益率目标0%，预期0.00%，前值0.00%

日央行行长黑田东彦本周三（3月15日）央行会议纪要发言：我参加了3月12日至13日的国际清算银行会议，会上围绕矽谷银行（SVB）崩溃对全球市场的影响展开了讨论。我们需要仔细监测矽谷银行（SVB）倒闭的影响。不宜在政策会议前分享决定； 虽然可能需要一些时间，但预计在现有市场工具下采取的措施将改善市场功能； 继续保持宽松政策和YCC是合适的； 负利率政策令收益率曲线下降并支持了经济； 负利率的效应利大于弊； 当日本持续稳定2%通胀目标时，日央行肯定会退出宽松政策； 我们对价格预期的努力已成功了一半。在全球经济低迷的情况下，日本经济还没有没有回升势头的迹象。最终去年第四季度GDP 预测下调了私人消费增长。1 月份实际工资同比下降4.1%，低于12 月份修正后的“下降0.6%”。另外，中国最近设定了保守的“约5%”GDP 增长目标，日本可能只会从中国经济重启反弹中获得有限的支持。


6. 澳元，纽元和离岸人民币小幅上涨
澳大利亚央行上周二上调利率25个基点至3.60%，市场讨论澳大利亚央行“转向鸽派立场”，澳大利亚央行行长洛威表示在四月的会议上澳洲央行可能会再加息25个基点。自去年以来，澳大利亚统计局(ABS)开始在季度数据之间发布月度CPI数据。这一月度数字占加权季度篮子的62-73%。澳大利亚央行的通胀目标将继续与季度CPI挂钩。不过此次利率会议上，澳大利亚央行引用了这一月度CPI数据，1月同比增长7.4%，低于预期的8.1%。澳洲央行表示，“月度CPI指标表明，澳大利亚的通胀已见顶。” 标普消息，新西兰信用评级可能会面临压力，新西兰经常账户赤字“远大于预期”， 新西兰的经常账户赤字需要缩小，将会密切关注五月份的新西兰政府预算。
中国消费型通胀数据回落，引发了市场对中国消费需求的质疑。根据国家统计局的数据，由于农历新年假期消费后需求下降以及天气温暖导致食品供应充足，中国2 月份消费者通胀同比放缓1.1 个百分点至1.0%。这提供了一个关于2 月份强劲的服务业PMI 反弹强度的相互矛盾的信号。财新服务业采购经理人指数攀升2.1 点至55.0，表明中国处于强劲的早期复苏阶段，企业也保持高度信心。中国CPI 的降温是全面的，但总体指数放缓的一半左右归因于食品价格放缓。食品价格对2 月份1.0% CPI 的贡献从1 月份的1.1 个百分点降至0.5 个百分点。由于供应充足，蔬菜价格继1 月份上涨0.8% 后，2 月份同比下降0.5%。2 月份猪肉价格同比仅上涨0.6%，低于1 月份的1.8%，而2 月份水果价格上涨0.7%，低于1 月份的1.1%。
中国央行3 月15日进行4810亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%，与此前持平； 同时进行1040亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。
自上周四以来的矽谷银行等三大银行破产危机的消息传出后， 美元下跌，带动离岸人民币小涨，中国股市在美国股市普遍下跌的背景下，也跟随走出下跌的行情。以下是过去一周的涨跌记录：

USDCNH 跌1600点（6.9950 – 6.8350 ），现报6.8750AUDUSD涨170点（0.6550 - 0.6720），现报0.6695 NZDUSD涨150点（0.6100 – 0.6250），现报0.6230 中国A50股票指数（CHINA50）跌650点（13500 – 12850） , 现报13000 中国恒生企业指数（CHINAH） 跌600 点（7000 – 6400） , 现报6545 香港恒生指数（HK50）跌1600 点（20700 – 19100） , 现报19480

7. 油价大跌，WTI原油测试70美元的2022年低点
最近美国三大银行集体破产事件的发生， 或已改变市场对美国经济软着陆的信心，美国经济衰退或不可避免，这或许是最近以来油价大跌的主要原因。“经济衰退”近在眼前，不利油价，进一步下跌，不排除油价进一步跌破70美元，测试65.00的可能。但油价整体下行空间料将受限，投资者可重点关注65.0美元附近水平支持。

德克萨斯油(WTI Oil) 跌1000点（80.80 – 70.80）， 目前报价72.30布伦特油(Brent Oil) 跌700点（84.00 – 77.00），目前报价78.55

沙特最近强硬表态预示其对维持油价于高位的决心。本周二（3月14日）据沙特国家媒体报导，沙特能源大臣表示，“不会向任何对沙特石油供应设置价格上限的国家出售石油”。另外，沙特重申将坚持去年10月减产200万桶/日的协议延续至今年年底。欧佩克维持200万桶/日减产，而俄罗斯自3月起减产50万桶/日，根据欧佩克占据全球40%产量供应，一旦欧佩克减产幅度超300万桶，料将引发油价的快速反弹。随着沙特与伊朗恢复外交关系，需要关注中东地缘政治未来的发展。所以也不排除油价接下来触底反弹。


8.短期风险
上周末发生的三家大型银行破产事件，可能会导致美联储关注的短期焦点转向“金融稳定”，暂缓“ 对抗通胀”， 市场预期美联储将可能“放缓加息甚至降息”，为了防止当前的恐慌演变为金融系统性风险危机，美联储主席鲍威尔可能很快就会采取更加谨慎的货币政策，暂停激进的加息政策，并转向“鸽派立场”的可能性升高。
但是，笔者预计美联储鲍威尔继续维持强硬打压通胀的决心不会改变，并预期美联储将维持高利率在较长一段时间不变，这将仍有利于美元。目前市场关注的短期焦点转向下周四（3月23日）即将公布的美国3月公布利率决议，以及美联储新闻发布会，市场预期加息25个基点。
亚太方面， 关注下周三（3月20日）中国人民银行公布利率决议，下周五（3月23日）的日本2月消费者物价指数和日本2月扣除新鲜食品后消费者物价指数的数据。下周二（3月21日）澳大利亚储备银行公布会议纪要， 和下周五（3月24日）澳大利亚3月标普服务业PMI数据的公布。
预计下周美元继续升值和贬值并行，美联储加息对抗通胀不会变，或继续支持美元升值，但“经济发展和金融稳定”需要美元贬值。同时也需要警惕，当市场充分消化以及充分定价美联储今年年内的紧缩政策，则美元的下跌行情可能会随时卷土重来。
（Sandy Wang 撰）

转自：OANDA官网

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