期权风险系数（希腊值）

期权希腊值

期权价格受包括标的价格、利率、时间和市场预期波动率在内的多种变量驱动，由于表示期权这种复杂衍生品对这些变量的敏感性的符号来自微积分，由希腊字母表示，因此，也被统称为“希腊值”。通过本课程的学习，你将了解为何“希腊值”是管理期权组合不可或缺的一部分。

课程简介

• 期权对冲值（Delta）——风险系数
• 期权伽玛值 (Gamma)– 风险系数（希腊值）
• 期权Theta – 风险系数（“希腊值”）
• 期权维加值(Vega)—风险系数（希腊值）
• 期权价格与风险系数（希腊值）
  

期权对冲值（Delta）——风险系数（希腊值）

期货合约可以是有效且高效的风险管理或交易工具。它们的表现主要是两个维度：赚钱还是亏钱，这取决于入场的价格点位和市场价格相对您的持仓的涨落。


但对于期货期权，则有更多的维度（或影响因素），会对期权的价格或期权费起作用。


每一种不同因素对期权费的影响都有衡量指标。这些衡量指标一般以希腊字母称呼，统称为风险系数或“希腊值”。
本课件探讨Delta值(对冲值)，它是最常见的希腊值之一。


什么是Delta值
Delta值代表期权价格或期权费因为标的期货价格的变动而产生的波动。它是标的期货走势的一部分。Delta值以百分比表示。  
假设我们手中有一份看涨期权，价位是1.00。它的Delta值为.50。这意味着，无论标的期货的波动有多大，期权的波动都只有标的期货的50%。
假设标的期货产品从96涨到97.5。这代表1.5个点的波动。因此，期权费的波动为1.5的50%，即.75。期权的新价格为1.75。


看涨期权和看跌期权的Delta值
看涨期权的Delta值始终是0至1.00之间的正数，而看跌期权的Delta值始终是0至-1.00之间的负数。  
期货合约的Delta值是1.00。
交易者提到Delta值时通常会省略小数点。因此，如果Delta值为.40，通常会称为Delta值40。
按照这个规则，看涨期权的Delta值介于0至100之间，看跌期权的Delta值介于0至-100之间。
多头看涨期权的Delta值为正数，而空头看涨期权的Delta值为负数。
与之相反，多头看跌期间的Delta值为负数，空头看跌期权的Delta值为正数。


价内期权的Delta值
Delta的绝对值还可以揭示期权到期之际成为价内期权的大致概率。
例如，如果Delta值为20，说明它成为价内期权的概率为20%。如果期权的Delta值为50，说明它成为价内期权的概率为五五开。
如果期权的Delta值小于50，可以认为它是价外期权。如果期权的Delta值大于50，可以认为它是价内期权。如果期权的Delta值等于或接近50，可以认为它是平价期权。


Delta值和对冲比率
Delta值用于计算对冲比率，使用标的期货建立中性头寸或Delta对冲头寸。
例如，假设我们卖出八份Delta值为25的看涨期权，那么头寸的Delta值便是-200。
为了使Delta值保持中性，我们需要买入两份标的期货合约。
Delta值是一个动态指标，随着标的期货的变动而变化。这意味着Delta中性比率和其它使用期权的对冲比率也是动态指标，可能会发生变化。

期权伽玛值 (Gamma)– 风险系数（希腊值）

期货合约可以是有效且高效的风险管理或交易工具。他们的表现主要是两个维度：赚钱还是亏钱，这取决于入场的价格点位和市场价格相对您的持仓的涨落。
但对于期货期权，有更多的维度（或影响因素）对期权的价格或期权费起作用。

每一种不同的因素对期权费的影响都有衡量指标。这些衡量指标一般以希腊字母称呼，统称为风险系数或“希腊值”。


Gamma
我们前面已经讨论过，Delta是期权价格或期权费因标的期货价格变化而造成的变动。
现在，我们将讨论Delta本身是如何跟随标的期货价格变化而变动的，也就是Gamma。请将Gamma看作为Delta的Delta。
换个方式来说，若您驾驶汽车的车速为30 mph（读音：每小时30英里）。要是您提速到40 mph，也就是每小时提速了10英里。如果将速度看成Delta，那么车速的变动便是Gamma。换言之，Gamma就是您的加速度。  


了解Gamma的变动
Gamma通常表示为标的价格每变化一点而引发的Delta值变动  。  
例如，若期货价格为200，那么行权价为220的看涨期权Delta为30，而Gamma为2。  
如果期货价格上涨到201，现在的Delta就是32。相反，如果期货价格下跌到199，Delta便是28。
与Delta一样，Gamma是动态的。当标的价格接近期权的行权价时，Gamma最高。

随着标的价格偏离行权价，Gamma减小 。随着标的价格向行权价靠拢，Gamma增大 。
平价期权的Gamma值最高，因为他们的Delta对标的价格的变动最为敏感。  


计算Gamma值
Gamma是Delta之差除以标的价格变动。

假设您有一份价格为200的标的期货合约，行权价为220。期权的Delta是50，而期权的Gamma是3。 如果期货价格变成201，期权的Delta则变成53。如果期货价格下跌至199，期权的Delta就是47。

标的期货合约每变动2点，Delta的变动为6。  
若您打算交易期权，Gamma将会是您要研究的一个指标。

期权Theta 值- 风险系数（希腊值）

期货合约可以是有效且高效的风险管理或交易工具。他们的表现主要是两个维度：赚钱还是亏钱，这取决于入场的价格点位和市场价格相对您的持仓的涨落。

但对于期权，则有更多的维度（或影响因素），会对期权的价格或期权费起作用。
每一种不同因素对期权费的影响都有衡量指标。这些衡量指标一般以希腊字母称呼，统称为风险系数或“希腊值”。


Theta
Delta和Gamma衡量标的期货的价格变动对期权费的影响。正如我们在之前的视频中所阐释过的，两个指标对于价外 (OTM)、平价 (ATM)或价内 (ITM)期权都是动态的。  
现在我们将探究时间对期权的影响。希腊字母Theta衡量的是期权对时间的敏感度。Theta通常以负数表示。值得注意得是，要始终明确正在使用的模型中所指的时间。  
例如，如果一份期权的价格是7.5而期权的Theta为0.02。一天后，期权的价格将是7.48，而2天后则是7.46，以此类推。
Theta对于平价期权最高，随着价外或价内期权时间推移而下滑。随着期权接近到期，平价或接近平价期权的Theta绝对值增加。随期权接近到期，深度价内和或价外期权的Theta变小。

在前面的例子中，所有三天的Theta都是恒定值0.02。 实际上，Theta损失随着期权接近到期而增加。


示例
例如，在3月份，9月份的期权每日的时间衰减为0.02。到了8月份，每天的衰减将扩大到0.06，期权衰减加速。
时间价值的衰减并非是直线型的，而且随着期权接近到期，平价行权的衰减持续加速。

期权维加值(Vega)—风险系数（希腊值）

货合约可以是有效且高效的风险管理或交易工具。它们的表现主要是两个维度：赚钱还是亏钱，这取决于入场的价格点位和市场价格相对您的持仓的涨落。
但对于期权，有更多的维度（或影响因素）对期权的价格或期权费产生影响。
每一种不同的因素对期权费的影响都有衡量指标。这些衡量指标一般以希腊字母称呼，统称为风险系数或“希腊值”。


期权维加值(Vega)
Vega是一个希腊字母，用于衡量期权对隐含波动率的敏感度。
它代表随着隐含波动率每一点的变动而产生的期权价格变动。交易者提到波动率时通常会省略小数点。
例如，如果波动率为14%，则通常称为“波动率14”。
波动率与Vega值不能混为一谈。波动率是标的期货的历史或预期变动。历史波动率是过去的波动率，因此是已知的。预期波动率是期货的未知波动率，作为隐含波动波动率反映在期权价格中。
但是，Vega值是特定期权对隐含波动率变化的敏感度。
例如，如果期权价格是7.50，隐含波动率为20，期权的Vega值为.12。
假设隐含波动率从20上升到21.5。这代表波动率增加1.5。期权价格将上涨1.5 x .12= .18，期权费达到7.68。

相反，如果波动率从20降到18。这2个点的下降乘以.12等于.24，期权费为7.26。
当标的价格接近期权的行权价时，Vega值最高。随着期权到期日临近，Vega值不断下降。离到期时间越久，期权的Vega值越高。
如果您想从事期权交易，那么您需要研究维加值这个尺度。

期权价格与风险系数（希腊值）

期货合约可以是有效且高效的风险管理或交易工具。它们的表现主要是两个维度：赚钱还是亏钱，这取决于入场的价格点位和市场价格相对您的持仓的涨落。

但对于期权，则有更多的维度（或影响因素），会对期权的价格或期权费起作用。
每一种不同因素对期权费的影响都有衡量指标。这些衡量指标一般以希腊字母称呼，统称为风险系数或“希腊值”。
我们已经分别讨论了每一个希腊值，理解他们并非独立运行而是随市场条件变化而动态地调整，这一点十分重要。


举例
假设期货价格是980。行权价为1000的看涨期权价格为12：
Delta为40
Gamma为0.50
Theta等于0.20
Vega等于0.10
波动率为15%。
如果市场价在两周内上升至1000（上涨20点），而波动率下降至14%（下降1点），那么，该期货最终的期权费是多少？
让我们来逐一了解这些希腊值。
Delta单独对期权费的影响将是0.40 x 20 等于8个点的变动。
要计算由Gamma给Delta带来的变化，我们将Gamma系数0.50乘以20点的变动，得到额外10个点的Delta变动。这使得期权Delta从40变为50。  
Delta初值为40 ，标的每变动20，将产生8个点的变化。新的Delta为50，将使期权费出现10个点的变动。标的变动20个点，Delta从40变为50，因此我们取均值45。这将会产生9个点的新期权费。
要计算Theta或时间价值的衰减，用Theta值0.20乘以14天，等于负2.8
Vega效应的计算是用波动率的变动乘以Vega值。  
Vega-1 x 0.10 = -0.1  
我们现在可以加上这些值，获得新的期权费。  
原期权费 + Delta + Theta+ 波动率
现在的期权费是18.1


结论
您现在应该更深入的了解希腊值是如何共同发挥作用的。识别期权的价格变量是期权交易的必要组成部分。