[嘉盛官网]避险浪潮推升金银至新高，日元弱势格局难改

近期，全球市场再度被地缘政治与贸易摩擦的阴云笼罩。特朗普政府以“获取格陵兰”为由，重申将对丹麦、德国、法国等八个欧洲国家加征关税，并暗示不排除采取更强硬手段。这一表态令人不禁回溯到2024年4月“对等关税”落地时，全球资产遭遇的剧烈震荡。
作为回应，欧盟正酝酿对价值约1000亿美元的美国商品实施反制关税。然而，市场普遍对其执行力与政治决心持怀疑态度——在跨大西洋关系本就脆弱的当下，这种“威慑式谈判”反而加剧了不确定性。

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美欧博弈冲击全球秩序
数据显示，2024年美欧双边贸易额高达1.68万亿欧元，占全球贸易总量近三成，更支撑着全球GDP的43%。如今，这场看似局部的争端，实则可能动摇二战后建立的多边经贸与安全架构。
本周三，特朗普将在达沃斯世界经济论坛发表演讲，或与欧洲领导人展开闭门磋商。但在结果明朗前，市场情绪仍将受制于“关税战一触即发”的预期。

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金融市场反应：避险资产受捧，风险资产承压

• 黄金与白银持续冲高：
  白银表现尤为抢眼，1月COMEX交割量已达4144万盎司（8288手），而当前可交割库存仅约1.2亿盎司，供需紧张加剧。与此同时，上海期货交易所白银价格折算后高达103美元/盎司，较COMEX溢价超10美元，套利资金持续流入，进一步推升投机热度。
• 外汇市场分化明显：
  美元指数自一个月高位回落至99附近；
  欧系货币反弹，瑞郎因避险属性上涨0.7%，欧元回升至1.1645；
  日元则基本持平于158.10，未能摆脱疲软基调。
• 股市承压：
  欧洲主要股指周一集体下挫；
  美股虽因马丁·路德·金纪念日休市，但股指期货全线收跌，显示风险偏好降温。
  

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日元困局：政策、债市与干预三重压制
日本政局突变亦为市场增添变数。首相高市早苗宣布将于2月8日提前举行大选，并计划推动包括减税、扩军、财政刺激在内的激进议程。此举虽意在巩固执政联盟优势，却引发市场对财政可持续性与通胀失控的担忧。
结果是：日本国债遭大规模抛售，各期限收益率飙升，10年期日债收益率突破关键心理关口。若债市动荡蔓延，恐对日股及日元构成双重打击。
技术面上，USD/JPY在159.46遇阻回落，短期在158.20附近再度承压，下方157.60趋势线支撑成为关键。但综合来看：

• 日本央行仍维持超宽松立场，加息预期微弱；
• 财政扩张加剧赤字忧虑；
• 央行口头干预频发但缺乏实质行动；
• 全球避险情绪反而利好美元而非日元。
  

因此，日元短期内难现趋势性升值，USD/JPY大概率继续在158–160区间震荡，反复试探日本当局的容忍底线。
CFTC最新持仓数据显示，截至1月13日，日元投机性净空头仓位升至2024年11月以来最高，市场看空情绪显著升温。

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展望：避险逻辑主导短期走势
在美欧关税前景未明、日本政经风险上升、白银交割压力加剧的多重因素下，黄金、白银、瑞郎等传统避险资产仍具支撑。而日元，尽管名义上属避险货币，但在本国基本面拖累下，恐难获资金青睐。
投资者需密切关注：

• 特朗普在达沃斯的政策信号；
• 欧盟反制措施是否落地；
• 日本大选动向及央行周五利率决议；
• COMEX白银库存变化与套利窗口。
  

风暴尚未过去，谨慎仍是主旋律。

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