2025.第12周评：黄金年度新高频现，地缘紧张局势助力，下周或冲刺3100大关

周五，黄金价格经历了1%的跌幅，这主要归因于美元的走强以及部分投资者的获利回吐。然而，地缘政治和经济的不确定性依然如影随形，加之美联储的降息预期，黄金价格依然连续第三周保持上涨态势。

黄金，这一传统上被视为地缘政治和经济不确定时期的安全投资品种，在低利率环境中往往表现出色。今年以来，黄金已经创下了16个历史新高，其中在周四更是达到了每盎司3057.28美元的历史最高点。

Marex的分析师Edward Meir指出：“市场目前正在稍作喘息，当前价位出现了一些获利回吐，而且美元今天也走强了。”这一观点揭示了黄金价格短期波动的原因。

在宏观政策方面，美国总统特朗普计划于4月2日实施新的对等关税税率，这一政策变动无疑增加了市场的不确定性。而美联储在周三的会议中如预期般维持了指标利率不变，但明确表示年底前将进行两次25个基点的降息。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，交易员预计美联储今年将降息71个基点，至少两次降息，每次25个基点，其中7月的降息已经被市场完全消化。这一预期反映了市场对美联储未来货币政策走向的普遍看法。

美联储的威廉姆斯在周五的讲话中表示，考虑到经济在前景高度不确定的环境下的表现，美联储目前的货币政策是恰到好处的。他在巴哈马举行的一次活动上发表讲话时指出，货币政策存在一定的不确定性，但鉴于劳动力市场稳健，通胀率仍略高于2%的目标，当前适度限制性的货币政策立场是完全合适的。

威廉姆斯强调，当前的货币政策设置也使美联储能够根据影响其双重目标（即物价稳定和充分就业）实现的不断变化的情况做出调整。这一表态显示了美联储在应对经济不确定性时的灵活性和谨慎性。

在周三的政策会议中，美联储决策者维持了指标利率目标区间在4.25%-4.50%不变，并暗示他们仍预计会在今年晚些时候降息。同时，他们也承认在特朗普政府政策变化不定的情况下，前景存在相当大的不确定性，并预计这将至少在短期内推高通胀。

展望未来，威廉姆斯表示，他认为经济增长放缓的部分原因是移民人数下降。但他也补充说，很难准确知道经济将如何发展，不确定性很高，可能出现多种情况。最终结果取决于财政和贸易政策以及地缘政治和其他方面的发展。他坦言，目前很难确定出现这些情况的概率。

威廉姆斯还谈到了最近出炉的数据，这些数据往往表明短期内通胀预期将显著上升。然而，他也指出，其他数据也表明，随着特朗普政府大幅精简联邦政府并削减开支，公众信心有所下降。他表示，与疫情前相比，没有迹象表明通胀预期会变得失控。虽然过去两个月中短期通胀预期普遍上升，但这种上升趋势并未延伸至长期通胀预期。

此外，威廉姆斯还对美联储在本周政策会议上宣布将放慢缩表步伐至可忽略不计的水平发表了看法。他认为，这一决定是该进程自然而然的下一步。该进程已经使美联储的资产负债表规模缩减了逾2万亿美元。

在评估特朗普政府贸易政策对经济的影响时，威廉姆斯表示这并非易事。他指出，当谈到理解关税等因素对通胀和增长的影响时，这实际上取决于这些政策变化的顺序和性质。这一观点揭示了贸易政策对经济的复杂影响。

除了宏观政策因素外，推动本周金价持续刷新历史高位的中东地缘局势也是不可忽视的因素。据央视报道，以色列宣布对加沙的哈马斯组织发动海陆空袭击，以迫使对方释放剩余人质。这一举动意味着以色列放弃了为期两个月的停火协议，并全面发动了针对巴勒斯坦激进组织的空中和地面攻势。

同时，当地时间3月21日，美国宣布将向中东地区部署第二艘航空母舰，以加强对胡塞武装的打击。这将是美国在过去六个月内第二次在中东派遣两个航空母舰打击群。这一举措无疑加剧了中东局势的紧张程度，也进一步推高了金价。

总体来看，金价近期主要受到地缘紧张的推动。如果周末中东局势进一步升级，加上各方都在为4月初特朗普的关税做出回应政策，以及关于乌克兰的矿产协议存在重新谈判的可能，市场不确定性将进一步增加。在这种背景下，金价有望冲刺3100大关，再度刷新历史高位。投资者应密切关注地缘动态及政策变化，以捕捉金价波动的契机。

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