在A股市场的悠悠岁月中，有一段时光被众多老股民铭记于心，那就是1999年的“5·19”牛市。这场牛市不仅标志着A股市场的一次重要飞跃，更是中国资本市场发展历程中的一座里程碑。本文将带您重温那段激情燃烧的岁月，深入剖析“5·19”牛市的来龙去脉。
一、“5·19”前的风云变幻：挑战与机遇并存
将时间的指针拨回到上世纪90年代，那是一个全球政治经济环境风云变幻的时代。在国内，经济增速在1991年四季度出现回落，而东欧剧变、苏联解体等国际事件更是加剧了国内的人心浮动。然而，在这样的背景下，邓小平的南方视察如同一股强劲的春风，吹遍了神州大地。他重申了深化改革、加速发展的必要性和重要性，激发了全国新一轮的建设热潮。
然而，随着经济的快速发展，一些问题也逐渐暴露出来。1993年上半年，经济运行出现了“四高两乱”现象，物价快速攀升，通货膨胀卷土重来。为了应对这一局面，中央政府果断采取了以整顿金融秩序为重点的宏观调控措施，经济开始逐步降温。经过近三年的调整，国民经济终于实现了“软着陆”。
然而，经济下行、需求放缓等问题也随之而来。国企改革被提上日程，大量国企职工下岗分流，国内需求进一步回落。与此同时，亚洲金融危机的爆发又导致外需快速下滑，国内经济在连番重挫中增速继续下行。为了维稳经济，政府提出了一系列政策措施，但效果并不理想。经典的流动性陷阱问题开始在中国上演，尽管央行持续推动利率下行和货币投放，但信贷增长并不理想。
二、“5·19”牛市的诞生：政策与市场的共鸣
在这样的背景下，决策层将目光转向了年轻的资本市场。1999年5月16日，“搞活市场的六项政策”出台，为股市的发展注入了新的活力。经过两天的酝酿，5月19日，牛市行情终于启动。上证综指从1060点快速上行至1739点，累计涨幅达64.1%，深成指更暴涨91.3%。这场牛市不仅让投资者们赚得盆满钵满，更让A股市场焕发出了前所未有的生机与活力。
狭义上的“5·19”行情通常指代1999年5月19日至6月29日的一个半月时间，但广义的“5·19”行情则延续至2001年6月。在这段时间里，科技股成为了市场的绝对主角。随着海外科网泡沫的加速演绎，A股市场也迎来了科技牛市的“初体验”。以信息服务、信息设备、电子为代表的科技股在涨幅上虽然略落后于金融服务，但其覆盖的个股数量和市值所带来的赚钱效应却远非金融服务行业可比。
个股层面，乐凯胶片、清华同方、深科技等高科技企业以及通过资本运作手段涉足高科技产业的个股如燃气股份、综艺股份等纷纷大涨，成为了市场的明星。这种种资本运作手段在之后的牛市行情中仍将反复出现，并组合升级，推动了市场的持续繁荣。
三、“5·19”后的市场变迁：休整与再出发
然而，短期暴涨后，市场也迎来了休整期。1999年7月1日《证券法》正式实施后，A股市场随即进入震荡调整阶段。随着经济进一步转弱以及“国有股减持”利空发酵，市场再一次开启回调。但即便如此，各项利好政策仍在密集发布，为市场的未来发展奠定了坚实的基础。
在经历了两轮完整的牛熊周期之后，新生的A股市场各规则体系完成了初步的构建。股市强大的造富效应为其拉拢起了一大批的“粉丝”队伍。截至1998年底，A股已有上市公司826家，总市值达1.95万亿，流通市值近5600亿，同时A股账户总数也增长至4000万户以上。这些数字不仅见证了A股市场的快速发展，更为后续行情的开启奠定了坚实的基础。
综上所述，“5·19”牛市不仅是A股市场的一次重要飞跃，更是中国资本市场发展历程中的一座里程碑。它见证了政策与市场的共鸣、科技与资本的融合以及市场体系的逐步完善。在未来的日子里，让我们共同期待A股市场能够继续书写更加辉煌的篇章！
2000年初至2001年中期：资本游戏多元化，市场风向悄然转变
在迈入新世纪的前夕，国内资本市场得益于一系列扶持政策的密集出台与生效，加之纳斯达克指数的持续攀升，全球科技热潮的推动，A股市场迅速开启了新一轮的上涨周期。
这一时期，科技股继续领跑市场。经过“5·19”行情的洗礼，市场逐渐认识到，要想让股票价格上涨，除了业绩支撑外，一个吸引人的“故事”同样重要，尤其是与高科技相关的题材。例如，某知名企业通过不断投资信息技术领域，为市场描绘了一个宏伟的蓝图，成功吸引了大量资本的关注。
然而，并非所有企业都能像这家企业一样成功“讲故事”。在当时的市场中，不乏一些为了股价上涨而编造虚假故事、甚至通过操纵市场来牟利的企业。这些企业的行为虽然短期内可能推高了股价，但长期来看，却对市场造成了严重的伤害。例如，某只股票在短短一年内通过连续的资产重组和更名，股价从十几元飙升至百元以上，但最终因虚假陈述和操纵市场被查处。
随着2000年3月美国纳斯达克指数的见顶回落，国内科技股的热潮也逐渐退去。此时，市场开始更加注重企业的实际业绩和资本运作的实质内容。与此同时，国企三年改革进入了最后的攻坚阶段，各类股权置换、借壳上市等资本运作活动频繁上演。同时，国民经济的快速回暖也为市场带来了新的机遇。与经济密切相关的周期、消费等板块逐渐取代了科技股，成为市场的主流方向。
然而，好景不长。随着海外高利率的影响逐渐显现，国内经济增速放缓，加之纳斯达克指数的新一轮下跌，上证综指也开始见顶回落，进入高位震荡阶段。
进入2001年，“监管”和“整顿”成为了中国股市的关键词。一系列监管政策的出台，如季报披露制度的实施等，加强了市场的透明度。同时，一些知名人士的言论也引发了市场的大讨论。例如，吴敬琏提出的“股市赌场论”就引发了关于证券市场发展方向的广泛争论。
最终，2001年6月，国务院发布了关于国有股减持的暂行办法，试图通过减持国有股来筹集社会保障资金。然而，这一政策却引发了市场的剧烈反应，股市因此暴跌。尽管后来由于市场的强烈反对，证监会宣布暂停了国有股的减持工作，但股市的颓势已经形成，持续了两年的“5·19”行情也由此画上了句号。
“5·19”行情小结
“5·19”行情是在90年代末经济下行、企业融资困难、国企三年改革等背景下产生的。决策层通过推动直接融资来梳理股权结构、改善资产负债状况等，虽然市场最终波动较大，但其在融资方面的成功是显而易见的。2000年，沪深股市的筹资规模大幅增长，超过了金融机构贷款余额的增长。
“5·19”行情的启动离不开社会舆论的广泛引导和宽松的政策环境。在“搞活市场的六项政策”出台后，经过短暂的传播和消化，牛市行情终于启动。期间，央行降息和《人民日报》的特约评论员文章为市场提供了强有力的支持。在股市巨大的财富效应驱动下，居民资金大幅加仓权益资产，为行情的持续提供了重要基础。
由于“5·19”行情启动时正值海外科网泡沫加速期，市场主线最终聚焦在科技和互联网上。这使得行情从一开始就带有浓重的炒作色彩。然而，随着宏观经济的企稳回升，周期、消费等板块开始逐渐取代科技成为后续行情的主流方向。
“5·19”行情期间的极致炒作也为后续“价值投资”理念的扎根提供了沃土。随着市场的持续调整，从2002年开始，市场开始探讨“价值投资”的回归。后来，合格境外机构投资者的入市和大盘蓝筹股的崛起，为价值投资理念在A股市场的首次预演提供了舞台。
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