特别股(Preferred stock)是什么？介绍其优点与风险

什么是特别股？
特别股(Preferred stock) 兼具债券与普通股性质，是一种混合证券(Hybrid security)，而特别股通常每季定期配息，到期年限较长，配息率较同等级信评债券利率高，在发行公司的派息顺序及破产清算的求偿顺位，特别股的持有人优先于普通股股东。
特别股又分为「累积型」和「非累积型」(cumulative or non-cumulative)：
「累积特别股」为发行公司在某一年度内，所获盈余不敷分派约定股利时，惟发行机构有权停止配息，并累积至未来进行发放。
「非累积特别股」为发行公司在某一年度内，所获盈余不敷分派约定股利时，惟发行机构有权停止配息，且不会累积至未来。
此外，交易所挂牌交易的特别股，可于股市正常交易时间内随时买卖，其股价波动幅度较普通股更低。

特别股与普通股差异	特别股	普通股
盈余分配	事先决定固定配息	不一定有配息，视公司盈余而定
表决权	无	有
股价波动	波动较低	波动较高
清算破产顺序	顺序优于普通股	顺序落后特别股
赎回权	有	无

特别股的优点有那些？
特别股通常有以下几个优点。

• 具有债券和股票特质：
  特别股通常每季定期配息，若股价高于持有成本，亦可于交易所交易以取得资本利得。
• 优先于普通股之配息及受偿权：
  特别股股东对公司资产和盈余拥有优于普通股股东的受偿权利，且公司支付任何普通股股利前，通常需先行付清所有特别股股息的积欠。
• 当日股价波动幅度一般较普通股低：
  由于特别股的发行价通常为面额25 元，虽无涨幅限制，但若股价太高则相对配息报酬低，因此股价波动幅度会较普通股小。
• 配息率较债券高：
  因发行年期长通常特别股的配息率较同等级信评债券高。
• 发行公司赎回时可拿回本金：
  通常特别股都有Non-call 5 年的限制，是故有此条件者于发行满5 年后，发行公司有权利随时得以面额25 美元赎回投资人的部位，为投资人提供保本之功能。
  

特别股五大优势
优先配息	特别股股东对公司盈余享有优先配息之权利，且通常每季配息。
偿债顺序	在偿债顺序上，特别股股东也优先于普通股股东，但落后于债券持有人。
价格波动较低	特别股由于具有债券特性，故价格波动相对普通股来得更小。
配息率较债券高	特别股因发行年期通常相当长，故配息率也会较同等级信评债券来得更高。
可赎回条款	发行后一定时间，可按发行价格25 美元收回，具有保本特性。

特别股的风险有那些？
特别股通常有以下几个风险。

• 利率风险：
  如同债券，特别股会因为无风险利率的上扬而价格下挫。
• 信用风险：
  投资人须承担特别股发行机构之信用风险；而「信用风险」之评估，端视委托人对于特别股发行机构之信用评等价值之评估。
  另外，虽然特别股于交易所挂牌交易，但是每一特别股皆有其信评，因此发行公司信用评等的调整，亦会影响特别股的股价波动。通常信评调高，则股价上涨，反之亦然。
• 再投资风险：
  发行公司若行使提前赎回权利(Callable Right)，投资人将产生再投资风险。
• 汇率风险：
  以债券通常以外币计价，若因汇率的大幅波动将有可能产生的汇兑损失或利得，需由投资人自行承担。
• 流动性风险：
  特别股之实际成交量相对普通股少，因此若买卖交易量大于市场平均成交量可能会产生当日股价的巨幅波动或是无法成交。
  

特别股五大风险
利率风险	因特别股具有债券特性，故当无风险利率上升时，特别股股价也会下跌。
信用风险	由于特别股具有债券特性，故也会受到发行公司信用评等调整，进而引动特别股股价的涨跌。
再投资风险	若发行公司提早实行赎回权，那特别股将会被按照赎回价去回收，投资人拿到资金就需要再次投资，但这时市场上不见得有先前的报酬。
汇率风险	因特别股通常以美元计价，故若美元大幅贬值时，那么特别股即有可能产生汇兑损失。
流动性风险	特别股的流动性较普通股差，如果买卖交易量大于市场的平均成交量，当日价格会产生波动或无法成交。 故交易特别股，一般是不建议抱着买低卖高的心态，而是应该以领息的心态为主。

如果公司不只一档特别股，差异又是什么？
在特别股的发行上，常见一家公司不只有一档特别股，例如有甲、乙、丙、丁等特别股，以下为投资人进一步说明。
首先就是顺序的区别，公司第一次发行特别股用「甲」，第二次则用「乙」依此类推，要注意的是「乙」特别股利率一定比「甲」低，不过收回时间也会相对较晚，可以领更久的股利，没有哪个比较好，纯粹看个人投资的目的。


有些特别股股价比普通股的股价更高，可以买吗？
这个问题的答案面向较广，前面提到，特别股是长期持有为目的而买进，股价虽然可能比较高，但要将长期领息的收益考虑进来，也许是值得的。
另外，就算特别股被以发行价被赎回，基本上有保本的效果，而普通股通常股价波动大，也没有保底的价格。


问：什么是特别股？
答：特别股(Preferred stock) 兼具债券与普通股性质，是一种混合证券(Hybrid security)，而特别股通常每季定期配息，到期年限较长，配息率较同等级信评债券利率高，在发行公司的派息顺序及破产清算的求偿顺位，特别股的持有人优先于普通股股东。

问：特别股的优点有那些？
答：1.具有债券和股票特质：
2.优先于普通股之配息及受偿权：
3.当日股价波动幅度一般较普通股低：
4.配息率较债券高：
5.发行公司赎回时可拿回本金：

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