[IG集团]原油展望

莫等闲 · 发表于 2023-7-14 19:15:10

2023 年第三季度原油展望
WARREN VENKETAS分析师

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原油基本面展望：第三季度是原油的催化剂？

在 OPEC+减产的背景下，第三季度石油需求增加
中国将主导需求端
美元下一步走向何方?
支持性因素
限制原油价格的潜在风险

原油技术展望：布兰特原油多头蠢蠢欲动

技术预测：看涨望向 80.00 美元

原油基本面展望：第三季度是原油的催化剂？
在 OPEC+减产的背景下，第三季度石油需求增加
今年以来，原油价格一直处于下行趋势，各种基本面因素影响着整体贸易动态。OPEC+最近通过减产来提振原油价格，再次成为讨论的中心。OPEC+的行动突显了他们持续支持油价，这给了交易员一个潜在的支持，即 OPEC+容忍油价下跌的程度是有底线的。2023 年 6 月，OPEC+成员国批准减产至 2024 年底，这可能引发油价在 2023 年第三季度看涨。根据 OPEC 的预测（见下表），预计第三季度经合组织和非经合组织地区的油价都会略有回升。

OPEC 世界需求预测

来源:OPEC

中国将主导需求端
中国在取消 COVID 限制后的重新开放并不像许多人预期的那样强劲，这一点在最近发布的中国经济数据中可以看出。对中国来说，积极的一面是，通货膨胀压力相对较低，使中国央行得以降息以刺激滞后的经济。这已经开始了，并可能在全年持续下去，为大宗商品价格的反弹打开大门；然而，包括高盛(Goldman Sachs)在内的主要机构纷纷下调了对中国经济的预期。为了对中国经济反弹持乐观态度，市场正在寻找比近期降息 10 个基点更大幅度的降息。包括制造业、出口、住房、失业率和零售销售在内的关键指标将受到密切关注，以寻找经济好转的迹象。

美元下一步走向何方?
随着联准会接近其峰值利率，原油与美元之间的传统反向关系在即将到来的这个季度可能具有重要意义。尽管联准会的指导意见和货币市场的定价之间存在分歧，但市场意识到，已经在接近本轮周期的最终利率。尽管核心通货膨胀率比预期的更有粘性，但通膨降温是最近的趋势，但某些联准会官员现在倾向于采取更谨慎的货币政策，这可能会支撑油价。
就目前而言，隐含的利率预期暗示该央行可能会再加息 25 个基点，但由于数据在联准会决策中起着关键的作用，疲弱的美国经济数据可能会使这种可能性消失。

支持性因素
1) 天气
随着美国、欧洲和亚洲进入夏季，降温的需求增加，并且 OPEC+供应减少。能源需求的增加和供应的减少可能会支撑油价。
2) 飓风季节
随着夏季的到来，墨西哥湾地区将在第三季度面临一年一度的飓风季节，这可能会扰乱供应生产，并导致油价上涨。

限制原油价格的潜在风险
1）中央银行
如果全球央行在其基本面上保持鹰派的言论，坚持激进的货币政策，并限制消费者支出和对商品及服务的需求，那么石油的需求可能会减少，导致油价的上行空间缩小。

2）俄罗斯
最近，由于乌克兰战争耗尽了俄罗斯的资金，俄罗斯加入 OPEC+联盟的问题近来颇受争议。俄罗斯需要维持高水平的石油出口，为该国的日常活动提供资金，而战争相关的成本则使沙特阿拉伯和俄罗斯在主要目标上发生争执。应该密切关注两国关系的发展，但目前这两个主要国家似乎在公开场合表现得很友好。
3) 经济衰退
全球各地的分析师越来越多地提到经济衰退的担忧，但就第三季度而言，现在下结论可能还为时过早。
在全球市场避免了银行业危机、美国显示出恢复迹象之后，这一因素可能与第四季度及以后的情况更为相关。

原油技术展望：布兰特原油多头蠢蠢欲动
在 2023 年第二季度的大部分时间里，随着波动性的减弱，布兰特原油价格一直在 70 美元/桶和 80 美元/桶之间波动。这种区间波动为原油进入第三季度累积了突破的潜力，技术信号是否支持基本面中的看涨倾向?
从上面的周线图来看，尽管空头多次测试支撑区域，但布兰特原油价格在整个第二季度一直保持 200周移动平均线（蓝色）。如果周线确认收于这个关键的汇合区域之下，可能会促使油价进一步走低，但由于基本面预测中提到了下跌的"底线"，在这一点上，这可能是空头的一厢情愿的想法。更广泛的长期情况进一步强调了原油价格自去年 3 月的峰值以来的大幅下跌，可能暗示下行势头正在减弱。
关注上面的日线图，油价在第三季度之前的几周已经形成了一个箱型形态(蓝色)。交易者将寻找日线上突破或跌破阻力/支撑的机会。目前原油价格分别低于 50 日和 200 日移动均线，表明了看跌的倾向。
而阻力位的突破应该与 50 日移动均线（黄色）同时发生，并在突破后看向新的阻力位。
关键阻力水平：

90.00 美元
85.00 美元
200 日移动平均线
82.38 美元
趋势线阻力
80.00 美元
箱型阻力位
77.23 美元/ 50 日移动平均线

关键支撑水平：

75.00 美元
71.40 美元
箱型支撑
70.00 美元
65.79 美元

技术预测：看涨望向 80.00 美元
对多头来说，上行场景包括两个阶段。第一阶段的重点是长期趋势线支撑位（黑色），该支撑位自2022 年建立以来尚未被突破。如果基本面变量能够一致（例如，美元走弱，供应紧张和需求增加），这个阻力区域就有可能被打破。下一阶段将从这一点开始划分，即多头是否能够继续，并寻求突破难以捉摸的 200 日移动平均线（蓝色）。基本面的未知因素将决定这一目标能否在第三季度或之后实现，但在当前情况下，笔者对第三季度的预测为看涨。

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莫等闲 · 发表于 2023-10-16 17:43:58

2023年第四季度原油展望

WARREN VENKETAS，分析师

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原油基本面展望：油价第四季度能维持升势吗？

减产+中国刺激的希望支撑油价
美元下一步走向何方?

原油技术展望：油价能走多高？

技术展望：保持谨慎

原油基本面展望：油价第四季度能维持升势吗？

减产+中国刺激的希望支撑油价

原油价格自 2023 年 7 月初开始反弹，其中布兰特原油和 WTI 原油价格均创下年内新高。油价上涨的主要原因是欧佩克宣布维持减产至 2023 年底，而沙特阿拉伯和俄罗斯均同意这一决定。推动这一决定的主要动力可能是，欧佩克在 2023 年 9 月月度原油市场报告中下修了油市的需求预期。

OPEC世界需求预测

来源:OPEC

对全球经济增长的担忧（如下图所示）是导致石油需求下修的主要原因，其中以中国和欧元区为首。
许多经济体都在面临高通胀和高利率并行的滞涨环境，而全球大多数央行采取的紧缩货币政策已经导致消费者和企业活动放缓，但希望仍寄托在中国在近期疲软的经济数据后，通过刺激措施重新崛起。
如果这些措施取得成效，那么油价将获得进一步提振。

2023-2024 年经济增速预期，以及调整量

来源:OPEC从美国石油生产的角度来看，美国钻井平台数量一直在下降，产量也随之下降；这是油价的另一个支撑因素。但是，欧佩克+肯定会密切关注油价走势，以免原油价格过热导致需求大幅下降和供应受限（即需求破坏）。

美元下一步走向何方?

美联储在 9 月会议上维持利率不变，并发出了鹰派信号，这使得美元持续受到提振。市场目前预计，在 2024 年中期放宽货币政策之前，美国利率将在较长时间内维持高位（见下表）。尽管如此，油价已经反弹，如果美元因通胀放缓和劳动力市场疲软（目前还没有显示出脆弱的迹象）而下滑，那么原油价格可能会走高。

美国联邦基金期货隐含利率

来源： Refinitiv，由 Warren Venketas 绘制

原油技术展望：油价能走多高？
布兰特原油和 WTI 原油价格均在第三季度大幅上涨 20 美元，但升势可能不会就此结束。若油市基本面在供应保持紧张的同时创造需求，那么油价达到 100 美元/桶也不是不可能的。
从上方的 WTI 原油周线图可以看到，油价正昂首挺进 90.00 美元关口，但尚未建立起坚定走高的信心。
相对强弱指标 RSI 已接近超买区域，但在此之前有更多上行空间的可能性并不能被排除。当油价接近
这些极端水平并回归移动平均线时，可能会出现一些回调。尽管如此，逆势交易并不明智，投资者可
能需要在回调中寻找机会（取决于基本面）。

关键阻力水平：