黄金交易提醒：美国CPI本周登场，多重利好能否助金价攻克3600关口？

在全球经济局势多变的2025年，黄金作为传统避险资产，正迎来一轮前所未有的涨势。受美国就业数据疲软、地缘政治紧张升级及各国央行持续增持等多重因素推动，现货黄金价格已逼近每盎司3600美元的历史关口，今年以来涨幅高达37%。这波金价的强势上扬，既反映了市场对美联储货币政策转向的强烈预期，也凸显了投资者在不确定性加剧下的避险倾向。周一（9月8日）亚洲时段早盘，现货黄金在高位窄幅震荡，目前交投于3593.08美元/盎司附近。


美国就业疲软加剧，降息押注助推金价
美国8月就业报告无疑是本轮金价上涨的催化剂。数据显示，非农就业岗位仅新增2.2万个，远低于经济学家预期的7.5万个，失业率同步升至4.3%，印证了劳动力市场的持续走软。制造业就业岗位连续四个月减少，更给市场敲响了警钟。
这样的数据让市场对美联储9月降息的预期急剧升温，目前交易商押注降息25个基点的概率高达90%，降息50个基点的可能性也升至10%。
独立金属交易员泰.王指出，这一趋势将转化为多次降息，推动黄金前景向好——在劳动力市场担忧超过通胀压力的当下，黄金作为非孳息资产的优势将更加凸显。

与此同时，美国国债收益率的大幅下跌进一步强化了这一逻辑。两年期国债收益率跌至3.513%，10年期收益率降至4.088%，均创数月来新低。这既反映了市场对美联储宽松政策的提前定价，也导致收益率曲线走陡，两年期与10年期利差扩大至近60个基点。陡峭的曲线表明，投资者预期短期降息可能刺激经济，但如果美联储行动过于激进，长端收益率或因通胀担忧出现反弹。

美元的走弱也随之而来，上周五美元指数收跌0.58%，触及97.71的低点，这直接降低了持有黄金的机会成本，进一步助推金价上行。分析师认为，这种货币政策宽松预期与经济不确定性的叠加，正是黄金今年飙升37%的核心动力——继2024年上涨27%后，黄金的牛市势头正持续发酵。


地缘政治风暴升级，避险需求成黄金新引擎
除美国内部经济因素外，国际地缘政治的动荡也为黄金提供了强劲支撑。美国总统特朗普周日表示，已准备启动对俄罗斯的“第二阶段制裁”，可能涉及石油贸易施压，甚至包括对购买俄罗斯石油的国家加征次级关税。此举旨在将俄罗斯经济推向困境，迫使普京重回谈判桌。尽管特朗普此前因推动和谈未采取实质行动，但这一强硬表态加剧了乌克兰冲突的紧张氛围。
同日，俄罗斯发动了开战以来最大规模的空袭，乌克兰多地遭受重创，包括基辅市中心政府大楼起火，造成至少4人死亡，其中包括一名婴儿。乌克兰总统泽连斯基谴责此举为蓄意犯罪，呼吁盟友加强防空援助，而美国驻乌克兰特使则表示，这并非冲突结束的信号。
这些事件放大了全球不确定性，投资者纷纷转向黄金寻求庇护。俄罗斯的空袭不仅破坏了乌克兰基础设施，还引发了盟友间的悲观情绪——欧洲国家虽誓言支持，但援助方案仍悬而未决。

此外，日本首相石破茂的突然辞职也增添了不确定性。这位68岁领导人的离职可能导致日本政策陷入停滞，自民党总裁选举在即，新领导层或推行更宽松的财政政策，进一步对日元和长期日本政府债券构成压力。Pepperstone高级分析师迈克尔.布朗警告，这将带来巨大下行风险，并推迟日本央行的紧缩进程。在此背景下，黄金的避险属性被无限放大，地缘政治风险与经济不确定性的叠加，让金价屡创新高，成为投资者在动荡中的首选资产。


央行增持黄金，基本面支撑稳固
黄金上涨的另一大支柱来自各国央行的持续买盘。中国央行最新数据显示，8月末黄金储备达7402万盎司，较7月末增加6万盎司，这已是连续第10个月增持。这样的行动不仅体现了新兴市场国家对黄金的青睐，也反映了全球央行对美元霸权和地缘风险的防范。结合美联储的独立性问题——特朗普试图解雇理事并施压降息——黄金作为对冲工具的价值愈发凸显。分析师阿德里安.戴指出，持续的央行购买叠加宽松货币政策带来的新买盘，已推动黄金突破关键阻力位。

从更广泛视角看，黄金的基本面异常强劲。非孳息的黄金在低利率和高不确定性环境中优势突出，现货黄金上周五收报3587.30美元，周线上涨4%，创近四个月最大单周涨幅。此前刷新的3599.91美元历史高点，距3600美元关口仅一步之遥。这轮涨势并非昙花一现，而是建立在多重坚实因素之上，包括美元疲软和全球经济放缓预期。



华尔街集体看涨，普通投资者信心高涨
华尔街对黄金的热情正处于高位。Kitco新闻每周黄金调查显示，18位分析师中，78%预计未来一周金价上涨，仅17%看跌。
SIA财富管理首席市场策略师科林齐辛斯基认为，就业数据疲软将压低收益率和美元，为黄金上涨打开空间。Forex高级策略师詹姆斯.斯坦利强调，现阶段质疑趋势毫无意义，预计回调幅度较浅。即便有少数看跌声音（如Pepperstone的迈克尔.布朗指出短期回调风险），多数也视之为买入机会。普通投资者同样乐观，Kitco在线民调中73%看涨黄金，反映出通胀再度成为焦点时的市场信心。

未来一周的经济数据至关重要。周三的生产者价格指数（PPI）预计回落，周四的欧洲央行会议和美国消费者物价指数（CPI）将成为焦点，预计总体CPI同比上涨2.9%。周五的密歇根大学消费者信心调查也将关注通胀问题。若核心通胀低于预期，美联储后续降息概率将增加。Bannockburn的马克.钱德勒提醒，市场对降息的情绪已达顶点，若CPI小幅上升，金价可能短暂承压，但整体牛市格局不变。

综上所述，黄金的这轮上涨得益于美国经济疲软、地缘政治升级和央行支撑的多重合力，金价逼近3600美元关口并非终点，而是新篇章的开端。展望未来，随着美联储9月会议临近和通胀数据出炉，黄金牛市仍有广阔空间，但需警惕短期回调风险。投资者应密切关注政策动向，在不确定性中把握黄金的投资机遇。