美元的下跌趋势：继续还是逆转？

回顾上周，美元周线大幅下跌3.4%，回落至2024年11月初的水平。周五的非农就业报告数据表现低于预期，美元在剧烈波动后于相对低点收盘。这一走势对非美货币产生了显著影响，其中欧元兑美元周线大涨4.4%，创下了自2008年以来的最大涨幅。展望本周，市场对美联储未来政策路径、特朗普贸易政策等方面均存在较大分歧，而即将公布的美国CPI、欧央行利率决议等数据预计将对市场预期产生较大影响，因此值得重点关注。


全球外汇焦点回顾与基本面摘要
美元指数大幅回落至4月前的低点，疲软的非农数据推高了市场对美联储降息的预期。上周，美元经历了一周的大幅下挫，弱于预期的就业增长数据、微升的失业率，以及市场对美联储宽松政策的加码押注共同推动了美元周线收跌近3.5%。综合来看，劳动力市场的韧性减弱、政府就业萎缩以及前值下修都是基本面的新痛点。而特朗普关税政策的不确定性更是加剧了市场的焦虑情绪。基本面和技术面的共同压力意味着美元指数在短期内存在较大的下行压力。

在加息预期下，日元贬值仍难以逆转。上周美元兑日元汇价仅小幅下跌。特朗普在上周初发表了对日元持续贬值的不满，但日本财务大臣加藤胜信回应称，东京并未采取任何直接旨在削弱日元的政策。事实上，日本央行官员在公开讲话中多次释放鹰派信号，市场对日本央行7月加息的预期很高，日元投机买盘仓位也涨至历史较高水平，但日元仍未扭转跌势。部分专家表示，这可能源于基本面的结构性原因，如日本新的NISA（小额投资免税制度）、贸易逆差、数字逆差等。

欧洲央行如期降息，但释放了更多鹰派信号，欧元兑美元收获了近16年来的最大周涨幅。上周美元兑日元主要跟随美元反弹而反弹，但日元方面的市场假期预期有所升温。日本央行副行长内田真一在2月28日表示，尽管近期国债收益率上升，央行仍将继续缩减购债规模。同时，内田重申，若经济、物价走势符合预期，央行准备进一步提高短期利率。这强化了市场对货币政策紧缩的预期，吸引了资金流入日元，推高了日元汇率。

据美国商品期货委员会公布的2025年3月4日期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告持仓情况出现了显著变化。欧元净空头变化了2137手，澳元净多头变化了1279手，英镑净空头变化了5181手，日元净多头变化了863手，加元净多头变化了6496手，纽元净多头变化了1510手。上周没有总持仓多空转换的货币，但单向总持仓变动超过20%的货币有澳元、加元和纽元。


重点货币展望：澳元/美元
近期，澳元兑美元自2月初的低点震荡反弹走高，但整体涨幅相对有限。上周，在美元指数大幅下挫的背景下，澳元兑美元周线仅上涨1.6%，变化幅度不及美元的一半。

回顾澳大利亚近期公布的经济数据，整体表现喜人但也存在一定分歧。最新公布的2024年第四季度GDP和1月建筑许可月率均好于预期和前值，显示出该国经济整体仍具一定韧性。然而，2月的综合PMI和服务PMI相较于1月均有所下降，显示出增速放缓的迹象。这表明澳大利亚经济在维持增长的同时，也面临着企业信心与消费意愿减弱的挑战。

美元方面，2月的ADP就业人数仅增加7.7万，明显低于市场预期的14万；上周五公布的非农数据显示，美国2月新增非农就业15.1万人，不及市场预期的17万人，失业率上升至4.1%。此后，美联储主席鲍威尔的发言也相对鸽派，令市场加大对美联储宽松政策的预期，从而施压美元。

整体来说，澳大利亚方面最新公布的经济数据虽存在亮点，但尚不足以为澳元提供充分的上行动能。上方的重要阻力仍成为澳元多头上攻的较大心理关口。然而，由于美国最新公布的非农就业数据疲软，美元短期内预期会持续承压，这或将对澳元兑美元未来一段时间的走势提供较大支撑，并推动澳元自当前水平加速反弹。

因此，澳元兑美元后市能否延续反弹实现反转，仍需取决于未来一段时间各国经济数据的表现。投资者应密切关注相关经济指标的发布，以及美联储和欧洲央行的政策动向，以制定更为明智的投资决策。

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