原油市场波动加剧：短期反弹与长期挑战并存

自今年1月15日触及年内高点以来，国际原油价格经历了显著的回落，直至2月7日才显现出企稳反弹的迹象。具体而言，WTI原油期货3月合约在1月15日达到了79.39美元/桶的高位，而到了2月6日，则跌至70.43美元/桶的低位。然而，截至2月11日，该合约收盘价已较2月6日反弹了3.4%。与此同时，ICE Brent原油价格也呈现出类似的反弹趋势，涨幅约为3.2%，达到76.66美元/桶。

此轮反弹的驱动力主要源自美国对俄罗斯和伊朗的制裁措施。特别是1月份，俄罗斯的原油产量低于OPEC+的配额，这导致市场对原油短期供应出现收缩的预期增强，从而助长了原油价格的反弹。美国财政部于1月10日对俄罗斯石油生产与出口实施了新制裁，旨在削减俄罗斯石油行业的收入。此外，美国总统特朗普近期签署的国家安全总统备忘录也表明，美国将重新对伊朗采取“极限施压”政策，这进一步加剧了地缘政治紧张局势，对原油市场产生了短期影响。

然而，尽管短期制裁可能触发原油价格上涨或反弹，但长期走势仍取决于原油的供需格局。2025年，全球原油供应过剩的预期将抑制反弹的高度。一方面，OPEC+将结束自愿减产，届时将有近200万桶/天的供应逐渐回归市场；另一方面，非OPEC+产油国如美国、巴西、加拿大等也将增产，其中美国增产规模最大。IEA预测，由于特朗普政府实施促进页岩油增产的措施，美国2025年原油产量将增加60万桶/天左右。

与此同时，全球石油需求增长却极为有限。发达经济体受经济复苏缓慢和能源转型的影响，石油需求将进入结构性下降阶段。而中国虽然经济复苏加快，但对原油需求扩张也极为有限，尤其是汽油消费因电动车渗透率的提高而表现疲软。数据显示，新能源汽车在国内市场的渗透率持续攀升，2024年7月份首次突破了50%，并在后续月份中维持高位。这进一步限制了原油需求的增长。

此外，特朗普的关税政策也可能削弱经济增长和原油需求。从全球经济角度来看，2025年全球贸易面临诸多挑战，贸易对各国GDP的贡献率普遍下降。特朗普加征关税将导致全球贸易从小幅正增长变为负增长，进而拖累全球GDP增长。

综上所述，虽然美国对俄罗斯和伊朗的制裁加码是近期国际原油价格反弹的主因，但中长期来看，全球原油供应的显著增长以及需求的有限增长将共同构成原油市场的双重挑战。在供应过剩和需求萎缩的双重压力下，国际原油市场将面临更为复杂的局面。

为了应对这一挑战，国际石油消费商和国内投资者需要采取有效的风险管理措施。芝商所旗下的WTI原油每周期权合约等工具可以为石油消费商提供对冲采购成本上行风险的机会，同时也可以帮助投资者对冲原油价格下行带来的存货减值风险。数据显示，随着价格风险的加剧，短期期权的使用量大幅增长。2024年，WTI每周期权的日均成交量已突破2万份合约，相当于2000万桶原油，与2022年相比实现了显著增长。

展望未来，国际原油市场的波动性和不确定性将继续存在。因此，投资者和消费者需要密切关注市场动态和政策变化，以便及时调整策略并应对潜在的风险。

游客，本帖隐藏的内容需要积分高于 10000000 才可浏览，您当前积分为 0