12月初非农数据惊喜，黄金美元反应剧烈，降息预期升温

北京时间12月6日，即本周五，美国公布了备受瞩目的11月份非农就业报告，数据表现意外强劲。据美国劳工统计局最新发布，11月非农就业人数激增22.7万，这一数字不仅超出了市场普遍预测的20万，也创下了自2024年3月以来的单月最大增幅。然而，与此同时，失业率却攀升至4.2%，达到了2024年8月以来的新高，而薪资年增长率则维持在4.0%不变。这一系列数据表明，尽管10月份的数据曾一度令人担忧，但美国的劳动力市场仍展现出了一定的韧性。

具体来看，11月份的非农就业增长主要得益于医疗保健、休闲和招待、政府以及社会援助等领域的就业增加。然而，零售业却出现了就业岗位的减少。此外，对之前数据的修正也引起了市场的关注：9月份的非农新增就业人数从原先的22.3万上调至25.5万，而10月份则从1.2万修正为3.6万。经过修正，9月和10月的新增就业人数合计比原先高出5.6万。

这一数据的公布迅速引发了市场的强烈反应。美元指数在短时间内下跌了近30点，而现货黄金则快速上涨了12美元，最高价达到了每盎司2643.16美元。同时，美股期货也出现了小幅的反弹。更重要的是，美国短期利率期货的价格上涨，反映出交易员们对于美联储降息的预期显著增加。

深入分析11月的非农就业数据，我们可以发现一些有趣的趋势和结构变化。尽管表面上看起来就业增长显著加速，但背后的原因却更为复杂。一方面，10月异常低迷的数据在很大程度上影响了11月数据的解读。由于飓风和波音罢工的双重打击，10月的非农就业增长仅为3.6万，远低于长期趋势。因此，如果将两个月的就业增长平均来看，约为13万的月度增长，这更符合当前就业市场放缓的趋势。

另一方面，调查方法的特殊性也导致了数据的波动性增加。10月的数据收集窗口较短，仅为10天，且回收率创下了自1991年以来的最低纪录。这种短期统计误差在11月得到修正后，也推动了数据的跳升。因此，观察两个月的平均值可能更能反映就业市场的真实状况。

从细分指标来看，失业率的上升可能意味着劳动力市场略有松动，更多的人开始寻找工作机会。同时，平均时薪的环比增长保持在0.4%，同比增速则维持在4.0%，这表明薪资增长虽然放缓，但并未出现明显的降温趋势。这为美联储在12月降息25个基点提供了有力的支持，因为薪资压力的减轻有助于降低通胀预期。

随着这一数据的公布，利率期货市场也迅速做出了反应。交易员们现在认为美联储在12月降息的可能性已经高达85%，而在就业报告发布之前这一概率仅为67%。此外，美联储本月降息的概率也已经升至72%。这主要是由于就业市场的持续降温与通胀水平高企之间的矛盾为政策宽松提供了更多的空间。然而，考虑到11月就业数据的“反弹”性质以及未来几个月可能出现的波动性，投资者仍需保持警惕。

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