| 摘要：美国5月非农数据“大超市场预期”，增加了美联储继续加息的可能性；欧元区5月通胀大幅下修至6.1%，欧洲通胀进入“下滑通道”； 美元兑离岸人民币的涨势或随时“阶段性见顶”； 中国5 月份的制造业采购经理人指数好坏参半。 |
1.美国5月非农数据“大超市场预期”，增加了美联储继续加息的可能性
上周五（6月2日）美国劳工部公布的美国5月新增非农就业人数33.9万，远高市场预期的19万人和前值的29.4万人，这也是美国非农就业数据，连续第13个月录得超出市场预期的表现，暗示过去一年多以来，美国的就业市场都是持续“过热”的状态。同时公布的美国5月失业率录得3.7%，高于预期的3.5%和前值的3.4%，也创下去年10月以来的最高水平，但总体来说，仍属于“低失业水平”。
同时公布的美国5月平均每小时工资年率录得4.3%，低于前值的4.40%和预期的4.40%，美国5月平均每小时工资月率录得0.3% ，低于前值的0.4%，和预期的0.30%持平。上周四（6月1日）公布的美国ADP（Automatic Data Processing）就业数据录得27.8万，也远超市场预期的17万，但低于前值的29.1万。美国劳工部公布的“每小时工资”增速放缓，和ADP就业报告中的工资增速持续下降“吻合”，显示5月的工资增速放缓，或暗示工资通货膨胀中的“螺旋式上涨”已经开始出现下滑。
以上数据显示即使在美联储连续加息的背景下，美国劳动力市场的依然可以强劲回弹，凸显美国经济在高利率环境下仍然具有韧性。“火热”的就业市场和“低失业率”，增加了“通货膨胀”继续下行的压力，或使通胀回到美联储2%的通胀目标更加艰难，增加了美联储继续加息对抗“通膨”的可能性，导致市场对美联储政策的“继续加息”的预期增强。
而上周五（5月26日）公布的美国4月核心PCE物价指数（年率）录得4.7%，高于预期及前值的4.6%，以及4月核心PCE物价指数（月率）录得0.4%，高于预期及前值的0.3%，显示美国剔除“食品和能源”后的核心PCE物价指数加速上行，也使得市场预期美联储今年7月之前，或至少还有一次加息。根据美元指数5月份以来的整体上涨3.98% (100.50 -104.50) 的表现来看，市场或已经充分消化了美联储的这次的“加息预期”，需要警惕，即使在接下来的6-7月，即使美联储真的“加息”，市场会出现“买消息，卖事实”的行情。
另外，上周四（6月1日）公布的美国5月“初请失业救济金”人数录得23.2万，小于预期的23.5万，5月“首次申请失业救济金的四周均值”录得22.95万， 低于前值的23.2万人。以及同一天公布的美国5月ISM制造业PMI指数录得46.9，低于预期的47.0 和前值的47.1， 该指数已经在过去7月连续萎缩（也就是位于50“荣枯线”以下）。同时公布的美国5月ISM物价支付指数录得44.2，大幅小于预期的52.0 和前值的53.2; 美国5月ISM制造业新订单指数则录得42.6，小于预期的44.9和前值的45.7。这些数据，或暗示美国市场的“需求端”走弱，通货膨胀有所降温。
美国经济稳健，今年第一季度GDP 经济增长上调至1.3%，美国股市，三大股指，表现稳健，尤其在英伟达（Nvidia）的上周四大涨24%，创下美股史上“最大单日市值增长规模”的消息带动下，是纳斯达克指数和标普500指数均获得了大幅上涨，这些消息都折射市场对于美国经济“向好”的预期明显。美国高科技企业的业绩优秀，纳斯达克指数站稳13000，目前在14500左右，其实从今年1月初以来一直维持整体上涨的格局，标普500指数则为连续第三周上涨。这些都是美联储继续加息经济的底气和基础。
市场预期美联储7月加息25个基点至5.25%-5.50%的概率小幅上升至53.5%。
根据CME 观察工具（Fed Watch Tool)，市场押注美联储6月“暂停加息”的概率为从数据之前的接近80%的水平下降至74.7%，7月加息25个基点至5.25%-5.50%的概率则小幅上升至53.5%。值得注意的是，今年年内降息的押注已经大幅降温，这与美联储主席鲍威尔一直强调的“今年年内不大可能降息”的言论越来越接近。
上周三（5月31日）费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)和美联储理事杰斐逊(Philip Jefferson都表示，美联储应该在6月14日的FOMC会议上“跳过”加息。但是“不加息并不意味着排除进一步提高目标利率的可能性。” 这和市场普遍预期的美联储的6月利率会议“暂停加息”一致。
国际货币基金组织IMF 总裁，克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃( Kristalina Georgieva)在近期（5月27日）的发言称“要使通货膨胀稳步回到2%的目标，将需要长期的紧缩货币政策，美国的通货膨胀正在下降，但是根据IMF的预测基线，我们认为美国联邦基金利率，将保持在5.25%-5.50%直到2024年底。换句话说，利率将需要在更长的时间内保持更高水平”。
美国国会通过在上周四（6月1日）通过了关于美国联邦政府上限和预算的法案。这也是自第二次世界大战以来，美国国会第103次调整“债务上限”，暂缓债务上限生效至2025年年初。根据巴克莱银行（Barclays）的报导，“债务协议削减非国防自决性支出，只会对经济活动产生很小的拖累”。
美元指数，技术上看，从日线图上看, 美元指数, 整体接下来或仍倾向于整体继续贬值， 105.50左右或成为今年美元的一个阶段性最高点。而去年9月底创下最高峰值区间113.50-114.50左右，或再也回不去了。预计下周美元贬值幅度是关注的重点，未来美指何时突破100点关口是市场关注的焦点中的焦点。
反映到金融市场，进入今年5月以来， 美元指数已经整体上涨3.98% (100.50 -104.50) ，逼近105.00 重要关口，5月底，曾一度下探103.50左右。上周五的美国非农数据公布之后，短线美元指数自103.50上涨至104.00，美股三大股指分别不同程度的上涨，其中道琼斯指数大涨750点，涨幅最大而黄金下跌33 美元每盎司（1981 – 1948）。以下是过去一个月的涨跌记录：
- DXY美元指数大涨400点（ 100.50 -104.50），6月2日闭市价104.05
- EURUSD 大跌440点（1.1090 – 1.0650 )，6月2日闭市价1.0707
- GBPUSD 大跌380点(1.2680 – 1.2300) ，6月2日闭市价1.2446
- AUDUSD 大跌350点(0.6800 – 0.6450) ，6月2日闭市价0.6603
- NZDUSD大跌600点（0.6580 – 0.5980），6月2日闭市价0.6056
- USDJPY大涨730点（133.50 – 140.80），6月2日闭市价139.95
- USDCHF大涨330点(0.8820 – 0.9150) ，6月2日闭市价0.9085
- USDCAD大涨340点（1.3310 – 1.3650），6月2日闭市价1.3422
- USDCNH 大涨2300点（6.9050 – 7.1350），6月2日闭市价7.1083
- USDSGD大涨300点（1.3250 – 1.3550），6月2日闭市价1.3495
- 道琼斯指数在32580 – 33800之间震荡，非农公布后，大涨750点（33050-33800）,6月2日闭市价33755
- 标普500股票指数大涨240点（ 4050– 4290），非农公布后，大涨70点（4220-4290）， 6月2日闭市价33755
- 纳斯达克指数大涨1650点（12950 – 14600 ），非农公布后，大涨165点（14435-14600），6月2日闭市价14559
- 黄金兑美元跌115美元每盎司（2050– 1935），6月2日闭市价1947.95 • 比特币在25750 – 29700区间震荡, 6月2日闭市价27185
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2.欧元区5月通胀大幅下修至6.1%，欧洲通胀或进入“下滑通道”
上周四（6月1日）欧盟统计局公布的欧元区5月消费者物价指数（年率）初值录得6.1%， 大幅低于前值的7.0%，也低于预期的6.3%；欧元区5月核心消费者物价指数（年率)初值录得5.3%，也低于前值的5.6%和预期的5.5%。德国5月份的通膨率降幅超过预期，缓解了欧洲央行继续加息的压力。
德国通膨率为6.1%，低于预期的6.5%，比4月份的7.2%低一个多点。法国通膨率也低于预期，为5.1%，预期为5.5%，前值为5.9%。尽管意大利通膨率超过了预期，但比上个月低0.6%。但是上周二（5月30日）公布的欧元区5月工业景气指数录得-5.2，为2020年11月以来新低；欧元区5月经济景气指数录得98.9，为去年12月以来新低。
根据近期ING的报导， 欧元区5 月份所有类别的通货膨胀率均呈下降趋势，核心通胀下降幅度超过预期，5 月份从5.6% 降至5.3%，这证实了通胀的下降趋势，并向欧洲央行发出了鸽派信息。由于价格增长的下降趋势非常有力地恢复，5 月份的通货膨胀率有所缓解。鉴于生产者价格下跌、投入短缺缓解和需求疲软，人们普遍预计商品通胀将呈下降趋势，商品通胀率从6.2% 下降至5.8%，服务业通胀也“令人意外”表现良好，从5.2% 下降至5.0%。
目前围绕通胀的主要担忧是工资增长呈上升趋势。今年第一季度，谈判工资同比增长4.3%，更多关于更高工资增长的集体协议仍在酝酿之中，尤其是在GDP 普遍停滞不前的情况下，劳动力市场继续火爆。4 月份失业率从6.6% 再次下降至6.5%，这意味着工资压力仍在继续。这可能会加剧通胀回升至2% 的速度慢于此前的预期。
5 月份的通胀数据在一定程度上缓解了通胀压力，而经济数据令人失望，货币走势显示出此前加息的“紧缩货币效应”快速传导。这些无疑会鼓励欧洲央行管理委员会中的鸽派人士，但对工资增长加快的担忧会支持鹰派观点，欧洲央行“利率见顶”或在夏季实现。
根据最新的欧洲央行的《金融稳定评估》强调，欧元区金融市场“仍然容易受到不太有利的增长和通膨结果的影响”，金融和信贷状况的收紧正在“考验欧元区企业、家庭和主权国家的弹性”。该报告还警告说，房地产价格可能出现回调，主权融资成本将上升，对经济衰退的担忧可能卷土重来。
EURUSD的日K线图和RSI指标形成“隐藏多头背离”，暗示EURUSD或有开启上涨的可能。若未能有效跌破1.0500 – 1.0600区间，或开启反弹上涨，并看向今年5月初高点1.0950- 1.1050。
上周四（6月1日）公布的欧洲央行货币政策纪要要点∶几乎所有委员支持加息25个基点，如期加息25基点至3.75%，并警告“通胀前景继续过高，时间过长”，暗示未来仍将加息。欧元区金融稳定前景依然脆弱；经济、通胀以及利率不确定性令企业面临压力；金融市场很容易受到无序调整的影响；价格稳定对于持久的金融稳定非常重要；密切留意金融部门的脆弱性至关重要。银行面临的短期利率风险似乎得到了控制，有必要采取更果断的行动，将利率调至足够严格的区间，以确保通胀及时回归目标水平。
其他欧洲重要官员的近期发言要点如下：
•欧洲央行管委马赫鲁夫表示：“ 欧元区通胀率的下降非常受欢迎，但不是决定性的因素，因为潜在压力非常大。下次会议可能再次升息，6月和7月可能升息，之后的前景可能就不那么明朗了。”
•欧洲央行管委Vasle表示：“核心通胀率仍然高企且持续，欧洲央行需要进一步加息才能达到2%的通胀目标。货币政策不足以解决问题，还需要其他政策的辅助。”
•欧洲央行执委帕内塔表示：“通胀太高，但没有必要担心。 无法排除欧元区步入技术性经济衰退的可能性，利率距离终端水平已经不远了。”
•欧洲央行管委会委员Gediminas Simkus：“预计欧洲央行将在6月和7月分别加息25个基点，之后不确定。”
•欧洲央行管委维勒鲁瓦：“欧洲央行已经采取了有力的措施来收紧政策，欧洲央行利率应在接下来的三次会议中达到峰值，欧洲央行利率显然处于限制性领域。欧洲央行的加息措施可能需要更长时间才能对经济产生影响，这一点与过去不同。”
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从宏观层面来看，欧元区的宏观经济数据一直表现逊于美国，这进一步施压欧元。目前，外汇市场普遍押注欧洲央行（ECB）还将加息两次，即将到来的数据将成为7 月和9 月决策的关键。与此同时，将利率触及峰值的时间推迟至12月。
3.美元兑离岸人民币的涨势或随时“阶段性见顶”
美元指数上周五非农数据公布后，小幅收涨，目前在104.00附近。在美元指数的日K线图，录得了十字星的情况下，接下来的涨势能否延续，还有待观察。由于美元兑离岸人民币（USDCNH）的走势还是由美元主导的。从基本面上看，美元兑离岸人民币从上周初时的大涨（7.1350-7.0650），走到当前的这波暴跌（7.0650 – 7.1180），最明显的变化就是，强劲的非农数据公布后，市场对于美联储6-7月加息预期的变化。美元兑离岸人民币(USDCNH)的技术技术分析上的走势显示，其涨势或随时“阶段性见顶”。
美元兑离岸人民币,从图中，我们可以看到USDCNH 的日K线图和RSI指标形成“隐藏空头背离”， 暗示， 同时USDCNH 也在今年1月初到5月31日左右走势，形成的ABCD的图形模式，或已经接近尾声，USDCNH和美元指数也出现了“顶背离”的形态。目前美元兑离岸人民币受到7.1500-7.2050区间的压制，若在0.7100附近受阻回落， 或并将释放出“阶段性见顶”的信号。同时，本轮自4月中旬（4月13日左右）开启的美元指数的涨势， 何时见顶，也或是市场目前关注的焦点之一。
中国5 月份的制造业采购经理人指数好坏参半。中国制造业PMI 从4 月份的49.2 降至5 月份的48.8, 低于预期的49.5； 中国5 月份非制造业PMI 从4 月份的56.4 降至54.5，高于预期的55.2。但是中国财新PMI 的需求和生产双双上升，与官方PMI 的疲软形成鲜明对比。中国财新PMI指数为50.9，高于预期和前值49.5。财新PMI数据是对较小规模的中国企业进行的调查，样本范围小于昨日公布的官方PMI数据。
根据Pantheon Macro 的相关报导， 鉴于现在全球经济正在降温，中国政府也承认国内需求“不足”。由于国内和国外的需求疲软，拖累中国制造业活动连续第二个月下降。中国的复苏缓慢，尤其是工业部门，因为中国政府决定让“消费反弹”成为重新开放反弹的主要驱动力，同时暂缓实施广泛的刺激措施。
中国国内消费市场反弹，主要是体现在服务业，而消费者则对汽车和家用电器等大件商品持观望态度。主要不利因素包括青年失业率连续三个月上升至20% 以上，以及农民工收入较低的就业前景。国家统计局强调，电信、广电、IT服务等服务业PMI仍在60以上，铁路、航空、住宿、餐饮等旅游相关行业PMI均在55以上，但金融、房地产双双下滑至5 月份低于50，以及两个行业的整体服务和建筑新订单指数均降至50 以下。
房地产行业行业整体低迷，由于被压抑的需求释放，继3 月反弹后，4 月全国房屋销售量下降。一项私营部门调查显示，5 月的前三周，50 个主要城市的房屋销售继续放缓。城市可能会加大局部宽松力度，例如在动态抵押贷款利率体系下引导抵押贷款利率下降。但债务问题正在拖累许多大型开发商集团，今年约有30 家上市开发商面临退市风险。非制造业价格持续下跌，服务业和建筑业的投入和销售价格指数均低于48。建筑投入价格下降3.4 点至44.7，这可能表明钢铁和水泥行业产能过剩，但也表明铁矿石进口需求可能疲软。
全球需求疲软，中国的复苏严重偏向服务业，而商品需求滞后。反映到金融市场上，美元兑离岸人民币去年第四季度，9月中旬到12月初，曾有近3个月的时间在7.0000的重要心理价位之上，近期随着美元的大幅反弹，再次上破7.0000并最高触及7.1350目前在7.1200附近。反应到金融市场上，以下是过去一个月以来的涨跌记录：
•USDCNH 大涨2300点（6.9050 – 7.1350），6月2日闭市价7.1083•中国A50股票指数（CHINA50）下跌1250点（13500 – 12250），6月2日闭市价12606
•中国恒生企业指数（CHINAH）下跌830点(6910 – 6080), 6月2日闭市价12606
•香港恒生指数（HK50）下跌2250点（20300 - 18050），6月2日闭市价19170
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4.短期风险
目前，围绕“美国债务上限”的讨论，已经尘埃落定，随着上周五美国大幅好于预期的非农数据的的公布，增加了美联储继续加息的可能性，接下来，市场关注的焦点转向下周美国5月核心消费者物价指数和美联储6月FOMC利率决议。
欧美区域，重点需要关注下周二（6月13日）公布的美国5月核心消费者物价指数， 和下周四（6月15日）凌晨2点的美联储6月FOMC利率决议， 以及下周五（6月16日）的美国密歇根大学6月消费者信心指数（初值）相关数据的公布。以及下周四（6月15日）欧洲央行公布利率决议和欧洲央行新闻发布会。
亚太区域，重点需要关注本周三（6月7日）公布的澳大利亚央行第一度GDP的数据，以及本周二（6月6日）公布的澳大利亚澳大利亚储备银行货币政策声明和利率决议。本周四（6月8日）公布的日本第一季度GDP的数据，以及本周五（6月9日）公布的中国5月消费者物价指数。以及下周五（6月16日）公布的日本央行货币政策声明和新闻发布会。
本周需要关注，随着多个美联储官员的“应该跳过6月”加息的言论，这可能会增加美元多头的观望情绪。美元指数再涨或测试105.50左右，这也是今年美元的一个阶段性最高点。但是美元贬值或有利于美联储进一步加息，和有助于金融环境的“安全与稳定” 的需求,“美元贬值幅”度依然是市场关注的焦点，美元指数何时下破100.00是重点中的重点。美元指数5月份以来的整体上涨3.98% (100.50 -104.50) 的表现来看，市场或已经充分消化了美联储的这次的“加息预期”，需要警惕，即使在接下来的6-7月，即使美联储真的“加息”，市场或可能会出现“买消息，卖事实”的行情。
Sandy Wang 撰
1:20pm SGT time, 2023 年6月5日
原文转自：OANDA官网
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