糖利多因素
- 巴西糖出口受阻
- 印度出口窗口接近尾声、季风即将开始；
- 欧盟甜菜种植减少；
- 巴西中南部降雨不足导致生产力下降
利空因素
- 巴西对国际买家的糖供应过度；
- 巴西中南部对糖产品分配额增加的预期；
- 亚洲气候情况；
- 美国甜菜种植的积极前景；
- 国际市场需求减少的信号。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之糖
最近几个月，巴西在全球糖业市场的地位已然上升。所以，2021年二季度应特别关注该国中南地区最近刚刚拉开帷幕的202122（2021年4月-2022年3月）作物季的前景。
虽然乙醇价格最近上涨，糖的吸引力还是高于生物燃料，继而巩固了甘蔗向糖生产的进一步分配。另一要考虑的重点是，随着整个2020年国际原糖升值，202122年度预期产量的很大一部分已经固定于近月合约-特别是2021年5月和2021年7月合约。产量的很大一部分的价格已固定在低于当前市价的水平，再加上与糖家族变化有关的成本，精炼糖至少在2021/22作物季的上半季处于不利的环境。
因此，我们预计本周期内糖定向比例为46.3%，带动糖产量达到3610万吨，与2020/21年度相比下降5.8%，但比前三个作物季的平均水平高18.3%。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之糖
因为巴西各港口的大豆出口窗口由于油菜籽收成延迟而被推迟，所以尽管有丰产预期，也必须考虑到二季度糖在出口方面所面临的压力。不过，国际需求的减少视其持续时间能够抵消前述压力。
除了巴西中南地区之外，我们还应关注北半球的甜菜种植情况。预计2021年欧洲的甜菜种植将少于2020年-尽管整个冬季较冷的气温降低了作物病害的可能性，又有过去几周较高的温度这一有利于种植的环境。
简而言之，糖的回报不如其他作物有吸引力。甜菜对糖种植面积的竞争，影响着农民种植糖的意向。近年来，黄化毒病蔓延导致作物健康状况恶化使得产量下降也证实了这种动态。然而，即使2021年原料面积减少，新烟碱的紧急释放也应可支持糖的生产力，带动2021/22年（2021年10月-2022年9月）的糖产量高于2020/21年的水平。
另一方面，美国的甜菜种植前景积极：预计播种面积达到473100公顷，创下2013年以来最高水平。这一动态视未来几个月甜菜的变化情况，往往意味着2021/22年美国实现高产量糖并有助于减少进口。如果这种动态得到证实，美国糖业的主要贸易伙伴墨西哥有望向国际市场出口更多的糖-当然，这取决于未来数月气候条件对甘蔗田的影响。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之糖
最后值得强调的是印度。市场在未来一个季度将继续关注印度的季风动态。初步迹象表明，鉴于过去两年造成降水量超过正常水平的拉尼娜现象减弱，2021年的季候性降雨量应该在平均水平之内。然而，即使2021年的季风略低于平均水平，充分的供水也倾向于在未来数月里保证对甘蔗田的良好灌溉。综上证实了202122年度（2021年10月-2022年9月）印度的糖作物将表现良好的初步迹象。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之糖
扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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