[Oanda]【美非农数据解说】说明应留意美国消费者物价指数的理由及其对于市场造成的影响

近来，比美国非农数据更加备受市场关注的目标就是美国消费者物价指数（CPI＝Consumer Price Index）。

以下实际来看指标公布后的价格走势波动幅度。

[Oanda]【美非农数据解说】说明应留意美国消费者物价指数的理由及其对于市场造成的影响

图：波动幅度的差别

上图为过去两年在公布指标之后的价格走势波动幅度。

针对指标公布前的美元/日圆汇率以及当日纽约收盘价进行比较。
蓝色棒状图表为美国CPI、橘色则是美国非农数据。

截至2022年的夏季左右，两个指标的价格走势都没有出现太大的波动，但却在7月的指标（公布时间为8月）之后开始大幅变动。

最引人注目的是美国10月CPI（公布时间为11月11日）之后，产生了3.51％的显著价格波动。

当日的美元/日圆最高价为146.59日圆、最低价为140.20日圆，以6.39日圆的大幅落差出现骤跌，成为了美元/日圆触顶的明显讯号。

2022年7月、8月、10月、11月的CPI价格走势波动都大于非农数据。
可以视为市场重视物价波动更胜于景气。


为何物价波动会对市场造成影响
有鉴于前所未闻的新冠疫情、乌克兰战争等种种因素，美国的物价自1980前半年以来，出现了40年未见的剧烈高涨。

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图：美国CPI与前一年相比

美国中央银行的联邦准备理事会（FRB）拥有一定要达成的「两个任务（Mandate）」。
也就是「安定物价」以及「就业最大化」。

针对「安定物价」，还具有明确的2％物价安定目标。
一旦物价涨幅超过2％的程度，就必须为了控制而施行收紧货币政策。

在外汇市场中，有着美国利率上升则美元就会上涨因果关系。

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相反地，若未来美国通膨率充分降低，FRB就可能会放宽金融政策，并将实现就业最大化作为目标。

在外汇市场中，也有美国利率下降则美元就会下跌的因果关系。

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此处所言的因果关系，实际上具有理论性的明确相关性。
但是，实际的市场有时候会与此结果有所出入。

以下来看实际的变动走势。


通膨率、美国政策利率、美元/日圆的变动走势

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图：美元/日圆与利率的关联性

绿色线条是美国CPI的波动。
从2021年初开始上升，5月超越了5％的程度，并在2022年初达到7％。
可透过通膨率上升来预测未来的收紧货币政策。
针对美元/日圆的市场，由于预测未来FRB将调升利率，加上2月24日俄罗斯侵犯乌克兰的事件所影响，从3月开始了上升的趋势。

FRB从2022年3月开始调升政策利率，令人稍感过迟。
由于过去的「量化宽松政策」仍在同时进行中，因此徐缓停止购买资产的过程（缩减Tapering）延迟了金融紧缩，但当初鲍威尔主席对于通膨是「暂时性」的说法，仍被视为是导致因应措施过迟的原因。

其在2020年夏天的杰克逊霍尔年会中，发表了通膨只是一时的现象、中央银行无需过度反应的演说。

原本应该是通膨上升⇒FRB收紧货币⇒美元/日圆上涨的过程，但美元/日圆却在FRB的收紧货币（调升政策利率）之前先开始上涨。

接下来，美国CPI的上升趋势在2022年6月达到高峰（6月的数字公布于7月）。
若通膨来到高峰，则美国利率与美元/日圆都会下跌。

但难以断言通膨已达到高峰，仅能观察其后的数个指标，归纳出初步的结论。
结果CPI虽然在2022年6月达到高峰，但在得出最后结论为止，仍须藉由后续公布的CPI加以判断。
10月的CPI预估为7.9％，实际结果公布为7.7％。
虽然数字相差无几，却代表着美元/日圆已触顶。

尽管通膨高峰⇒美国利率降低⇒美元/日圆下跌才是正确的流程，但却以美国利率降低作为前提，使美元/日圆在2022年10月出现了大幅调整。

今后的美国CPI与非农数据应该也会被视为最重要的经济指标，并持续受到大众所关注。
其原因在于，目前距离2％的美国通膨目标尚有长远的道路。　 　 　 　 　 　 　 　

美国消费者物价指数（CPI：Consumer Price Index）
公布时间	每个月第2～第3周 （夏季时间）20点30分 （冬季时间）21点30分
公布内容	・消费者物价指数（与前一个月相比、与前一年相比） ・核心消费者物价指数（将变动剧烈的食品及能源排除在外，与前一个月相比、与前一年相比）
公布机构	美国劳工部劳工统计局 (US Bureau of Labor Statistics)
URL	https://www.bls.gov/cpi/

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问：美国消费者物价指数(CPI)何时公布?
答：每个月第2～第3周
（夏季时间）20点30分
（冬季时间）21点30分

问：美国消费者物价指数(CPI)公布哪些内容？
答：消费者物价指数（与前一个月相比、与前一年相比）
核心消费者物价指数（将变动剧烈的食品及能源排除在外，与前一个月相比、与前一年相比）

原文转自：OANDA官网

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