StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之咖啡

咖啡利多因素

• 巴西与哥伦比亚产量减少；
• 巴西的霜冻风险与越南可能不利的天气；
• 巴西雷亚尔和哥伦比亚比索的反弹；
• 新冠病毒疫苗接种与各国经济活动的重启；
• 咖啡需求，主要是户外消费回暖；
• 美国农业部对供需余额的预估值是更大的赤字。
  

利空因素

• 疫情对需求的约束挥之不去；
• 美元持续走强；
• 巴西与越南天气适宜；
• 巴西与哥伦比亚新的作物上市；
• 美国农业部预估的供需赤字小于预期。
  

2020年四季度，咖啡价格呈现异常强劲的上涨趋势，当时美国"C"型咖啡期货合约从每磅110.95美分上涨到128.25美分，涨幅达到15.6%。到了2021年一季度，咖啡价格呈现下跌趋势。阿拉比卡咖啡价格从12月底的每磅128.25美分跌至2021年一季度最后一天的每磅123.50美分，下跌475点，跌幅4%。

StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之咖啡

随着巴西的生产进入两年周期的淡季，加上开花期的天气恶劣，2021/22年度巴西的咖啡产量可能显著降低，再加上需求恢复的前景，提振了2020年四季度的咖啡豆价格。2021年一季度，与2021/22作物年产量减少有关的消息、欧洲疫情造成的问题以及季度末的技术面不那么有利，都造成了咖啡价格下降。

StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之咖啡

罗布斯塔（Robusto）咖啡豆市场的价格跟随纽约期货市场走出相似的变化。2020年四季度罗布斯塔咖啡价格收高81美分（涨幅6.2%），但2021年一季度收低，下跌44美分（跌幅3.2%），当时罗布斯塔咖啡豆在伦敦期货市场的价格从每吨1，368美分跌至1，342美分。在此期间，罗布斯塔咖啡豆的价格受到以下因素的影响：该品种的最大生产国越南的产量减少、巴西出口的罗布斯塔咖啡豆数量增加，以及最近的物流危机，其导致越南的出口量大大减少。物流危机将在二季度继续影响越南的咖啡出口和咖啡豆市场。

StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之咖啡

咖啡豆基本面的巨大困扰之一仍然是需求。自从疫情爆发以来，因为户外消费受到影响，咖啡的需求问题一直萦绕在市场。美国农业部的数据显示，2020年美国咖啡进口量减少10.3%。然而，StoneX考虑了咖啡进口和港口库存后估计，美国2020年对咖啡的需求降低3.6%，为2320万袋。
尽管如此，因为国内疫苗接种工作进展良好，美国的咖啡消费有望恢复。另一方面，欧洲仍然是一个令人担忧的问题-疫苗接种的速度较慢，而且保持社交距离的限制措施阻碍了咖啡消费，主要约束了户外消费的恢复。

StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之咖啡

来看供应端。市场已经计入了巴西等咖啡豆生产国产量减少的因素，其可能得到美国农业部5月报告的确认。美国农业部将于6月18日公布首份2021/22年全球咖啡供需余额的报告，其可能预测未来作物年供应不足。正如StoneX2月报告所示，2021/22作物季巴西咖啡豆产量可能减少21.1%，至5140万袋，其中罗布斯塔咖啡豆的产量可能增加11%，而阿拉比卡咖啡豆产量可能减少33%。

二季度市场的焦点将转移到巴西冬季开花季、越南咖啡豆的生长、米塔卡作物的收成以及作为哥伦比亚主要作物的咖啡豆的生长。巴西方面，如果冬季天气寒冷且发生霜冻的话，或造成市场剧烈震荡。越南方面，要确保下一季作物的生长需要有利的天气。哥伦比亚方面，带来了过量降雨的拉尼娜现象冲击了咖啡豆的收成，并引发人们对今年产量的担忧。

总而言之，二季度咖啡市场前景看好，伴随着巴西和其它咖啡豆生产国产量减少，全球供需余额可能出现赤字。欧洲各国、巴西等国家目前仍深陷疫情困扰，但疫苗的到来有望在今年二三季度缓解新冠病毒带来的压力，继而对咖啡消费产生积极影响。另一方面，由于2021/22作物季供需余额赤字的不确定性，2020/21作物年度庞大的期未库存可能限制纽约和伦敦市场咖啡豆期货价格的上涨空间。

扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望