[IG集团] 线上交易课程2 交易是如何运作的？

了解制造交易世界中的人员和组织，并发现市场价格背后的机制。

课程概要

课程说明
在本课程中，我们将带您了解金融市场和其交易方式。我们将从最基础的角度开始：您交易的经纪商，交易所（匹配您的与其他买家卖家的定单）等等。
接着我们将介绍市场价格，告诉您它们是如何运作的，并解释为什么即使价格下跌也能创造令人兴奋的交易机会。

课程时间:40分钟
等级:初级
课程优势:
简短，适合入门者的课程
实践，互动练习
帮助理解的视频与图表
课后测验

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课程

• 有哪些人参与交易？……9分钟
• 其他市场参与者……5分钟
• 买入与卖出……8分钟
• 差价对交易者意味着什么？……4分钟
• 做多与做空……10分钟
• 交易者为何做空？……4分钟
  

测验

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IG课堂实例: 交易中的买和卖

在本课程中，您将通过练习、图表和插图来指导您完成交易之旅。为了使您对IG课堂有一个直观的了解，以下面一段解释供应和需求如何影响市场价格的课堂摘录：
假定您在买一辆汽车——您会寻求以最低价格买到理想中那一款。如果其他买方寥寥无几，您可能会做成一笔划算的交易。另一方面，如果您试图买一款罕见且抢手的车型，您可能必须向卖方付出高昂的价格。
同理，买方需求与卖方供应之间的平衡影响着金融市场的价格。

[IG集团] 线上交易课程2 交易是如何运作的？

【有哪些人参与交易？】

作为交易者，您将与各种个人及机构接触，在某些情况下需要他们的服务才能进入市场。
本节课将关注这些“市场参与者”，他们的职能与动机——重要的是与您的关系。


散户交易者
“散户交易者”或“散户投资者”一词通常指使用私人帐户（并非代表组织）买卖金融工具的个人。所以，您很可能属于这个类别。
散户交易者一般交易数量相对较小，经常是在业余时间交易。
不过，有些人俨然已成为半个专家，呆在舒适的家中运用复杂的技术和技巧研判交易。
作为散户交易者，您可以进入广阔的金融市场，根据您的喜好透过多种方式进行交易。
假设您决定购买一些股票。您是希望看到其长期增长，并接受股票的价值可能在此期间波动？还是，希望短期价格走势能够实现快速盈利？无论长期趋势如何？
如果您正在寻求长期增长，那么您更多的是一个“投资者”，但如果快速获利是您的目标，那么您可以称自己为“交易者”。投资者对整体价格趋势及其交易资产的基本价值感兴趣。交易者通常倾向于利用波动性和新闻事件引发的市场反应。

券商

作为散户交易者，遗憾的是，您不能亲临本地证券交易所交易股票。
欲在股票市场及其他金融市场进行买卖，您通常需要授权中间人或券商代您行事。您可以把他们想像成文质彬彬的都市绅士，但实际上更可能是一家提供线上交易平台的公司。
券商可以是公司或个人，并可能提供下列服务：

• 综合服务 ——积极管理您的投资并提供个人建议
• 咨询管理  ——提供建议，但由您做最终决定
• 纯执行式交易  ——纯粹按要求执行您的交易指令
  

当然，您希望券商投入的越多，需要支付的费用就越高。
除代表您和执行您的交易之外，部分券商也单独开立自己的帐户进行买卖。这就是所谓的经纪自营商。
券商可以是公司或个人，并可能提供下列服务：

• 综合服务 ——积极管理您的投资并提供个人建议
• 咨询管理  ——提供建议，但由您做最终决定
• 纯执行式交易  ——纯粹按要求执行您的交易指令
  

当然，您希望券商投入的越多，需要支付的费用就越高。
除代表您和执行您的交易之外，部分券商也单独开立自己的帐户进行买卖。这就是所谓的经纪自营商。


问题
交易新人应该选择什么类型的券商？
A.综合服务 B.咨询管理 C.纯执行式服务 D.以上任何一项都正确
答：选D。 这个取决于您的个人技术，知识和喜好。综合服务的经纪人可以指导新人交易，也会建议您选择收益回报率更高的交易——但是他们的成本很高。咨询管理服务收取更低的费用并且也提供了一些支援。但是，客户仍必须需要负责自己的投资组合。因此，对于想要自己做出决定的交易者来说，纯执行式交易券商会更适合他们。请记住，除此之外仍有其他与交易执行相关的成本。例如点差，佣金和融资费用。


场内交易与场外交易(OTC)
假定您打算交易一家富时100公司的股票。由于该公司在正规交易所上市（伦敦证券交易所），您将透过股票交易券商在“场内”交易其股票。
交易所拥有集中的实体场所—— 通常坐落于标志性建筑，券商及交易商聚集在一起买卖。大部分市场参与者以远端和电子方式进行交易，但部分交易可以由交易大厅内的交易者亲自进行。

Building

但是，如果您打算交易外汇货币组合、非上市股票或任何未在交易所上市的其他工具，您通常需要透过提供“场外交易”市场便利的经纪自营商来完成。
场外交易市场并无集中的实体场所。
场外交易市场是由参与者组成的虚拟网路，交易者以电子方式或电话方式进行交易。

Otc markets

在场外交易市场，交易商设定自身的价格，交易可以私下执行，其他市场参与者看不到交易价格。


问题
政府债券（金边）如何交易？
A.场外交易；B.在交易所
答：债券没有中央交易所

在纽约证券交易所上市的股票如何交易？
A.场外交易；B.在交易所
答：纽约证券交易所是一个正式的交易所

英镑兑美元（英镑/美元）如何交易？
A.场外交易；B.在交易所
答：货币在全球银行和金融机构之间进行交易

原油期货如何交易？
A.场外交易；B.在交易所
答：大宗商品在纽约商品交易所（NYMEX）等交易所进行交易

您知道吗？
传统上，场内交易系在交易大厅（称为交易室）的某块地方采用公开叫价的方式进行。
交易者彼此喊叫买卖定单，或使用编码的手势信号。当一位元交易者喊叫以特定价格卖出，另一位元交易者回答愿以该价格买入，合约即告达成。
这种方法在很大程度上被电子交易系统所取代，但诸如纽约商业交易所及伦敦金属交易所等少数交易所仍在沿用。
虽然电子交易更快、更高效，但有人认为公开叫价系统让交易者有更大机会获得最佳价格。

课程总结 散户交易者指使用私人帐户买卖金融工具的个人 券商是获授权的中间人，负责代您执行交易，并且也可能向您提供建议 交易所拥有集中的实体场所，供券商及交易商聚集在一起买卖 场外交易市场透过经纪自营商的虚拟网路进行交易

【其他市场参与者】

有些市场参与者您不可能直接与之交易，但仍然对市场及资产价格具有重大影响。


做市商
假定您打算买入某项特定的金融工具，但无人卖出。
幸运的是，这种情况并不常见：一般会存在与您交易的对手方，通常为做市商，又称流动性提供者。
做市商帮助市场顺利运行。
做市商指持有特定证券库存并向买卖双方报出连续价格的公司或个人。
所以，如果您透过做市商下单，将与后者自身的持仓成交，或者做市商也可能寻求另一方的定单来抵销您下的定单。此类交易采电子方式，几乎是在瞬间完成。
大部分做市商在交易所内运营，因此您的券商将代您与之交易。外汇交易公司是唯一一个您可能直接与之交易的做市商，向客户提供场外买卖货币的便利。


机构交易者
机构投资者或交易者指在金融市场上交易的组织，其规模一般比散户交易者大得多。作为散户交易者，您或许鲜有接触此类机构，但了解其活动却非常有用。
机构交易者代表个人投资者管理资金池，这意味着他们有时会通过放量交易来影响市场价格的走势，特别是在股市。
机构交易者包括：

• 银行
• 人寿保险公司
• 养老基金
• 共同基金
• 对冲基金
  

此类机构交易者的仓位规模极大，这意味着有时可享受诸如较低佣金率等好处。

您知道吗？
一般来说，机构的专业交易水准极高——但偶有例外。
1990 年代，英国机构投资者巴林银行雇佣了如今声名狼藉的尼克•李森(Nick Leeson)担任其新加坡交易员之一。李森在未经授权的情况下投机日本市场，结果酿成总计8.27亿英镑的损失。他成功地隐瞒了自己的欺诈行为，直至神户地震导致亚洲市场崩溃，李森的交易亦随之崩盘。相关的损失被揭露后，直接造成银行倒闭。


高频交易
随着科技发展日趋成熟，诞生了专门的机构交易类型：高频交易(HFT)。
高频交易透过电脑自动运用交易策略及演算法，查找和利用市场的形态、趋势及微小的波动。高频交易公司并不雇用分析师与交易者团队，而是依靠技术比人脑更快地作出多种交易决策。
这意味着高频交易公司可以在几秒、几毫秒乃至几微秒内开仓和平仓。如此这般超短线交易重在反复交易的巨量，经常每单交易只录得微利即可。

高频交易的交易者是与传统长线投资者相对的另一极，因为他们从不累积投资组合或隔夜持仓。他们意在捕捉瞬间的市场变化，而非稳步增长。
高频交易公司远离散户交易者的世界，他们的活动对您没有什么意义。外界时有质疑，高频交易助长了整体的市场波动，而高频交易公司作为流动性提供者也令市场受益，但这些都不至于影响您的交易决策。

课程总结 做市商通过持有特定证券库存并向买卖双方报出连续价格提供了流动性 机构交易者代表个人投资者管理大量资金并在金融市场交易 高频交易运用技术来发挥演算法的作用，进行大量的超短线交易，依靠短暂的市场波动获利

买入与卖出
俗话说，“有买有卖，方成市场”。市场需要双方参与：
通常认为资产可能升值的买方 ——称为“多头”
通常认为资产可能贬值的卖方 ——称为“空头”

双方之间的关系驱动着市场价格的走势。让我们来了解一下个中原理。
假定您在买一辆汽车——您会寻求以最低价格买到理想中那一款。如果其他买方寥寥无几，您可能会做成一笔划算的交易。另一方面，如果您试图买一款罕见且抢手的车型，您可能必须向卖方付出高昂的价格。
同理，买方需求与卖方供应之间的平衡影响着金融市场的价格。

Supply and demand

供求水准如何推动价格
问题
一家公司发布糟糕年度业绩的情况下，供需关系将如何推动价格的变化？
A.股价上升；B.股价下降
答：选B。 令人失望的资料可能会使该公司股票对投资者不具吸引力。由此产生的抛售将增加供应，导致价格下跌。

在以下情况下，供需关系将如何推动价格的变化？
石油生产地区的不稳定政治可能会威胁供应
A.油价上升；B.油价下跌
答：选A。 对全球石油短缺的担忧可能会推高商品价格。

在以下情况下，供需关系将如何推动价格的变化？
日本政府宣布贬值日元
A.美元/日元价格上涨；B.美元/日元价格下跌
答：选A。日元对投资者的吸引力会降低，这会增加美元的相对需求并提升美元/日元对的价格。


出价与要价
当您查看金融资产的报价时，您通常看到的不是一档而是两档价格：

• 出价 ——您作为卖方将收取的价格
• 要价 ——您作为买方将付出的价格
  

要价也称为“卖盘价”。
在报价中，显示的较低一档数字通常为出价，而较高一档为要价。


问题
假设您认为欧元兑美元会走强，并决定购买欧元/美元。你的经纪商出价为1.23546，要价为1.23554。哪种价格适用于您的交易？

A.1.23546 B.1.23554
答：先B。 你会以1.23554的要价买入。换句话说，你会为你购买的每个欧元支付1.23554美元。同时，卖家每交易一欧元将获得1.23546美元的回报。


差价
那么为何买卖双方适用不同的价格呢？
出价与要价之间会出现缺口，因为买卖双方经常对资产价值持相反的看法：

• 出价代表买方准备买入的最高价格
• 要价代表卖方愿意卖出的最低价格
  

两个价格之间的差异被称为“差价”，又称为“买卖差价”。
差价也可能包含券商处理交易的费用。券商对客户的报价略低于基本出价或略高于要价，以其中差额补偿其成本。

课程总结 供应（卖方）与需求（买方）之间的平衡驱动着金融市场的价格走势 出价是您作为卖方将收取的价格，而要价（或卖盘价）是您作为买方将付出的价格 出价与要价之间的缺口称为差价，因买卖双方经常对资产价值持不同的看法而产生

【差价（点差）对交易者意味着什么？】

作为交易者，您将尽可能以最小的差价买卖——换言之，当出价与要价接近的时候。让我们来看一看是何缘故：

Spread example

想像一下，您以1.2873 的要价买入该图所示的资产。
如果您要立即卖出，只能卖到1.2872。这意味着您需要市价上涨一个点（即差价的数量），交易才能实现损益平衡。
如果出价超过您买入的价格，您将有可能获利。在该示例中，出价从1.2872 上涨至1.2875（三点），因此您的收益来自两点的变动。
若市场走势对您有利，则买卖差价越窄，您就可越快获利。


什么因素会影响差价（点差）？
资产的流动性或在市场上交易的便利性是决定价差的关键因素。
一般来说，当前资产成交量越高，差价往往越窄。
究其原因，欲买卖的交易者越多，发布的出价和要价就越多——最低卖出价格与最高买入价格趋同的可能性越大。
当然，差价也受其中的交易费高低所影响。当市场流动性不足时，费用普遍上涨，以补偿做市商无法立即找到您的交易对手方的情况。这就是流动性市场差价较小的另一个原因。


问题
以下哪个有更小的差价？
A.一对主要货币对 B.一支鲜为人知的股票
答：选A。 外汇被认为是全球流动性最强的市场，因此主要货币对的价差通常很小。然而，在这个例子中，股票的交易量和频率可能很低，导致差价大。


场外交易市场的价格
最后，值得注意的是，在诸如外汇这样的场外交易市场，您不必透过集中的交易所进行交易，特定资产在特定时间通常会出现一连串不同的出价/要价。
您可能已注意到，为出国旅行购汇时，各外汇公司会报出不同的牌价。
所以，譬如您打算交易英镑/美元，可以比较不同的外汇交易商，找出该货币组合的最佳报价。这与交易在交易所上市的股票等资产形成鲜明对照，后者有统一的价格——唯一的成本差异在于股票交易券商自身的费用。
各场外交易商之间的竞争有助于保持低价，从而使交易者受益。

课程总结 若市场走势对您有利，差价越窄，您越容易获利 差价受资产流动性的影响，也受交易费高低的影响 在场外交易市场有一系列可用的价格，您可以比较之后找出最佳价格

【做多与做空】

大部分人只考虑往一个方向交易。他们想像着在价格开始上涨之前买入资产（“做多”），然后在价格达到最高点时卖出获利。

going long and short

虽然这是任何交易者追求的理想目标，但绝非利用市场走势的唯一潜在途径。
在面临衰退的市场中也可能出现机会，本节我们将了解如何透过“做空”或“短仓”进行交易。


何为短仓交易？
当您做多的时候，您会开仓买入价格看涨的资产，并希望以较高的价格卖出平仓。
做空则与此相反。
您通过卖出来开立短仓交易，买入平仓。
所以，如果您认为资产的价格会下跌，您可以决定现在卖出，希望稍后以较低的价格买回获利。

open short position

当然，您可以从逻辑上假定：您首先需要拥有相关资产，然后才能卖出。但事实上并非如此：实际上有可能借入资产，以便您进行短仓交易。



短仓（做空）交易是何原理？
欲解释这个问题，最简单的方法是举例说明。
假设XYZ plc的股票交易价格为1000便士。乔纳森决定从股票交易券商处借入100股XYZ plc的股票做短仓交易，因为他判断价格很快就会下跌。
乔纳森的券商向他借出股票，这些股票源于自身库存、另一位元客户的持仓或者另一家券商。券商为乔纳森卖出股票，并将收益记入他的帐户（1000英镑）。
然后，XYZ plc的股价跌至800便士，乔纳森决定关闭交易（即“平仓”）。所以，券商为他买入100股，从他的帐户中扣除800英镑的买入成本，并将股票退还给原所有人。
这样一来，乔纳森的帐户赚到200英镑的毛利。他的券商也将收取处理交易的佣金，贷方将收取借出费用，交易可能还会发生其他费用，我们稍后再讨论。

卖出开仓的收益（100 x 1000 便士）	1000 英镑
平仓成本（100 x 800 便士）	800 英镑
毛利	200 英镑

example schema

问题
在同样的情况下，乔纳森在他开设短期交易后，如果XYZ股票的股价上涨到1200（而不是下降到800），他将会怎样？
A.他会以1200英镑的价格买回股票，并造成200英镑的损失
B.他会以1000英镑的价格买回这些股票，并在交易中达到盈亏平衡
C.他会以200英镑的价格买回股票，并赚取800英镑的毛利
答：先A。 乔纳森以1200英镑的价格购回股票，并造成200英镑的损失。我们可以清楚地看到，做空与做多之间有何不同：如果股价表现良好，乔纳森亏损而非盈利。


有何局限性？
在以上乔纳森的交易中，他能够透过券商借入所需要的股票。但是，如果他的券商未持有任何XYZ plc股票，也无人愿借出股票，又该怎么办呢？如果XYZ plc当时“不可借”，乔纳森将无法进行短仓交易。
同样，贷方可能时而需要在短仓交易期间索回其股票。这就是所谓的“索回”。如果您遇上这种情况，即使您尚未准备好关闭交易，也有义务平仓。
另外，值得注意的是，券商有时可能无法提供短仓交易便利，譬如对低于特定价值的资产。各家券商均可设定自身的标准，所以，如果发生这种情况，另一家公司或许可以帮助您。


问题
当您出售不属于自己的资产时，需要注意某些后果。例如，假设您借入ABC plc的股票卖空，然后公司宣布派息。瑞贝卡， ABC plc股份的贷款人将收到这一股息。但是同时，乔治，出售股票的买方也应该如此。（奇怪的是，在此刻，股票同时有两个所有者）。
所以， ABC plc将支付股息给乔治，因为他现在是股票的正式的所有者。那么谁必须支付给瑞贝卡？
A.乔治  B.ABC plc  C.券商  D.您
答：选D。 您有责任向向您提供股份的个人或公司支付股息。在做空股票时，任何其他公司行为也需要定价。显然，这样的支付会减少您在交易中获得的任何利润——或增加损失。

课程总结 透过买入资产进行交易称为“做多”，而透过卖出资产进行交易称为“做空” 欲开立短仓交易，您将卖出价格看跌的资产。欲关闭交易，您将买回（又称为“平仓”）。如果您现在可以较低的价格买入该资产，便可赚取差价 如果资产价格上涨，短仓交易者将亏损，而长仓交易者将获利 为卖出您不拥有的资产，您必须首先能够从贷方借入 为卖出您不拥有的资产，您必须首先能够从贷方借入 如果您借入股票卖空，您需要针对在借入期间宣派的任何股息或其他公司行为对贷方作出补偿

【交易者为何做空？】

短仓交易的原因有很多：

活跃交易
如果您开立活跃交易性的短仓，您的意图是从潜在的市场衰退中获利。
活跃短仓交易让交易者即使在熊市亦保持活跃。但是，此类交易意味着要承担高水准的风险：
理论上讲，您的损失是无限制的。
假设您以1000 便士的价格卖出100 股：若股价跌至零，您的最大利润为1000 英镑。然而，如果价格上涨至4000 便士，您的损失将高达3000 英镑；而如果股价持续上涨，您的损失可能会持续扩大。毕竟，对于价格可攀升至何种高度并无限制。
所以，在短仓交易时，控制风险至关重要。我们会在“计画和风险管理”课程中解释如何处理。

您知道吗？
投机性的短仓交易者可增加交易量和流动性，体现对市场有利一面。但是，他们也可能影响市场走势，甚至导致市场崩盘。
1992 年，乔治•索罗斯推测，英国政府长期以来人为地支撑英镑的价值，英镑价格将下降。受短仓交易压力所累，包括索罗斯的大笔交易，政府的政策变得不可持续。英国退出欧洲汇率机制，导致英镑暴跌。索罗斯冒险做100 亿美元的短仓交易，一夜之间获利10 亿美元，最终的利润接近20 亿美元。


对冲
在投机者冒风险的同时，相比之下，对冲者则设法保护自己。
开立短仓是一种常见策略，可抵销（或“对冲”）您所持长仓发生不利价格变动的风险。
简而言之，其设想是：若您的长仓发生损失，您的短仓将获利加以补偿。
例如，若您拥有富时100 指数中的一组股票，您可以就富时指数整体开立短仓，以抵销市场下跌时的潜在损失。您仍会发现股票投资组合的价值有下降，但您就指数本身开立的短仓将有助于减少总体损失。
所以，对冲就像一种保险形式。而且像任何保险一样，对冲也有一项成本：如果您的长仓获利，短仓对冲通常将录得损失，从而拖累整体利润。但是，交易者通常觉得利用对冲提供保护是值得的。


短仓（做空）交易的方式
实际上，散户交易者可能难以找到为私人投资者提供短仓交易服务的券商。但是，您也可使用多种衍生品做空：

• 期权
• 期货
• 差价合约交易
  

课程总结 交易者可能会做空，以便就市场走势进行投机（承担风险）或对冲长仓（防范风险） 当您做空时，理论上风险是无限制的 除透过券商交易之外，您还可使用衍生品来做空

欢迎参加测验
测验没有时间限制，您可以自由掌控回答每个问题的时间

一、 HIJ plc 的股票交易价格为1000 便士。您从股票交易券商处借来50 股HIJ plc 股票作短仓交易，因而欠负500 英镑。在您开立短仓交易后，HIJ plc 的股票价格跌至700 便士，此时您决定关闭（平掉）仓位。若不计及任何费用或佣金，您在该情况下录得多少利润/损失？
A.获利350英镑 B.获利150英镑 C.损失150英镑 D.损失200英镑

二、 如果OPQ公司报告年利润为1.63亿英镑，但分析师大都预计利润至少达2亿英镑，您预期供需水准会对其股价产生什么样的影响？
A.股价上涨 B.股价下跌 C.股价保持不变

三、 为何差价（点差）偏窄有利于交易者？
A.差价越窄，您可以越快获利——若市场走势对您有利
B.差价越窄，您必须缴付的利得税越少
C.差价越窄，您需要支付给券商的钱越少
D.差价偏窄时，您肯定可以获利

四、 如果您以4000便士卖空500股股票，您可能获得的最大损失是多少（不计及任何费用或佣金）？
A.2000英镑  B.无限大  C.20,000英镑  D.200,000英镑

五、 如果券商只推荐投资机会，最终决定仍交由客户作出，则券商提供哪种类型的服务？
A.咨询管理  B.综合服务  C.纯执行类

六、 市场上的卖方通常被比喻成哪种动物？
A.疣猪  B.熊  C.鳄鱼  D.兔子

七、如果您以3000便士卖空100股股票，您可能获得的最大利润是多少（不计及任何费用或佣金）？
A.3000英镑  B.30,000英镑  C.无限大  D.300英镑

八、 如果您决定买入英镑/美元，券商报出的买入价格为1.54296，卖出价格为1.54304，您将以哪档价格开立交易？
A.买入价格–1.54296  B.中间价格– 1.54300  C.卖出价格–1.54304

九、 以下哪些市场在交易所交易？请选择（多选题）所有适用的答案：
A.在伦敦证券交易所上市的股票
B.英镑兑日元(GBP/JPY)
C.黄金期货
D.物业和不动产

十、 以下哪一类可视为机构投资者？
A.银行  B.共同基金  C.对冲基金  D.以上所有

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