国泰君安外汇学堂

【外汇市场介绍】

什么是外汇市场 这是指经营外币买卖的市场，是目前其中一个主要的金融市场。虽然这里指的是一个买卖的市场，但汇市有别于其他金融市场，比如股票及期货市场，外汇并没有一个中央报价及集中交易的地方，这可说是外汇市场一大特色，往后的部份会再详细解释。

外汇市场的形成 由于国与国、人与人之间有贸易、投资、旅游等经济往来，这个跨地区，跨国家的互动就产生对别国货币的需求，因此，不论是个人或公司要到海外支付，那就必须先以本国货币购买别国的货币，或称为外币；同一情况下。由于两个国家的经济情况、生产力、经济政策都不一样，这就造成两国有不同的汇率，外汇市场就因而形成。 外汇市场是没有中央交易的，这有别于股票或期货市场的交易所，形成汇市的就是由不同的交易商自行组成，每家金融机构会因而当时自身持仓情况、对市况的预期以及盈利模式来报价，所以零售客户可以在众多的交易商中自行找出一家点差最好、交易费用最低的交易商。

外汇市场的主要参与者 中央银行 大型银行 外汇交易商/经纪商 外汇投机者 跨国贸易商

外汇市场的分类 无形外汇市场：这是反映了外汇市场的其中特点，即没有固定、具体场所以作外汇交易，这种市场的特点是：第一，没有确定的开盘及收盘时间；第二，买卖双方不需要进行面对面的交易，以前可能通过电话交易，现在则可能通过网上交易。 自由外汇市场：这是指政府、机构和个人可以买卖任何外币，而交易数量亦没有限制 官方市场：这是按照政府的外汇管制法令来买卖外币的，买卖的金融以及货币都有所规定的。

外汇交易的好处 1)      24小时运作:外汇市场是目前唯一一个24小时运作的市场,投资者可以由星期一凌晨开始交易至星期六凌晨,面对市场有突发消息时,都可以即时作出应变,免去等待市场重开的风险。 2)      难以操纵的市场:外汇市场每日的平均交易量达到4万亿美元,如此大的交易量加上有众多的参与者,而参与者又分散在不同的地区及国家,外汇市场都是极难控制的,中央银行对汇市的干预亦只是个别的行动而已,有效的干预亦需联合其他中央银行或金融机构,那零售投资者就可以在一个较为公平的市况下交易。 3)      高流通量:由于汇市有极高的交易量,投资者不须担心没有出入市的机会。 4)      低交易成本:虽然外汇报价是取决于每一家的交易商,但在自由市场的竞争下,交易商所开出的点差、佣金以及其他费用已越来越低,零售投资者就可以在低成本的交易。

【外汇市场术语】

「报价」 以上是 国泰君安外汇平台报价的栏目，以第一对英镑兑美元为例，报价为1.60173/1.60187，在汇市中，一点的升幅是指由1.60173/1.60187 升至1.60183/1.60197，小数点最后一个位是指10份之1点，而非1点。所谓1点是指最后一个数值的前1个位。 同样，美元兑日子的报价，1点的升幅是由当时的83.393/83.399 升至83.403/83.409，最后1个小数位前的数值就是1点，最后1个位则是10份之1点。

「基准货币」 这是指货币对中左边货币，比如是澳元兑美元，基准货币就是澳元；如果是美元兑加元，基准货币就是美元。

「相对货币」 这是指货币对中右边的货币，比如是澳元兑美元，相对货币就是美元；如果是欧元兑日圆，相对货币就是日圆。

「直兑货币」 这是指兑美元的货币对，比如美元兑日圆、欧元兑美元、纽元兑美元等。

「交叉货币」 这是指货币对中并不涉及美元的货币，比如是欧元兑英镑、澳元兑加元或者是英镑兑日圆等。

「买/揸/长仓/好仓」 这是指买入基准货币，比如客户认为澳元兑美元有上升的机会，那客户就会买入澳元，即买入基准货币。

「卖/沽/短仓/淡仓」 这是指卖出基准货币，同样以澳元兑美元为例，如果客户认为澳元兑美元会下跌，那客户就会卖出澳元，即卖出基准货币。

「开仓」建立新的仓位。

「平仓」当客户目前已有仓位，现在要结算这个持仓就是平仓，平仓后的盈亏就会反映在帐户的余额上。

「浮动盈亏」这是指帐户内目前有仓位仍未平仓（结算），这个仓位的盈或亏就是浮动盈亏，而浮动盈亏会因应市场的变动而更新。

「强制平仓」当帐户内净值低于指定的「强制平仓」水平时，部份或全部仓位将会被平仓直至满足保证金水平。

「追收保证金」当帐户内净值低于指定的维持保证金水平时，客户就会被追收所需的保证金，否则部份或所有持仓将会被平仓。

「杠杆」这又称为保证金，意思是在交易上，客户不用支付合约金额的全数，而是支付某一比例的金额作保证金来交易。比如香港证监会的最大杠杆要求是20倍，要交易一手十万的合约所需的保证金是5,000基准货币，而非支付全额十万基准货币。

「点差」这是指买及卖之间的差价，这亦是外汇交易的成本之一。

「止损」这是风险管理的其中功能，当亏损至客户所定下之水平时，平台会自己执行平仓。但由于市况当时可能非常波动，止损价可能会比原先设定的水平为差，因此设下止损并不能完全控制帐户的亏损。

「限价」客户可以设定某一获利水平的水平，当市价到此水平后平台会执行平仓。

「挂单」 客户可预先设下一个入市水平，当市价到此水平后交易平台会为客户建立仓位。

「市价单」 这是指以当时市场的价格建立仓位。

「一手」国泰君安外汇一手交易是指十万元的基准货币(最少交易手数为0.1手，即一万元的基准货币)。

「即市交易」 意指在同一交易日内开仓及平仓。

「 限价挂单」这是指建立挂单而入市的价位是比现价为好的，比如买入的限价挂单是指入市价是比现价为低；如果是卖出限价挂单，就指设定一个比市价为高的入市价。

「止损挂单」这是指建立挂单而入市的价位是比现价为差的，比如买入的上损挂单是指入市价是比现价为高；如果是卖出止损挂单，就指设定一个比市价为低的入市价。

「套息交易」指的是买入利息较高的货币而同时沽出利息低的货币，目前澳元的利息较高而日圆的利息则较低，客户可以买入澳元兑日圆这一货币对，除了汇率上有可能获得利润以外，持有这个仓位至另一交易日就可以收取额外的利息。

【技术分析简介】

「什么是技术分析？」 技术分析是另一分析市况的技巧，主要是通过汇率以后的走势及形态，再配合不同的指标来预测走势。

「技术分析运用在什么产品或市场上？」 虽然技术分析可以运用在不同的市场，但如果将技术分析套用在交易量高的产品或市场上，所得出的效果会比运用在交易量低的产品或市场上为好。由于汇市为目前最大的单一金融市场，现在每天的平均交易量高达四万亿美元，所以技术分析所得出的效果会比将技术分析运用在单一股票上为好。技术分析的效果与交易量成正比的原因是，运用技术分析的人大多会选用相同的指标参数，如果市场上越多人利用同一参数，那大家对市况的预测以及交易策略，比如是入市价、止损限价等都会较为一致，这就可以提高分析的准确性。

「技术分析的主旨是什么？」 一、 技术分析只看价格的波动，价格为什么会有波动以及什么时候有波动，都不是技术分析所考虑的，因为技术分析只是通过反映在图表上的价格来作分析，所有基本分析所考虑的因素以及个人对市况的预期都不在考虑之列。 二、 历史将会重演！这是技术分析的核心，如果投资者不相信历史将会重演的话，那就不会运用技术分析。技术分析的运用已有新一个世纪的时间，过去的历史都反映汇率的走势及形都有重复的机会，所以投资者可以因应以往的走势来预期走势。

「技术分析的分类」 技术分析可以分为多个组别，大致上可以分为： 一、型态 二、指标 三、趋势 通过对图表再加上相关的技术指标的应用，就可以运用技术分析对汇市作预测。

「阴阳烛」 这可以用以反应市况的升与跌，以上图的阳烛为例，当收市价高于开市价时，这就是阳烛，相反的情况就是阴烛，代表价格下跌。

「平均线Moving Average」 平均线是用以判断走势，比如是上升、下跌或是整固。另外，平均线亦会以找寻支持及阻力位，以上图澳元兑美元为例，当汇价下跌至红色的平均线时，汇价就会有一定的支持并反弹，因此这可以视为支持位，有的投资者会当汇价跌至支持位时便买入。另外，平均线亦可以用作判断阻力位的，在上图，当汇价跌破原先的支持位后，每当上升至平均线时便会有一定的阻力而下跌，因此视为阻力位，有些投资者会当汇价升至平均线的水平时沽出。

「相对强弱指标RSI」 相对强弱指标的数值介乎于0至100之间，其最低位及最高位显示市场超卖及超买的情况。一般情况下，当RSI数值高于70时便视为超买；当RSI 数值低于30时便视为超卖。当RSI指标在超买区时，这并不代表价格会马上下跌，因为RSI可以持续超买，但当指标开始由超买区回落至正常水平时，这就可以视为沽出的讯号。同样，当RSI指标处于超卖区时并不代表价格会马上回升，但当指标回升至正常水平后就可以视为买入的讯号 以上图澳元兑美元为例，当RSI指标由超买区回落至正常(30)水平后，汇价亦跟随下跌；同样，当RSI指标由超卖区回升至正常水平后，汇价亦跟随上升。

「移动平均汇聚背驰指标MACD」 这是利用快慢二条指标线〈快线：DIF，慢线：MACD〉的变化作为对走势的判断。MACD的原理在于以长天数(慢线)移动平均线来作为大趋势基准，而以短天数(快线)移动平均线作为趋势变化的判定，所以当快的移动平均线与慢的移动平均线二者交会时，代表趋势已出现改变，因此这个指标是确立趋势的重要指标。

「保力加通道(Bollinger Bands)」 保力加通道是由John Bollinger所创立的，这个指标是由三条线组成，中轴通常为20 天平均线，而在上下的两条线则分别为保力加通道顶部和保力加通道底部，顶部为中轴平均线加2 倍标准差，底部则为中轴天平均线减2 倍标准差。 这个指标的分析方法主要有以下几种： 一、利用通道中轴线来确定价格的走势，一般来说，当汇价升或跌破中轴线后，价格通常会按这个方向继续走。 二、若通道维持收窄，即市况正进行调整，后市将会有较明显的突破。 三、若汇价走出顶部或底部，预期价格将会持续此走势方向。

「黄金比例（黄金分割）Fibonacci Number」 这是由12世纪数学家Leonardo Fibonacci发现的，而运用在技术分析上，我们可以在一个趋势中找出支持位，用以确立入市位或者判断趋势有否出现改变。 最常用的黄金比率为38.20%、50.00%以及61.80%，价格到达这些水平时一般都会有所支持，有些投资者视这些水平为入市水平。 以上是运用黄金比例的例子，汇价刚好在50%的水平，即有所支持并回升，因此投资者可以通过此指标来准备入市的水平。

【基本分析简介】

「什么是基本分析？」 基本分析是其中一种分析的技巧，主要是分析国家的不同经济数据，从中得出汇率目前是被低估或高估，进而定下交易的策略。

「基本分析要看什么？」 基本分析要留意的是宏观的经济数据，比如是一个国家的就业、通货膨胀、房屋销售、经济增长、制造业表现、出入口、货币增长、利率政策、国家财政情况等等数量。另外，当地的经济或中央银行官员的讲话以至对经济前景的预测都是基本分析所要看的层面。

「如何运用基本分析？」 要的经济数据都有固定的公布时间，比如美国的非农业新增职位人数固定在每个月的第一个星期五公布，大部份数据公布前市场都会有所预测，汇市的波动一般都是与此预测作比较，如实际数据比预期为好，该货币一般都会有较大的上升动力，相反刚下跌压力较大。除比较市场预期外，投资者亦可以比较同一数据的前值，这就可以更全面的了解经济的表现。

「影响力较大的数据」 利率：理论上，当一个国家加息时，该国的货币就会有较大的上升动力，因为投资者一般都希望买入利息较高的货币，在此资金流入的情况下，汇率就会被推高。 就业情况：当一个国家的就业人数减少时都可以理解为经济转弱，为了刺激经济，中央银行可能减息以增加消费，而一般情况下，减息都会拖累汇率的走势。 经济增长（GDP）：这是一项季度性的报告，是反映一个国家经济强弱的首要数据，高GDP数据可理解作经济增长快速，为防止经济过热，中央银行可能加息来调节经济，在加息的预期下汇率一般都得到支持。 零售销售：这数据可以反映当地消费者的消费能力。 耐用品数据：一般来说，当耐用品销售数据上升时就代表经济强劲，因为耐用品的使用时间一般较消费品长，当耐用品销售数据都上升时，反映消费者愿意增加消费开支。

「如何运用基本分析来交易?」 这可以分为两个部份：首先，基本分析是用以较长线的交易，持仓时间可以动辄几星期甚至几个月，因为基本分析是分析一个国家的经济前景，因此汇价有时需要一段长时间才可以完全反映一个国家的经济表现。 除了长线交易以外，有些投资者则通过  基本分析来作交易，这或可称为数据/新闻交易，意即在数据公布前，特别是重要数据公布之前，因应个人或市场对这数据的预期而押下交易方向，比如市场预期美国的消费数据不会太理想，那投资者可以先行沽出美元买入外币，希望在数据与预期一致来赚当中的利润。但要留意的是，这种交易模式的风险极大，因为市场或个人对某一数据的预期可能有错，在公布前入市会有一定的风险；另外，市场对数据公布后的反应可能与预期相反，比如美国公布了一个比预期为差的数据，但美元可能不先反跌，因为市场可能将之解读为即使数据比预期差，但亦已见低，这可能支持美元上升；另外，即使数据比预期为差，但若比前期为好的话，该货币亦有可能上升，因此通过数据/新闻交易时要留意当中的风险。

［主要数据的公布时间］
主要国家都有固定的时间及日期公布数据，以下时段是一般数据公布的时段，投资者可以在这个数据公布时段内市况可能会较为波动。

国家	货币	数据公布时间
美国	美元	(美东夏令时间)20:30-22:00 (美东冬令时间)21:30-23:00
英国	英镑	(美东夏令时间)14:00-16:30 (美东冬令时间)15:00-17:30
欧元区	欧元	(美东夏令时间)14:00-18:00 (美东冬令时间)15:00-19:00
瑞士	瑞郎	(美东夏令时间)13:30-17:30 (美东冬令时间)14:30-18:30
澳洲	澳元	(美东夏令时间)05:30-07:30 (美东冬令时间)06:30-08:30
加拿大	加元	(美东夏令时间)19:00-20:30 (美东冬令时间)20:00-21:30
日本	日圆	(美东夏令时间)06:30-11:30 (美东冬令时间)07:30-12:30

「基本分析要留意的事项」 一、 即使投资者不是短线的投资者，亦不是数据或新闻交易，但亦要清楚数据公布的时间及日期，因为数据公布时市况都会有一定的波动。 二、 若数据公布前市场越平淡，数据公布后市况就会越波动。市况在数据公布前平淡是由于将要公布的数据有重大的影响力，大部份投资者都转为观望而不贸然入市，当数据公布后市场就更为了解市况，因而变得波动，这个情况在美国公布就业数据，或主要国家公布利率以及中央银行公布会议纪录时最为明显。 三、 数据公布后汇率的突破一般只维持短时间，有时可能维持数分钟，有的可能只维持数秒，因为汇率在数据公布后的突破只反映市场对数据的第一个反映，随时间的过去，市场对数据结果有更深入的分析及评论，因此汇率的走势在公布后的一段时间可能会有所改变。 四、 数据或新闻的交易都是有极大的交易风险，通过数据或新闻作短线交易的要小心控制交易风险。

【外汇交易风险】

「高风险投资」 保证金外汇交易涉及高风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁下带来负面或正面的影响。阁下在决定买卖外汇前，应仔细考虑自己的投资目标、交易经验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，因此，阁下不应将无法承受损失的资金用于投资。投资者应知悉外汇交易有关的一切风险，若有疑问，请向独立财务顾问寻求意见。过往回报对未来表现并无指示作用。 杠杆式外汇交易的亏损风险可以十分重大。阁下所蒙受的亏损可能会超过阁下的初始保证金款额。即使建立附带条件的仓位，例如「止损」或「限价」单，亦未必可以将亏损限于阁下原定的金额。市况可能会令有关买卖指示无法执行。阁下可能会在短时间内被要求存入额外保证金款额。如果阁下未能在指定时间内提供所需的款额，阁下的未平仓合约可能会被平仓。阁下将须为阁下的账户内因此而出现的任何短欠数额负责。因此，阁下必须根据本身的财务状况及投资目标，仔细考虑这种交易是否适合阁下。 借存放抵押品而为交易取得融资的亏损风险十分重大。阁下所蒙受的亏蚀可能会超过阁下存放于有关持牌人或注册人作为抵押品的现金及任何其他资产。市况可能使附带条件的交易指示，例如「止蚀」或「限价」单无法执行。阁下可能会在短时间内被要求存入额外的保证金款额或缴付利息。假如阁下未能在指定的时间内支付所需的保证金款额或利息，阁下的抵押品可能会在未经阁下同意下被出售。此外，阁下将要为阁下的账户内因此而出现的任何短欠数额及被收取的利息负责。因此，阁下应根据本身的财政状况及投资目标，仔细考虑这种融资安排是否适合阁下。

「暂停或限制交易及定价关系」 市况(例如市场流通量不足)及/或某些市场规则的施行(例如因价格限制或「停板」措施而暂停任何合约或合约月份的交易)，都可以增加亏损风险，导致难以或无法执行交易或将持仓平仓/对销。如果阁下卖出期权后遇到这种情况，阁下须承受的亏损风险可能会增加。此外，相关权益与期货之间以及相关权益与期权之间的正常定价，关系可能并不存在。例如，期权相关的期货合约须受定价限制所规限，但期权本身则不受其规限。缺乏相关资产参考价格会导致投资者难以判断「公允价值」。

「存放的现金及财产」 如果阁下就本地或海外交易存放款项或其他财产，阁下应了解清楚该等款项或财产所得的保障，特别是在有关商号破产或无力偿债时。阁下收回多少款项或财产，可能会受特定法例或当地规则所监管。在某些司法管辖区，收回的款项或财产如有不足之数，则可认定属于阁下的财产将会如现金般按比例分配予阁下。

「佣金及其它收费」 在开始交易之前，阁下需预先清楚了解阁下必须缴付的所有佣金、费用或其他收费。这些费用将影响阁下可获得的净利润(如有)或增加阁下的亏损。

「其他司法管辖区的交易」 在其他司法管辖区的市场(包括与本地市场有正式连系的市场)进行交易，可能会令阁下涉及额外风险。根据这些市场的规例，投资者享有的保障程度可能有所不同，甚或有所下降。在进行交易前，阁下应先行查明有关阁下将进行的该项交易的所有规则。阁下所在地的监管机构将不能迫使阁下执行交易的其他司法管辖区的监管机构或市场执行有关的规则。在进行交易之前，阁下应先向与阁下进行交易的商号查询阁下所属的司法管辖区及其它司法管辖区可提供赔偿类别详情。

「货币风险」 以外币计算的合约交易所带来的利润或招致的亏损(不论交易是否在阁下本身所在的司法管辖区或其他司法管辖区进行)，均会在需要将合约的单位货币兑换成另一种货币时受到汇率波动的影响。

「交易设施」 电子交易设施是以电脑组成系统来进行交易盘传递、执行、配对、登记或交易结算。一如所有设施及系统，它们均有可能会暂时中断或失灵。阁下就此收回的若干亏损或会受限于系统供应商、市场、结算公司及/ 或参与商号所实施的负债限额。这些限额可能会各有不同，阁下应向为阁下进行交易的商号查询这方面的详情。

「电子交易」 透过电子交易系统进行交易可能会与透过其他电子交易系统进行交易有所不同。如果阁下透过电子交易系统进行交易，便须承受与系统相关的风险，包括硬体或软体发生故障。系统故障可能会导致交易指示未能根据指示执行或完全不获执行。

「场外交易」 在某些司法管辖区，同时在特定情况之下，有关商号会获准进行场外交易。为阁下进行交易的商号可能是阁下的交易的对手方。在这种情况下，有可能难以或根本无法平掉现有仓盘、评估价值、厘定公平价格又或评估风险。基于这些原因，这些交易或会涉及更大的风险。场外交易的监管或会比较宽松，又或需遵照不同的监管制度，因此阁下在进行该等交易前，应先了解适用的规则和有关的风险。

「网络交易风险」 网络交易执行系统带有一定的风险，包括但不限于硬件故障、软件失灵及网络系统连接问题。由于国泰君安外汇有限公司不能控制连接信号的强弱、其接收或路由器线路、您的设备配置或网络连接的可靠性，我们将不会对网络交易中出现的通讯故障、误传或延误负责。国泰君安外汇备有完善的后备系统和应变方案，以将系统故障的可能性减到最低，同时提供电话交易服务。

「资料准确性」 本网站的内容仅为协助交易者作出独立投资决定而提供，可随时更改而毋须作出通知。国泰君安外汇已采取合理措施确保网站资料的准确性，但不能保证资料的精确度，我们不会为直接或间接因网站内容或阁下无法登录网站、或透过本网站发出的任何指示或通知在传送或接收上出现延误或未能传送或接收而可能引致的亏损或损失负责。

「市场风险及网上交易」 交易平台提供精密的下单功能和单据记录，国泰君安外汇将竭力在阁下所要求的价格执行交易。虽然网上交易方便省时兼有效率，但并不会降低外汇交易所涉及的风险。所有报价及交易买卖均以本网站的客户协议书上列明之条款及条件作准。