美元步入关键转折期

根据星展银行（DBS）资深外汇策略分析师李伟（化名）的观察，美元指数（DXY）在本季度内已累计贬值4.5%，上周五以101.11的收盘价黯然落幕，这一水平显著低于2023年末的101.33关键阻力位，标志着美元正步入一个充满变数的临界点。

展望未来，市场普遍预期美国经济在2025年将面临增长放缓的挑战，GDP增长率预计将从2024年的2.3%滑落至1.7%。尤为引人注目的是，若美联储在9月18日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上选择仅降息25个基点（此为我们的分析视角），而非市场普遍押注的50个基点，短期内可能会引发市场的“膝跳式”反弹现象。然而，从更长远的时间框架来看，即至2024年底及贯穿2025年，我们预测美元指数或将继续其下行轨迹，甚至可能突破自2022年12月以来长期维持的101-107区间下限，进入一个全新的波动区间。

与以往不同的是，面对美国通胀的顽固态势，美联储并未采取“高利率持久战”的策略来遏制市场的激进降息预期。进入第三季度以来，美联储对通胀逐步趋稳的信心日益增强，这为本周即将召开的FOMC会议正式拉开降息序幕奠定了基调，旨在缓解美国劳动力市场可能出现的进一步降温压力。

此外，美元走势还受到所谓“特朗普效应”的间接影响，即市场对于下届美国总统任期内经济政策的预期调整。具体而言，新任期将不可避免地伴随美联储降息周期的开始，而非此前的加息周期，这在一定程度上削弱了美元的上行动力。同时，前两届政府累积的庞大联邦债务问题，也将限制新一届政府通过财政刺激手段提振美国经济的空间，进一步加剧了市场对美元未来走势的悲观情绪。