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日经225指数触及33年前高位,从另一个角度看股价

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莫等闲 发表于 2023-5-19 22:16:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
摘要:日经225指数回到33年前高位,不过技术上面临回调风险;本文将从另一个角度——美国、日本的股票、债券、货币的相对表现来探讨日本股市的涨势。

日经225指数周五走势回顾
截至5月19日收盘,日经225指数上涨0.77%至30808.35,创下1990年7月以来新高。
其中涨幅最大的股票分别是:理光集团上涨7.69%;Japan Steel Works上涨4.97%;Yaskawa Electronic Corp.上涨5.38%。
另一方面,周四表现出色的Advantest Corp.下跌2.86%;神钢集团下跌2.84%;日本制纸下跌2.83%。
日经225指数本周上涨4.83%,录得连续六周上涨,自年初低点以来上涨20%。
不过多头需要留意,周线上的RSI和慢速随机指标已进入超买区域,存在一定的回调风险。


从利率、汇率的角度看股价
笔者之前指出,日本股市有多重利好,除了日本经济、企业前景等基本面因素外,我们还可以从报酬率的角度考虑。
标普500指数/日经225指数(红色)、美元/日元(青色)、美国-日本10年期利差(蓝色)

日经225指数触及33年前高位,从另一个角度看股价

日经225指数触及33年前高位,从另一个角度看股价,威力社区

图源:TradingView
上图是美国和日本在股票、债券、货币三个方面的相对表现。
自2013年日本央行实施超宽松政策以来,套息交易者借入日元购买高息货币,这使得日元持续承压。
自联准会本轮升息周期开始(2022年3月)以来,美元/日元套息交易成为2022年最火热的交易之一。这表现在美元/日元(青色)与美国-日本10年期利差(蓝色)呈现出强烈的正相关性。利差与汇率之间维系着一种微妙的平衡。
这种平衡同样存在于标普500指数/日经225指数(红色)和美元/日元(青色)之间。值得注意的是,联准会2015年-2019年升息周期和2022年-2023年升息周期内,上述二者呈现出强烈的反相关性。
我们将图表放大,并且倒置标普500指数/日经225指数,就可以清晰地看到,这三者在本轮升息周期内的均衡关系。

日经225指数/标普500指数(红色)、美元/日元(青色)、美国-日本10年期利差(蓝色)

日经225指数触及33年前高位,从另一个角度看股价

日经225指数触及33年前高位,从另一个角度看股价,威力社区

图源:TradingView
虽然日经225指数相对于标普500指数正在走强,但与此同时美元兑日元汇率也在上升。这意味着,一个投机者想要将资产配置从美股转向日股的成本升高了,因为用美元兑换日元的成本上升。
简言之,一个美国投机者试图从日股相对美股的上升中获利时,面临的第一项成本就是汇率,因为日元贬值,日股的报酬会打折扣。在这种情况下,投机者希望日股相对于美股的报酬足够抵消日元贬值的影响,才能最终赚取利润。
上图中,日经225指数/标普500指数达到7.34,突破了3月高点,上行动力较为强劲,如果投机者预期这种势头能够持续,那么可能会有更多的美国资本流入日股。

(为了说明问题,这里我们忽略了一些次要因素——美股和日股不算是严格的同质商品,以及报酬率应当包含股息率和资本利得,也没有考虑通货膨胀的影响)

我们需要注意,这种无套利均衡并没有解释一种资产的内在推动力,而这种内在推动力则需要进行更深入的基本分析。对股票而言,公司的盈利前景和风险溢价是最直接的基本分析的对象。

(Sloan Liu)

原文转自:Dailyfx
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一个绝顶高手,绝不仅仅是拥有绝世剑法,还要有绝顶聪明的思维。
武功再高 只是十人敌 百人敌,但有了顶尖的思维才可以成为万人敌。
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