棉花利多因素
- 巴西收成减少
- 德国严重干旱的前景
- 中国对棉花的旺盛需求
利空因素
- 全球库存高企
- 印度与巴勒斯坦的贸易关系回暖，棉花出口商之间的竞争可能加剧
- 对新冠疫情不断爆发的担心
棉花市场过去两个季度的特点是供需平衡趋紧视角的落实以及结转库存的不间断修正。2021年一季度初，棉花价格继续走强，于2月触及2018年5月以来最高点92.33美分/磅。但自那以后棉花报价下滑超过10.00美分/磅。本季度左右纽约交易所棉花报价的核心因素是风土条件与中国需求的预期。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之棉花
美国农业部（USDA）关于种植前瞻报告中的各个数字符合市场的预期。该调查报告指出，棉花种植面积为487万公顷，接近486万公顷的平均预估值，也只比去年的489万公顷少0.5%。但我们要强调的一个重点是，棉花种植面积仍可能发生改变，因为之前分配于棉花种植的种植区域可能部分转向价格较高的竞争性作物。美国的生产力则是又一需要监测的因素。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的春季预测报告中，对占全美棉花生产量一半以上的德州地区的种植回报的看法悲观。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之棉花
需求方面，经济复苏后人们重新期待羽毛消费增加。USDA预测全球对这个当季作物的需求为2566万吨，年增长率为14.5%。这样一来，棉花的使用量可能回到到疫情前的轨道上。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之棉花
我们来看中国。2020年9月到2021年3月间，中国对美国棉花的需求同比增幅超过一倍。尽管需求基本面良好，但考虑到整个3月，几个世界品牌一致对由产自新疆棉花的制成品和使用采取了反对立场，指称该地区奴役劳工，因此监测中国的纺织品出口至关重要。中国政府反驳说，该地区不存在强迫劳动，负责监督这一情况的实体，如
“良好棉花发展协会”，则支持官方声明。此外，还有一个悬而未决的问题，即美中第一阶段贸易协定中的404亿美元农产品进口中，2021年将有多大比例用于购买棉花？尽管如此我们也应该清楚，双方的协议并不能保证会得到完全的贯彻。
根据彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的数据，2020年美中协议只完成了总进口量的58%。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之棉花
2021年一季度，印度宣布了几个长期计划，鼓励其端到端纺织品生产的垂直化，以提升效率、扩大规模。另一个涉及印度的事件是，巴基斯坦宣布将在6月底前为印度棉花进口放行。这一事件可能影响对巴西棉花的需求并且有利于印度增加出口，所以我们应予以密切关注。
巴西国家商品供应公司（CONAB）估计，主要由于种植面积减少，2021年巴西棉花产量将同比下降16.38%。另一方面，总消费有望达到278万吨。今年一季度出口总量为73.1万吨，是CONAB预期值207.5万吨的35.24%，比同期三年均值高出97%。所以，巴西的供需余额可能五年里首次出现期末库存减少，这支持巴西棉花价格居于高位。
扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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