利多因素
- 印度对 Kharif作物需求强劲的预期；
- 资金充足的农民愿意购买氮磷钾；
- 中国和印度对钾肥进口合约的谈判陷入僵局；
- 工厂的关闭给氨的供应带来压力。
利空因素
北半球应用需求季节性减少；
季度初印度氮肥购买动能低下；
中国积累氮肥与磷肥库存，可供出口有盈余增加；
交换比率恶化
全球低供应与高需求的状况决定了化肥价格在今年一季度大涨。年初农业大宗商品价格的上涨提升农民为准备2021/22作物季而购买化肥的意愿，而供应端因为天然气产量减少与产出中断，加上进口偶尔遭遇附加费，限制了一季度化肥的流动，从而推动国际市场化肥价格冲上数年高点。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之化肥
在氮磷钾家族中，一季度涨幅最大的是磷肥。
2021年1月至3月期间，巴西CFR价格累计上涨近50%。然而，在交换比率恶化的情况下，即使有对大宗商品价格的支持，磷肥价格上涨这一基本面的支持也可能在二季度有所减弱。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之化肥
作为磷肥主要生产国的中国，国内对磷肥的需求随着施肥窗口关闭也在减少，继而扩大可供出口的富余量。到目前为止，中国的磷肥出口量一直因为供应少而受到限制。另一方面，一二季度交接之际印度和巴基斯坦的OAP供应量较低，一旦印度政府宣布（4月开始的）下一财年的补贴政策，就会引领磷肥的采购市场。印度需求的恢复应可利多价格，虽然磷肥在二季度仍有看跌压力。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之化肥
值得一提的是，美国已经确定继续对摩洛哥和俄罗斯进口化肥征收附加费，未来五年磷肥的收购依然存在压力。种植意向表明，美国2021/22年作物周期的大豆种植面积将增加5%，利多磷肥和钾肥市场，收购量相比目前低迷的内部供应量有望增长。
氮肥方面，巴西CRF尿素价格继一季度上涨近40%之后，二季度价格将回落。中国方面，国内市场消费出现下降信号，而产量高于历史均值，很可能很快出现巨额出口盈余。二季度尿素的主要需求目的地应该是供应量不大的印度的作物，该国新的采购谈判将在4月和5月之间完成并于5/6月间实施。但在全球供应过量的大背景下，印度4月初釆购量的不足可能推低国际尿素价格。
而钾肥年初也跟随化肥价格上涨，CFR巴西KCI仅一季度就上涨了38%。然而，印度和白俄罗斯的BPC公司在2月份修订双方长期合同时陷入僵局，可能造成被认为是钾肥价格全球参考指标的印度和中国的年度合同价格上涨，继续利多钾肥二季度的价格。
氨的前景也继续看好。虽然有天然气，特立尼达岛和中东主要工厂关闭导致上半年的供应减少，主导着北半球的冬季取暖形势。硫磺方面， OPEC+逐步增加石油产量的决定，有望增加硫磺这一副产品的供应，继而推低报价。
最后来看巴西。一季度尽管输入价格较高，化肥需求还是表现积极，体现了农民积极的交换比率。下半年的夏季施肥已经开始收购工作，未来数月应该会保持强劲的步伐。 StoneⅩ估计，2021年化肥交货量同比增加6%，总计4230万吨。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之化肥
扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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