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2023年第四季度恒指展望

2023年第四季度恒生（科技）指数、台湾加权指数走势展望

JACK、ARTHUR、BILLY

目录
恒生指数逆风下仍有转机！

• 恒生指数 2023 第三季度回顾：外围释放多重利空，恒指遭抛售
• 恒生指数四季度展望：逆风仍在吹，继续关注两关键因素的表现
• 恒生指数技术分析：中长期底部结构未被破坏，但是…
  

恒生科技指数

• 恒生科技指数 2023 年第三季度回顾
• 恒生科技指数 2023 年第四季度展望
• 恒生科技指数 2023 年第四季度技术走势
  

台湾加权指数四季度展望：风险“渐行渐近”，16000 点得与失？
台湾加权指数 2023 年第三季度回顾：台央行下修经济成长率，台美利差存走阔空间..

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恒生指数、恒生科技指数以及台湾加权指数 2023 年第四季度走势展望

• 恒生指数逆风下仍有转机！
  

恒生指数 2023 第三季度回顾：外围释放多重利空，恒指遭抛售
2023 年第三季度，香港恒生指数（HSI）先扬后抑，最高上探 20361 后一度跌至 17353，随后行情稍稍反弹，9 月 29 日收报 18916，月度收跌 3.11%，季度收跌 5.85%。美联储的紧缩前景持续升温，加上市场对中国大陆经济增长的担忧情绪不断发酵，来自外围的负面因素令港股在三季度承压。
（1）美联储不断放鹰，紧缩前景抑制市场情绪
最近几个月，美联储表现得越来越强硬，其 9 月“鹰式悬停”将市场的紧缩押注推向高潮。
当地时间 9 月 20 日，美联储如预期般将基准利率维持在 5.25%-5.50%区间不变。政策声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，7 位官员预计维持不变。
美联储的点阵图显示，2023 至 2025 年底联邦基金利率预期中值分别为 5.6%、5.1%、3.9%（6 月预期分别为 5.6%、4.6%、3.4%），到 2026 年底为 2.9%，长期维持在 2.5%。与此同时，美联储保留了”额外收紧政策“的措辞。
美联储主席鲍威尔在当日的新闻发布会上态度同样相当强硬，他称经济增长强于预期需要更高的利率，并将在合适的情况下进一步加息。
除鲍威尔外，大部分美联储官员均支持进一步加息，而高利率将维持较长时间似乎已成该机构的共识。
最近两个月的整体通胀持续上升，以及多项经济指标表现不俗暗示年内软着陆的可能性越来越高，巩固了美联储继续实施紧缩政策的底气，也令该机构的降息预期不断推迟。与此同时，美债收益率不断飙升，也削弱了股市的人气。
美国三大股指在刚过去的一个季度全线承压回落，风险厌恶情绪抬头，港股随之（2）中国大陆经济复苏情况令人失望，市场信心受打击从经济数据来看，中国大陆三季度的情况依然不乐观。6 月、7 月、8 月的制造业 PMI 均位于荣枯线之下，这是经济复苏疲软的典型特征；尽管 9 月制造业 PMI 时隔 5 个月重返扩张区间之上，但该数据的发布时间在季度末——9 月 30 日。
许多经济学家及分析人士认为，中国过去几个季度的增长放缓或预示着严峻的长期问题，并可能对全球经济造成不利后果。

另外，笔者重申，从市场心理角度来考虑，在中国大陆疫情放开后，市场等来的并不是迅速的复苏而是经济活力持续受抑，加上美联储似乎仍要加码紧缩政策，投资者失望之余也就更倾向于撤离股票市场。

除上述两大利空因素之外，AI 概念股在第三季度的回撤也拖累了大市的表现。值得注意的是，华为Mate60 发布后，包括苹果在内的重量级科技股持续下滑，也对美股及港股产生了负面影响。在以上不利因素的施压下，香港股市连续第 2 个季度走软，恒生指数在过去两个月频频刷新年内低点，人气相当低迷。
恒生指数四季度展望：逆风仍在吹，继续关注两关键因素的表现2023 年最后一个季度，美联储的政策前景及中国大陆经济的复苏情况，仍将是影响香港股市的两个主要因素。另外，中美经贸关系的变化，可能会成为一个潜在变数。
大概率上，美联储在年内剩余时间将继续释放强硬的信号，以迫使市场相信仍有加息的可能性。美联储未必真的会再次加息，但将通过“嘴炮加息”来实现紧缩效果。从目前的情况来看，此效果非常好，10 年期美债收益率已刷新十多年高点，美股、港股等资产持续承压。
然而，“更高更久”的利率将会不断降低美国经济软着陆的可能性。因此未来美国经济数据的表现将至关重要，一旦数据开始乏力，可能会促使美联储官员转变口气。

中国大陆方面的情况或很快为港股带来暖意。
最新发布的数据显示，中国 9 月制造业 PMI 时隔 5 个月重新站上荣枯线，为四季度经济开局带来了曙光。
中国人民银行货币政策委员会 2023 年第三季度例会近日在北京召开。会议指出，今年以来，宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用利率、准备金等政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。
种种迹象表明，一旦经济增长不如人意，则中国央行将会在第四季度继续放松政策，包括降准、降息等操作。
中美经贸关系有所缓和，可能为香港股市带来另一潜在利好。
9 月 22 日，中国财政部发布新闻，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。
对此，彭博社刊文称，“这是世界最大经济体之间关系解冻的最新迹象。”
综上所述，港股市场四季度大概率继续承受来自美联储的“紧箍咒”，投资者需要密切留意美国经济数据的变化，并继续关注美联储官员的表态。不过，在一系列利好政策之下，中国经济有望在四季度加速，而中美经贸关系的改善则会带来更多积极因素。因此，对于香港股市而言，尽管仍有逆风，但未来数月并非没有转机！

• 恒生指数技术分析：中长期底部结构未被破坏，但是……
  

月线：仍有下行风险，留意一支撑及一阻力的表现！
恒生指数 HK33 的月线图显示，价格于 2016 年 2 月下探 18044（X 点）后持续上扬，于 2018 年 1 月创下纪录高点 33495（A 点），随后行情转入熊市，尽管 2021 年 2 月一度反弹至 31118（C 点），但之后的跌势更加凌厉。
2022 年 9 月，价格失守重要支撑 18044 后进一步扩大跌幅至 14599（2022 年 10 月低点，D 点），随后行情猛烈反弹，并形成了看涨蝴蝶模式：
0.786XA=AB
0.786AB=BC
1.618BC=CD
1.27XA=AD
大阳线+KDJ 指标底背离+看涨蝴蝶模式，多组看涨信号共振，中长期底部结构或已形成！但行情在22700 附近受阻后显著回撤，目前已跌至 18000 关口之下。下方重要支撑在 16333，潜在看涨加特利模式的理想收敛点在此位置，或对行情的下一步走向产生关键指引。
不过，一旦行情失守上述支撑，则行情恐进一步跌向前低 14599 水平。
上方压力在 C 点以来的下行趋势管道，若涨破，则有望为多头提供更多动能，后市目标或指向 20400甚至 22700 一线。

• 恒生科技指数
  

恒生科技指数 2023 年第三季度回顾
2023 年第三季度，恒生科技指数走势先扬后抑。
1、美联储维持高利率预期升温。在 OPEC+减产的基础上，沙特、俄罗斯又额外减少石油供应，叠加美国夏季汽油消耗高峰，供需双重刺激国际油价在三季度大幅上涨，全球范围内的通胀形势再次紧张起来。美国通胀数据连续两个月出现攀升，维持现行高利率乃至加息的预期升温。9 月利率决议上，美联储上调了今明两年的 GDP 增速和利率中值，进一步强化了紧缩预期，美联储利率或更高、更久成为市场共识。港股受到美股不振和美元强势的夹击。

2、中国经济复苏缓慢。今年年初以来，市场对中国放松疫情管制后的经济复苏充满期待，然而三个季度过去了，中国主要经济数据增长有限，整体复苏进度缓慢。中港股市情绪未能得到有效提振，投资者等待更多政府的刺激政策和效果。
3、AI 热度降温。经过上半年的野蛮生长，AI(人工智能)热度在三季度显著降温，AI 核心股纷纷自高点回撤，不利于美股和科技股走势。
外因方面，高利率环境不利于科技股的扩张、其融资、营收、利润均遭遇打击，英伟达(辉达)高达250 亿美元的回购计划都未能提振股价，彰显利率对企业和投资者的影响。
内因方面，AI科技股估值较高，二季度财报表现平·缺乏亮点，投资者买入意愿减弱。华为作为强有力的搅局者，高调回归也对苹果、高通、谷歌等大型科技公司核心产品构成威胁，一定程度上打压了市场情绪。
总之，在美联储高利率预期的影响下股市明显承压，其他的因素也逐渐被放大起来施压市场。

• 恒生科技指数 2023 年第四季度展望
  

2023 年四季度港股市场有望延续震荡走势。
外围市场方面，在高利率环境下，欧洲主要经济体的经济数据表现疲软，经济放缓可能性增加，停止加息的措辞越来越多，这加剧了股市的动荡，关键还是看美联储维持高利率的决心究竟有多强。此外，美国政府“停摆”在三季度末发酵，关注四季度美国国会两党的博弈，若政府上演关门，或进一步压低股市。
国内方面，中国政府不断推出政策刺激经济，四季度仍存降息的可能。目前中港市场仍缺乏有力指引，情绪也较为低迷，恢复市场信心是关键。无论如何，美联储加息确实冲击港股市场，但边际影响仍在减弱，静待春暖花开的时刻。
恒生科技指数 2023 年第四季度技术走势
指数撤回 3800 一线，这里仍是关键支撑水平，若能于此展开反弹，后市仍可能上冲 4000，这将有利于多头重整旗鼓。一旦失守 3800 则指数或下探 3500，跌破 3500 则打开跌向 3000 的大门。

• 台湾加权指数四季度展望：风险“渐行渐近”，16000 点得与失？
  

台湾加权指数 2023 年第三季度回顾：台央行下修经济成长率，台美利差存走阔空间联准会于 9 月利率决议宣布维持联邦基金利率于 5.25%-5.5%不变，向市场释放的信号是“暂停”而非“停止”。根据最新公布的点阵图预测，联准会于 2023 年或再升息一次。
不过，对市场影响最大的为首次降息时间点从明年年中延后到明年九月份，同时 2024 年和 2025 年利率中值分别为至 5.1%和3.9%，上修 50 个基点，这意味降息空间缩减，联准会将于更长时间维持利率于高位。
值得留意的是，台央行 3 季理监事会同样宣布利率不变，维持「连二冻」。台央行下调 2023 年经济成长率预估值，从上季的 1.72%下调至 1.46%。中央银行总裁杨金龙表示，若物价出现结构性转变，台湾的货币紧缩政策将维持更长的时间。暗示除非台湾经济明显转差，否则降息可能性不大。
尽管联准会与台央行均选择维持利率不变，但投资者对当前两者的利率前景预期差却是巨大的。受到美国经济“韧性”、债市供需关系及国际油价反弹的共振，10 年期美债收益率突破 4.50%，创 2007 年以来最高水平；30 年期国债收益率上涨 13 个基点，至4.648%，创 2011 年来最高。
相反，受到美欧央行紧缩货币政策的外溢效应、中国经济复甦不如预期的双重冲击，以出口导向型的台湾经济受到严重冲击，台湾出口 12 连黑，这限制台央行进一步收紧政策可能。

台美利差

图片来源于： sc.macromicro.me

综上所述，台美利差的进一步扩大将令台股资金外逃，而新台币贬值趋势延续或加剧亚币竞贬态势，进而加剧外资出逃。另一方面，台股跟随美股走势，随着联准会利率走高，货币紧缩滞后性显现，美股四季度存回调风险，但考虑到电子旺季效应，出口已减幅显示出收敛。同时大选在即，政府亟需营造内需活络与政策支持，预计四季度台股整体或朝着“探底回升”格局发展。
风险方面，除却需关注欧美通胀回升外，亦要关注两岸经济合作架构协议（ECFA）是否能持续。若ECFA 中止，预计将冲击台湾石化、机械、汽车零组件等产业的出口竞争力，令台湾经济前景“雪上加霜”。

• 台湾加权指数技术分析：16000 点得与失，四季度或“探底回升”
  

日线图显示，台湾加权指数自 6 月中旬以来两度上攻 16400 点均无功而返，暗示该水平上方阻力强劲。而后续台湾加权指数维持通道下行，表明多头已上攻动能进一步消散。
展望后市，16000 点得失对于台股中期走势尤为重要。若台股有效击穿 16000 点，下行空间将被打开，后续或将下行考验 15500 点甚至 14700 点附近支撑。鉴于 14700 点为周线上升趋势线，若最终台股守住该线，则四季度仍有望再度反弹挑战 17000 点上方阻力。
（Billy 撰）

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2023-10-17 09:46 上传

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