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2023年第三季度顶级交易机会

DAILYFX 研究团队

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目录
Nicholas Cawley 高级策略师

• 比特币或无视监管担忧而进一步上涨
  

Daniel Dubrovsky 高级特约策略师

• 美元兑人民币第三季度可能延续涨势
  

Diego Colman 特约策略师

• 基本面疲软、市场存在泡沫，标普 500 指数形势脆弱
  

Daniel McCarthy 策略师

• 区间交易：不确定性仍存，基本面环境未改
  

Manish Jaradi 策略师

• 第三季度加元兑美元可能进一步上涨
  

Richard Snow 分析师

• 德国基本面转差，看空 DAX 指数
  

Zain Vawda 市场分析师

• 做空欧元/英镑，强硬英央行和价格走势支撑汇价进一步下跌
  

Nicholas Cawley 高级策略师
比特币或无视监管担忧而进一步上涨
经历二季度最后几周的大涨后，进入第三季度，比特币（Bitcoin）有望继续保持一定的优势并刷新年度最高水平。始于 3 月中旬的暴跌持续了几周后，比特币不仅成功扭转跌势而且鉴于短期几乎不存在任何明显的阻力，这意味着进一步的涨势或是箭在弦上。
二季度，随着美国证券交易委员会（SEC）起诉币安（Binance）和 Coinbase，监管相关的担忧情绪加剧。 去年底 FTX 崩盘后，监管背景开始收紧。当时有报道称，FTX 有数十亿美元的客户资金被其姐妹公司 Alameda Research 挪用。SEC 主席 Gary Gensler 认为绝大多数加密货币都属于证券，因此这部分加密货币以及相应的交易所都在他的职权范围内。SEC 日益严厉的执法措施令加密货币在二季度大部分时间内录得下跌。不过，市场情绪在 6 月中旬发生了变化。当时全球最大的资产管理公司黑石（BlackRock）宣布他们申请了现货比特币交易所交易基金（ETF）。如果黑石成功为投资者提供现货比特币 ETF，那么这将为加密货币领域提供庞大的新客户群，届时现货比特币 ETF 的基金经理也将成为家户喻晓的人物。
比特币走势周图显示，6 月下旬录得的大阳线已成功抹掉过去两个月的跌幅，与此同时这也增强了未来进一步上涨的信心。比特币不仅重新回到了 200-日均线的上方而且 20-日均线正酝酿向上突破 200-日均线，释放潜在的长期技术性利好信号。
比特币走势日图突出了两个潜在的阻力关口、即 31000 美元和 32400 美元，除此之外，更上方几乎不存在任何明显的技术阻力。另外，比特币似乎也处于构筑潜在看涨旗形形态的初步阶段，如果接下来比特币有效突破前面提及的两个阻力关口，届时看涨旗形形态便得到确认，进一步上涨的大门料随之开启。最后值得一提的是，比特币目前交投于所有周期（短、中、长期）均线之上，这也是一个积极的看涨信号。
虽然本质上交易比特币较为困难，但情绪的改善叠加积极的技术背景，这使得比特币成为了第三季度非常值得关注的资产之一。


Daniel Dubrovsky 高级特约策略师
美元兑人民币第三季度可能延续涨势
进入 2023 年第二季度末，美元兑人民币旨在走高。笔者继续更新了基于多元回归模型的美元/人民币的展望。从同比的角度来看，美元兑人民币在 6 月中旬的第二季度上涨了约 7%。
相比之下，笔者对第二季度的预测是上涨 9%。美元/人民币的预期走高受到中国出口预期萎缩的影响。
第二季度的情况就是如此。5 月份，中国出口同比意外收缩了 7.5%，而调查中值为-1.8%。正如预期的那样，全球经济增长放缓(以及预期)发挥了关键作用。
随着中国经济的重新开放给国内市场带来了提振，零售额出现了飙升。然而，世界第二大经济体受到全球经济增长方向的严重影响。为了更好地理解这一点的重要性，中国制造业 PMI 为 48.8，而市场普遍预期为 49.5。数值低于 50 表明经济活动萎缩。
考虑到这一点，人民币的未来之路是怎样的呢?更新后的模型显示，第三季度人民币汇率将同比增长8.3%左右。使用+- 1 的标准差区域，这意味着美元/人民币汇率约为 7.49 - 7.96，高于第二季度的7.08-7.52 前景。让我们来看看这其中的驱动因素。
首先，根据彭博社(Bloomberg)的估计，中国第三季度的出口预计仍将收缩。与此同时，G20 集团的GDP 预计将继续放缓。在此之前，澳洲央行和加拿大央行在粘性的价格压力下意外地升息。并且，市场对联准会转向鸽派的预期也被进一步推后。
考虑到所有这些因素，美元兑人民币在第三季度可能会继续走高。各国央行继续出人意料地加息，几乎没有迹象表明会立即转向。这可能会继续给全球经济增长以及中国的外向型经济带来压力，从而导致人民币走软。


Diego Colman 特约策略师
基本面疲软、市场存在泡沫，标普 500 指数形势脆弱
标普 500 指数在 2023 年大幅反弹上涨，年初至今涨逾 13%。此轮上涨是由于市场对 “人工智能 ”的出现将提高生产力并最终提高收入的乐观预测带动科技股出现了现象级的上涨动能。
2023 年这一轮反弹大部分时候并不普遍，尽管后来情况有所改善，但其程度不足与表明市场广泛参与到上涨中。一般而言，当市场内部因素疲软，大盘的上涨仅凭少数股票带动时，这种上涨往往是短暂的。
诚然，人工智能可以带领企业在未来扩大利润，尽管它不会立即带来决定性的改变，但即便它已在爆发的边缘，仍有一项重要风险不容忽视：疲弱的基本面。
在最近几个季度，美国经济的强大韧性加上通胀的缓和，帮助维持了企业利润，这导致许多分析师错误地认为，最坏的情况已经过去，光明已经越来越近。然而，这种预期可能过于乐观。
虽然到目前为止，经济确实经受诸多挑战而没有受到太大的伤害，但情况可能很快转向。由于利率徘徊在 5.0%左右，且联准会打算在这个加息周期内再加息 50 个基点，央行过分鹰派的立场所带来的压力在宏观经济前景上显现只是时间问题。
货币政策的滞后性是长期且多变的，这可能解释了为什么总需求一直没有受到联准会大力加息的影响，但随着信贷状况收紧的影响在实体经济中显现，前方衰退阴影将再度笼罩。
预测衰退到来的时间将是困难的，但美国 6 月申请失业金人数稳步上升可能是劳动力市场即将破裂的一个信号。有鉴于此，密切关注就业数据十分关键，因为当非农就业报告首次显出负面结果时，市场对牛市的态度可能将发生变化。
除了可能的经济衰退及其对企业盈利的不利影响之外，还有其他值得强调的风险，首先是通胀率下降。
虽然 CPI 增长放缓对消费者来说是好事，但它对企业营收增长和利润率而言是负面的。待到 7 月份美股二季度财报季拉开帷幕，这对美股市场的影响将变得更加明显。
股市的另一不利因素是流动性下降。随着美国政府在债务上限危机之后增发国债，为国库提供约 1.2万亿美元资金，金融系统中的银行储备金可能将显著下降，从而减少货币供应。不用说，这将对风险资产不利。
出于上述几个理由，标普 500 指数可能会从牛市的狂欢中惊醒，并在第三季度出现大幅下跌——这事将有助于挤出 2023 年市场反弹期间积累的一些泡沫。因此，从风险回报的角度来看，看跌策略似乎更具吸引力。
就笔者个人观点而言，更倾向于等待价格适度回调后再考虑交易标普 500 指数，也许是在突破关键支撑区域后。如果市场士气已经受到挫折，负面情绪会是市场进一步疲弱，从而使空头获益。
从标普 500 指数周线图来看，如果价格跌至 4,200 心理水平下方，可能会吸引空头行情回归，2 月份震荡高点、50 日均线和从 3 月份低点延伸的上升趋势线在此处汇合。
如果价格未能守住 4,200 附近的支撑，可能会引发跟进出现强劲抛压，为价格跌向 4,085 打开大门，此处为 2022 年 10 月/2023 年 6 月上涨行情的 38.2%斐波回撤。如果价格跌破该水平，可能会进一步下跌，下一支撑看向 4,005，此处略高于 200 日均线和从去年低点延伸的上升趋势线。


Daniel McCarthy 策略师
区间交易：不确定性仍存，基本面环境未改
进入第三季度，金融市场的宏观环境的特点是，部分央行可能接近紧缩周期的末期。全球大部分地区所面临的问题仍然是顽固的高通胀。
主要央行中的例外是日本央行和中国央行，二者的货币政策仍相对宽松。然而，对于多数西方主要央行而言，焦点集中在宏观经济数据上，央行的政策将受到未来数据的影响。
这使得多个类别的资产出现了类似的局面，即大规模、可持续的趋势没有能够持续下去。事实上，区间交易环境正在许多市场中间蔓延。
我们还可以观察到，当区间被向上或向下突破时，价格往往会回到区间内。有时，市场会转而在与之前不同的位置再构筑一个新的区间。
这种价格行为可能是因为围绕货币政策的不确定性，但最终，根本原因是什么并不重要。重要的是对市场行为的理解所带来的潜在机会。
澳元/美元是这种假突破的一个典型例子。汇价在 0.6560-06820 的区间内交投了 3 个月，随后在 5 月下旬跌破了下行趋势线。澳元/美元跌至 0.6460 的低点后，又在区间内回升并持续走高，然后在 6 月突破了区间的上边界。澳元/美元在达到 0.6900 的峰值后，又一次回落到区间内部。
黄金则是假突破的另一个例子。金价跌破了三个月以来的低点，未来金价是否会回升仍有待观察。金价目前仍交投在 2023 年的区间范围 1810-2085 内部。
展望未来，我们可能需要密切关注各个市场的区间突破，以便发现交易机会，并为潜在的假突破做好准备。
超出既定范围的突破往往伴随着止损被触发；一旦仓位被清空，我们将有望看到价格出现反转。


Manish Jaradi 策略师
第三季度加元兑美元可能进一步上涨
加元兑美元上涨突破了关键阻力；在全球经济增长富有弹性、商品价格出现转机迹象以及中国出台更多刺激措施的积极影响下，风险偏好的改善有望为加元带来进一步收益。
商品价格（以彭博大宗商品回报率指数计量）在 6 月 16 日当周大幅反弹，而彭博工业金属指数似乎已经寻得底部。商品价格的反弹令加元、澳元和纽元这些商品货币获益。
此外，美国债务上限的提高、银行金融部门压力的消退、全球增长的弹性以及全球利率见顶的希望，均提振了投资者对风险敏感型资产的信心，尤其是科技股。
此外，就在全球央行加息周期的转折点来临时，中国在 6 月早些时候下调了一些关键政策利率，提升了在未来几个月采取更多刺激措施以支持脆弱的经济复苏的希望。据称中国政府正在考虑发行大约一万亿元人民币的特别国债，以帮助负债的地方政府，并提振商业信心。
从货币政策的角度来看，美元/加元没有太大变化。美国联邦储备委员会和加拿大央行都没有结束紧缩，而未来的紧缩程度将取决于数据的表现。然而，投机性加元空头头寸高企，鉴于全球增长没有急剧恶化，投资者平仓的可能性仍然存在。

来源：彭博，由 Manish Jaradi 绘制

美元/加元跌破重要支撑
美元/加元跌破重要支撑区域 1.3220-1.3320，为进一步跌向心理关口 1.3000 敞开大门，接着是 8 月低点 1.2725。从趋势角度看，美元/加元在横盘数月后跌破支撑，而趋势也随之转为看跌，这一点可以从日线图上看到。


英镑/加元：上行受到限制
英镑/加元未能明确突破 2022 年底的高点 1.6850 一线（该水平略高于 200 周移动平均线），表明长达 9 个月的升势已经出现疲惫迹象。到目前为止，英镑/加元在关键收敛技术形态附近得到了支撑，该支撑区域包含 4 月低点 1.6535 一线（与 89-MA 线接近）。然而，英镑/加元的趋势目前仍倾向下跌，目标关注 200 日移动平均线（目前约在 1.6300 一线）。


Richard Snow 分析师
德国基本面转差，看空 DAX 指数
德国 DAX 指数自 2022 年 10 月低位以来累计上涨约 38%，完全收复了 2022 年所有跌幅。相似地，美国同期表现同样强劲，自 2022 年 10 月低点以来，道琼指数、SP500 指数以及纳指分别上涨 21.09%、27.22%以及 45.77%。
德国经济陷入技术性衰退
德国联邦统计局 5 月底公布数据显示，继去年第四季度 GDP 季率录得-0.5%之后，今年第一季度 GDP季率下降 0.3%，已经连续两个季度下滑，德国经济陷入技术性衰退。
持续高企的通胀使得第一季度家庭消费支出和政府消费支出环比分别下跌 1.2%和 4.9%，是影响德国经济增速重要原因之一。
此外，出口下滑是影响德国经济另一个重要原因。在全球主要央行收紧货币政策（旨在通过抑制需求来遏制通胀）的同时，过度紧缩的风险不断增加，这使得主要经济体增速放缓甚至衰退的可能性也越来越大。当全球经济放缓时，高度依赖出口的德国经济（出口占 GDP 比重约 40%）将难以避免的出现下滑。
由于就业市场仍处于历史高位，这一次技术性衰退的影响可能较小。不过，GDP 增速下降表明宏观环境正在恶化，德国企业可能面临更严峻的挑战。
欧央行表示继续加息，但利率正接近峰值
尽管欧央行在对抗整体通胀方面取得进展，但核心通胀仍维持在历史高位。欧央行行长拉加德 6 月 27日表示，当前欧元区通胀已经处于新阶段，高通胀将持续一段时间，欧央行需要长期对抗价格的上涨。
拉加德强调，目前欧元区面临的最大问题是通胀已经渗透到更加广泛的经济领域之中，且由于生产率增长低于预期，欧洲各企业劳动力成本上行压力较大。
在核心通胀未持续下降之前，欧央行不得不继续加息并将利率长期维持在具有限制性的水平，欧央行官员表示第三季度可能还将加息 50 个基点。市场也认同这一观点，目前预计欧央行的存款利率将会达到 4%的峰值。
此外，欧央行宣布从 2023 年 7 月起停止所有资产购买计划（APP）下的再投资，这将进一步从市场中收拢流动性。这一举措对流动性的总体影响尚不确定，不过这仍是欧央行缩减资产负债表的关键一步。
在制造业方面，德国和欧盟领跌全球主要经济体
根据标普全球公司公布的月度调查结果显示，德国和欧盟 6 月制造业 PMI 不及预期，数据继续恶化，延续下滑趋势。尽管服务业 PMI 仍处于扩张区间，但因为制造业趋势往往领先服务业，这给服务业前景带来负面影响。

第二季度末，DAX 指数上升趋势出现警告信号
随着经济数据显示出恶化的迹象，德国 DAX 指数上升趋势在第二季度末出现警告信号。在加息周期接近尾声阶段进行预测是一项棘手的任务，因为这个时候通胀往往不会迅速回落，市场可能在较长时间内上下波动而没有明确方向。
不过，如果经济数据下滑进一步加深，DAX 指数很难再有过去两个季度的强劲表现，横盘或下跌的可能性更大。
在周线图上，如果价格跌破 15,660 以及上升通道的下轨，这意味着走势出现看跌突破，将打开后市更多下跌的空间，鉴于 DAX 指数 3 个月的平均真实波幅约为 800 点，价格可能先跌破 15,070，进而跌向 14,815。在另一方面，如果价格回升并站稳 16,290，后市将转为看涨，初步目标看向历史高点16,427。
在日线图上，技术指标相对强弱指数（RSI）出现顶背离（DAX 指数出新高，RSI 不出新高），显示指数上涨动能减缓并引发自 6 月 16 日以来的一波下跌，后市继续关注价格能否跌破关键技术支撑（15,660 以及上升通道下轨）。


Zain Vawda 市场分析师
做空欧元/英镑，强硬英央行和价格走势支撑汇价进一步下跌
英镑最近一直在上涨，甚至在英国央行 6 月 22 日出人意料地宣布加息 50 个基点之前就已经在上涨了。不过欧元本身最近有了一点复兴的迹象，欧元/英镑因此反弹，在撰写本文时，该货币对交投于0.8593 附近。
在 5 月份的通胀数据再一次令人震惊之后，英国央行(BoE)加息的可能性继续上升。另一方面，欧洲央行(ECB)坚持其鹰派言论，但由于经济状况仍令人担忧，欧元似乎有些失去动力。鉴于英国经济超出预期，正如财政大臣亨特和首相苏纳克在英国央行 6 月会议后提到的那样，预计英国加息路径将比欧洲央行更为现实。
与欧元区相比，英国的通货膨胀率也更高，这是另一种形式的确认，即英国央行可能需要比欧洲央行更激进地进入第三季度。
这可能是你第一次听到这种说法，但至少就英镑而言，收益率曲线倒挂可能是积极的。从理论上讲，收益率曲线倒挂可能对像英镑这样的储备货币有利，美元尤其如此。这也是为什么我认为英镑在第三季度仍将受到支撑，并对许多 G10 货币升值的另一个原因。

欧元/英镑技术分析
周线图来看，欧元/英镑跌破了始于 2022 年 3 月低点以来的上升趋势线，且周线收盘价持续低于0.8560，确认了结构性看跌倾向。
笔者发文当周，欧元/英镑再次测试该趋势线失败，然后又重新受阻 100 周均线。但若周线收成倒锤子K 线图，那么这将预示着汇价将展开反弹，届时上方阻力区间关注 0.8700-0.8800。不过在周线收盘价站上 0.8862 之前，欧元/英镑的整体看跌趋势仍然保持不变。

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2023年第四季度顶级交易机会

DAILYFX 研究团队

目录
Nicholas Cawley 高级策略师

• 美元升势要结束了吗？
  

Daniel Dubrovsky 特约高级策略师

• 中国经济前景恶化，原油价格在第三季度可能已经过高
  

Warren Venketas 分析师

• 做空美元/南非兰特
  

Daniel McCarthy 策略师

• 市场进一步押注央行加息之际，利率区间交易仍然存在
  

Manish Jaradi 策略师

• 香港/中国股市可能会反弹
  

Richard Snow 分析师

• 随着油价持续攀升，通胀压力重新升温，看跌欧元/加元
  

Zain Vawda 市场分析师

• 做空美元/日元，美元上涨乏力，日央行干预风险上升
  

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Nicholas Cawley 高级策略师

• 美元升势要结束了吗？
  

自第三季度初以来，美元（USD）持续上涨、目前来到了去年 12 月初的水平附近（截至笔者撰稿），因为美国联准会（又称美联储/FED）持续通过升息来收紧货币政策。在 9 月的政策会议上，联准会宣布维持利率不变但警告如果经济环境变差，那么它将在必要的时候再次升息。虽然整体上 9 月决议联准会传递的是鹰派基调，但联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）一度表示在评估是否需要额外的政策紧缩时，联准会将会“谨慎行事”。在最近的杰克森霍尔全球央行年会（Jackson Hole Symposium）上，鲍威尔在发表关键的演说时也使用了一样的措辞。这种灵活性让联准会有空间在必要时保持利率不变。自7月中旬以来，美元一直处于单边上涨之中。美元指数（简称美指，DXY）触及低点 99.49 之后，目前已累计涨超 6%（截至笔者撰稿）。欧元（占美元指数大约 58%的权重）疲软以及日圆（又称日元，占 13.5%的权重）持续的贬值为美元上涨提供了助力。日本央行（BOJ）在近期曾表示，可能在年底结束当前超宽松的货币政策。若若真如此，那么这一举措将会推动日圆升值。欧洲央行（ECB）则表示今年可能还会再次升息。虽然欧洲央行再次升息不大可能大幅推升欧元，但如果欧元继续交投于当前的水平，那么美元的涨势也将受到限制。
尝试预测央行未来的政策决定是危险的行为，但最近 G7 国家各央行传递的措辞暗示全球利率或继续处于或非常接近他们的峰值水平附近。
从价格走势日图上看，美元指数进一步上涨依然是存在可能的。不过，此前的高点如 2022 年 11 月高点 106.84 可能会充当下一个潜在的阻力水平。在当前的市场环境下，106.84 很有可能继续扮演阻力的角色。当资产反弹时，选择抛售将是一个艰难的决定，即便你认为该资产很快就会下跌。但进入第四季度，一旦美元指数触及 106.84 附近，届时这将为抛售美元提供良机。


Daniel Dubrovsky 特约高级策略师

• 中国经济前景恶化，原油价格在第三季度可能已经过高
  

原油价格是否已经在第三季度上涨太多，以至于让第四季度可能存在回调风险？这一分析乃基于中国潜在的需求前景，而不考虑其他因素。根据美国能源信息署的数据，中国在 2017 年超过美国成为世界最大的原油进口国。
因此，中国原油需求被认为将是影响原油价格的关键驱动力。下图展示了自 1992 年以来中国进口原油数量和油价之间的关系。数据为按季度统计，笔者分析其同比变化。通常，在中国原油进口量上升时，原油价格看起来似乎随之上涨，反之亦然（橙色点代表新冠疫情后数据）
这种相关性并非完美解释，但油价变动中约有 25%可以由中国平均总进口量解释，不考虑其他因素。
有鉴于此，我们可以用上述数据来估算第四季度原油价格的可能水平。根据彭博估计的中位数，第四季度中国原油进口预计将下降-1.6%，这可能是中国经济面临困境而导致需求疲软的信号。倘若如此，用这一预测输入模型后得出 WTI 原油价格同比将下跌-6.8%。
这一预测可以用下图红点（以及其上方和下方的紧邻区域）表示。同时，蓝点代表原油价格截至 9 月13 日在第三季度的表现。可以看出，考虑到中国原油进口数量下跌，WTI 原油价格表现在三季度好于预期。这意味着可能有其他因素支撑原油价格。
有鉴于此，这些因素可能将继续在未来对油价构成支撑。笔者的分析乃强调中国经济前景疲软可能将继续让 WTI 原油价格面临下行压力，可能将影响它在第四季度的进一步上涨。

Warren Venketas 分析师

• 做空美元/南非兰特
  

南非兰特在 2023 年第三季度经历了一段动荡时期，但最终兑美元汇率与第三季度初大致持平。 两国
央行的细微差别决定了美元/南非兰特的走势，尽管全球经济增长担忧不利兰特。 当我们进入第四季
度时，这些主题将继续在南非兰特走势中占据主导地位，本国因素也将发挥作用。

• 南非的基本面背景
  

多年来困扰南非经济的断电现象有所缓解，当地商业活动有所改善。 尽管电力生产和稳定性存在波动，
但如果 Eskom（电力公司）继续改善（尽管缓慢），南非兰特也可能受益。 今年迄今（见下图），
南非兰特位于表格底部，但基本面因素可能会在第四季度出现好转。
利率驱动了第三季度美元/南非兰特的大部分价格走势，下图分别显示了南非储备银行 (SARB) 和美联储之间的差异。 显然，南非央行在利率水平方面遥遥领先，这对南非兰特兑美元的套利交易具有吸引力。 展望未来，南非央行采纳美联储的态度，即如果未来需要进一步加息，南非央行将毫不犹豫地加息。 南非的通货膨胀一直在下降，但随着近期原油价格的上涨，这对于第四季度的连锁反应至关重要。
最近货币政策委员会决定的一个积极因素是将 2023 年 GDP 预测从 0.4% 上调至 0.7%。 尽管经济增长容易受到外部冲击，但中国对于各国和南非兰特的成功至关重要。 中国此前公布的经济数据不佳，但随着刺激措施的实施，南非等新兴市场经济可能随着中国开始走强，这些行动会导致出口商品增加——南非兰特与中国经济呈正相关，但重要的是要记住相关性并不意味着因果关系。
第四季度美元走势从美国的角度来看，我们知道美国将在较长时间内维持高利率，同时减少明后年的降息幅度。 目前预期到 2024 年 12 月，美联储累计降息总量（参见下表）为 60 个基点，低于之前的约 100 个基点，也就是今年可能再次加息。 美国经济远强于南非经济，因此相对而言再次加息不会对消费者产生过于负面的影响。
所以兰特多头面临的风险是，美联储是否会在第四季度再次加息。而由于南非经济状况疲软，南非央行可能不会加息。 话虽如此，如果两国央行维持目前的利率不变，兰特兑美元可能会在更加乐观的中国经济提振下站稳脚跟。
技术分析
上面的美元/南非兰特周线图显示了中期价格走势趋势线(黑色)的阻力。 在这个价格走势中，短期模式正在以上升楔形（黑色虚线）的形式出现。 楔形下边的支撑位与震荡低点 18.7759 一致，跌破该支撑位可能会推动兰特走低，从而暴露心理关口 18.5 及更低水平。
关键阻力位：
19.1522
19.0000

关键支撑位：18.7759/楔形支撑
18.5000
50 天移动平均线（黄色）

Daniel McCarthy 策略师
市场进一步押注央行加息之际，利率区间交易仍然存在
进入第四季度后，利率市场预计大多数主要央行的货币政策紧缩周期将在今年年底达到顶峰，甚至可能更早。
各大央行政策制定者的言论都表明，未来的现金利率前景将取决于即将公布的经济数据。这在某种程度上意味着央行官员的政策正在回归正常。
疫情大流行引发了的超宽松货币政策，随后又发出了在可预见的未来收紧政策以应对价格加速上涨的明确信号。尽管通胀还没有完全回归正常水平，但人们对生活成本破坏性增长的担忧已不如今年初那么强烈。软着陆可能即将到来。
鉴于未来利率走势的不确定性，许多地区的股票市场无法确立持久的方向性走势，反映出了市场的不可预测性。尽管出现了一些短期趋势，但在多数情况下，这些趋势无法超越过去几年的高点或低点。
以标普 500 指数为例，近三年来，该指数一直在 3500 至 4800 的宽幅区间内波动。
处于区间交易的股指还包括：纳斯达克 100 指数

黄金也是区间交易的另一个例证。
还有很多市场都出现过这种长期区间震荡的交易情况。
如果这些不同类别的资产都能够保持区间交易，那么机会就在于识别反转的发生时间。
就此而言，有许多技术分析技巧可以提供帮助。包括但不限于：

• 蜡烛形态（例如岛型反转）
• 震荡指标（例如 RSI 指标）
• 布林通道
• 动量指标（例如移动平均线的金叉）
  

稳健的方法涉及严格的风险管理。单一指标很少能准确预测反转。
当反转指标均出现一致信号时，可能会增加其预测的可靠性。但需要注意的是，过去的表现并不意味
着未来的结果。
展望未来，交易机会可能在于监控各个市场的波动范围，并为潜在的反转做好准备。尤其是当资产接
近区间边缘时。

然而，我们也有可能看到短期假突破区间的情况出现。这些超出既定范围的突破往往伴随着止损的触
发。一旦头寸被清空，反转信号可能值得关注。

Manish Jaradi 策略师

• 香港/中国股市可能会反弹
  

由于一系列政策措施的出台，中国经济初步出现企稳迹象，加之股市的超卖状况、有吸引力的估值和
过于悲观的情绪，暗示香港/中国股市可能会迎来超跌反弹。
从经济惊喜指数（ESI）来看，过去一个多月中国的宏观数据好于预期。 ESI 目前已接近 2020 年 7 月
份低点附近的中性区域。上个月中国制造业 PMI 小幅上升后，制造业活动开始企稳。
另外中国 8 月份信贷增长、工业生产和零售销售好于预期，通货紧缩压力正在缓解，这增加了在刺激
措施的支持下经济增长可能在 2023 年第三季度触底的可能性。 数据集中的更详细信息也表明经济复
苏迹象正在出现。
近几个月来随着纾困措施的步伐加快，包括降低关键政策利率/贷款利率、降低存款准备金率、针对
房地产行业和基础设施支出的措施。宏观数据好转的早期迹象促使一些分析师上调了今年的经济增长
预测。然而，外汇持续外流和房价下跌表明，可能需要采取更多财政和货币措施来重振房地产行业。
与此同时，根据一些市场预测香港/中国股市的风险处于较高水平。 过去类似的水平与连续多周的股票正回报相关。 然而，确定反弹时机是件棘手的事情——事实上，技术图表上还有没有下降趋势反转的迹象。从大局来看，月线图显示恒生指数自 2020 年以来一直在下降的干草叉通道的引导下走低。尽管 2023 年第一季度大幅反弹，但相对强弱指数 RSI 未能突破 50 关口，表明 2023 年初的反弹可能是修正性的。
周线图上，该指数处于关键支持区域，包括 5 月低点约 18000 点以及 2023 年初以来下降通道的下轨线（约 17400 点）。如果跌破这系列支持，下一个支撑位是 2022 年低点 14600 点。到目前为止，该指数缺乏任何有意义的上涨势头。
就此而言，香港恒生指数至少需要突破 8 月初高点 20300 点，眼前的下行风险才能消退。在此之前，走势前景倾向于下行。

Richard Snow 分析师

• 随着油价持续攀升，通胀压力重新升温，看跌欧元/加元
  

尽管欧央行 9 月利率决议意外宣布加息 25 个基点，将存款机制利率上调至 4%，但市场普遍预计该央行政策利率见顶，欧元在第三季度末遭到进一步抛售。
在欧元方面，受到欧洲自身不利因素以及中国经济前景不确定性增加的影响，欧元面临较明显下行压力。截至本报告撰写，欧洲经济引擎德国经济停滞不前，衰退风险持续增加，而且情况不妙的是，欧洲其他国家正紧随其后。
中国是欧洲的第二大贸易伙伴，随着中国经济复苏不及预期以及围绕房地产债务风险引发的担忧持续发酵，其进口需求大幅减弱，出口也因全球经济放缓而下降。在这种情况下，欧洲经济增长将面临更多挑战。
在加元方面，虽然加拿大也面临经济困境，但相对而言，其仍保持着温和增长。此外，加拿大是主要石油出口国，得益于近期国际油价持续攀升，加元有所走强。
加央行相对于欧央行的利差优势是欧元/加元在第四度季度走势的主要驱动因素。鉴于加拿大最近整体通胀回升，金融市场对加央行 10 月利率进行了重新定价，预计再次加息的概率接近 50%。
8 月份，加拿大整体通胀反弹至 4%，高于预期 3.8%；7 月份的整体通胀录得 3.3%，高于预期的 2.8%，通胀数据的上升趋势引发市场对加拿大通胀重新升温的担忧。整体价格上升的压力可能不会立即引发恐慌，但如果核心通胀也开始反弹，加央行可能不得不在年底前进一步加息。
周线图上，欧元/加元似乎已经形成了头肩顶看跌形态，暗示自 2022 年 8 月下旬以来的上涨趋势面临逆转。截至本报告撰写，价格尚未跌破颈线，如果后市确实跌破颈线水平（1.4280），可以密切关注颈线水平对走势回测提供的阻力作用。
当然，如果走势直接大幅跌破颈线（1.4280），下方第一支撑位于 1.4100；若进一步走软，第二支撑位于 1.3700。
在另一方面，如果走势在 1.4280 附近反弹，直接阻力位于 1.4430，若上破该阻力，下一个关键阻力位于自 4 月以来的下行阻力线附近。

Zain Vawda 市场分析师

• 做空美元/日元，美元上涨乏力，日央行干预风险上升
  

美元/日元在第三季度的大部分时间里一直在稳步走高，每次回调修正最终都被证明只是昙花一现。然而，汇价的下行风险依然存在，且随着基本面的发展，做空美元/日元的风险汇报比正越来越高。
不过笔者强调，做空美元/日元仍是一项高风险交易，因为美元/日元的上升趋势仍然保持完好。加上联准会近期表态将在更长时间内维持高利率水平，令美元/日元的涨势更加牢固。
日本央行(BoJ)在最近的央行会议上维持利率稳定，并表示不急于收紧政策。这在很大程度上是预料之中的，笔者预计这一立场在第四季度也不会发生改变。但外汇干预的威胁仍然很大程度上存在。到目前为止，日本官员已经使用言论来帮助支撑日元，前日本央行成员也已经指定 150.00 水平作为实际外汇干预的水平。
日本央行于 2022 年 9 月 22 日开始干预汇市，美元兑日元从 152.00 左右的高点一路暴跌至今年 1 月初的 128.00 关口。如果四季度日本干预成为现实，预计会产生类似的影响。
值得注意的是，日本央行在干预之前并没有真正向市场发出警告。从去年的情况来看，日央行干预后，美元/日元并没有立即下跌，而是又上涨了几天之后才开始暴跌。技术分析从技术面来看，很明显美元/日元正处于一个强劲的上升趋势中，14 日相对强弱指标 RSI 接近超买区域。然而，在寻找潜在的卖空机会之前，预计美元/日元可能会再次测试 150.00-152.00 区间。等待有关外汇干预的消息后可能会是更好的入场时机。正如我们上面提到的，去年在干预之后，美元/日元先是飙升，然后才开始暴跌。
倘若笔者上述预测一旦成为现实，那么做空美元/日元将有巨大的利润空间。因此，进入第四季度，笔者将密切关注日央行的一举一动，尤其是在美元/日元越来越接近 150 附近的时候。值得关注的技术水平

• 支撑水平：147.50
• 145.00 心理关口
• 142.10
• 140.00 心理关口
  

阻力水平:

• 150.00 心理关口
• 152.00（2022 年高点）
  

2023年第四季度顶级交易机会.rar (1.89 KB, 下载次数: 0)

2023-10-16 19:18 上传

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