为何黄金期权越来越受欢迎

速览

• 再次升息的可能性，加上银行业风波，以及黄金期货市场的波动率同时上升
• 交易者越来越常使用短期黄金期权控管突发经济变动的风险
  

2023年初至今，黄金市场大部分都呈现区间波动的态势。对此，认为通膨上涨等同于金价上涨的投资人可能会很意外。由于各种总体经济和地缘政治的不确定性，我们发现，随着市场波动率上升，黄金期权交易出现了大幅成长。
5月底，黄金期货在俄罗斯刚入侵乌克兰之后，首次达到了每盎司2,000美元，但其价格在多次触及这个价位后再度滑落。对黄金的交易需求导致黄金期权的波动率和交易量出现上涨。
在联准会（港译联储局）6月份的会议后，芝商所FedWatch工具显示，联准会在7月份会议升息的机率提高了。由于未来仍有可能升息，且银行业尚未脱离困境，交易者和投资人会持续寻求避险。这可见于以下数据和黄金期权市场波动率的相关图表：
3月10日：美国监管机构接管矽谷银行（SVB）
3月15日：瑞士信贷向瑞士央行借贷逾530亿美元
3月17日：矽谷银行根据《破产法》第11章声请破产
3月18日：瑞银（UBS）同意收购瑞士信贷
5月3日：FOMC会议
5月30日：规则委员会提出债务上限法案

黄金波动事件

为何黄金期权越来越受欢迎

极端变动即将出现？
使用芝商所CVOL测量工具，我们可以在上方图表中看到，黄金期权的凸度位于区间上端。凸度衡量的是价外行使与平价行使波动率水平的比率，也就是期权「极端变动」的高位。因为水平极高，交易者可能会锁定极端变动。
此外，根据世界黄金协会（WGC）的说法，受到「央行大手笔收购，散户投资人购买力道强劲助攻」的影响，黄金的实物需求也升到11年来的新高。全年的年度黄金需求上涨18%，来到4,741公吨（不包含场外（OTC）交易），是为2011年以来最高的年度数据。这是受到史上最高的第四季需求（1,337公吨）驱动。WGC表示，2022年是1950年以来，年度需求史上第二高的一年。
3月是将近一年来，黄金ETF首度出现净流入的第一个月份，而与这些基金相关的看涨期权交易量已经逼近历史纪录。与这些基金相关的芝商所黄金期货与期权同样受到更多的关注，包括只有在金价达到历史新高才会获利的深度「价外」期权。
除此之外，短期期权（尤其是每周期权）也大受欢迎。年初至今，每周黄金期权占了总交易量的22%，是为历史新高。目前，总体黄金期权的日均交易量为67,427份合约，亦为史上最多。

黄金期权交易量

为何黄金期权越来越受欢迎

自2022年6月起，金价上涨了约8%。有鉴于目前许多投资人面临经济不确定性，加上黄金被视为能在波动期间有效避险的资产，我们有必要持续密切关注黄金市场。随着联准会即将做出下一次利率决定，以及衰退风险的逼近，可以参考黄金期权市场的交易活动来判读未来经济的走向。

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