油价能否突破80美金大关？

一、月度行情回顾
截止北京时间3月1日，NYMEX原油04月合约（CONJ）结算价为每桶79.97美元，相比2月1日结算价上涨了2.6美元，月度涨幅3.6%，交易区间71.49-79.62美元。整个2月油价先抑后扬，2月中下旬以来，受到了供应端的不断干扰，油价保持着偏强态势。

2月份上旬美联储降息预期的修正叠加需求端的弱势，使得油价承压下跌，而中下旬开始，地缘政治冲突加码，巴以冲突继续升级，能源受到了供应端较强的干扰，价格保持强势，短期有进一步突破的迹象。

宏观方面，海外一端，欧美制造业表现分化，美强欧弱格局加剧，欧元区2月制造业PMI下滑0.5个百分点至46.1%，德国制造业PMI创4个月新低，而美国Markit制造业PMI延续扩张区间，就业数据韧性，整体美国经济仍较为强劲，同时通胀回落速度放缓，因此美联储连续打压市场降息预期，美元指数有支撑震荡，给予油价估值压力。而中国在2月份下调五年期利率对于整体经济有一定政策支撑。

美国1月份个人消费支出价格指数（PCE）符合预期，数据显示，美国1月份PCE指数上涨0.3%，而核心PCE指数则上涨0.4%，PCE指数是美联储在考虑利率时使用的通胀指标，交易员对美联储何时降息的押注几乎没有变化。


二、基本面分析
（1）欧佩克减产预期支撑油价。
欧佩克方面，该组织表示，本季度将坚持减产计划，由沙特领导的一个主要成员小组建议暂不改变当前政策。并且，欧佩克的实际目标较为明确，即为原油价格在每桶80美元左右建立一个坚实的底部。

1月OPEC产量小幅下降：1月欧佩克石油产量下降35万桶/日，至2634.2万桶/日。其中利比亚减少16.2万桶/日。聚焦OPEC+整体的减产履行率，根据表格数据，无论是哪种统计口径，1月的减产履行率均已基本达到60%以上，进度良好。2月的关注点主要集中于俄罗斯、阿联酋和哈萨克斯坦3国的表现。目前俄罗斯官方已承诺将在2月完全落实减产计划。

然而彭博通讯社一项调查显示，随着利比亚重新启动其最大的油田，2月份欧佩克增加了原油产量，而欧佩克其他成员国在实施新的减产措施方面犹豫不决。根据彭博通讯社一项调查，2月份欧佩克原油日产量2668万桶，比1月份日均增加了11万桶。今年早些时候，利比亚沙拉拉油田因反对活动而关闭。同期，伊拉克略微减少了原油日产量，但与阿联酋一样，原油日产量继续超过年初设定的新配额。2月伊拉克和阿联酋的原油日产量比承诺的上限高出近40万桶。彭博报道说，多年来，寻求重建经济的伊拉克在遵守协议方面一直表现不佳。

彭博通讯社调查显示，利比亚2月份原油日产量114万桶，环比增加了12万桶。伊拉克每日原油产量416万桶，环比减少4万桶，阿联酋原油日产量则稳定在每日314万桶。

（2）非欧佩克产量保持高位
整个2月份，美国的产量保持高位。美国生产商在高油价下积极增加钻井平台数量，这给欧佩克带来了压力。他还表示，美联储的降息时机也为油价上涨提供了动力。钻井平台数据可以看出，截止到3月1日的一周，美国在线钻探油井数量506座，比前周增加3座；比去年同期减少86座。报告显示，迦南伍德福德盆地(CANA WOODFORD)盆地增加1座；海恩斯维尔(Haynesville)盆地减少2座；马塞勒斯盆地增加1座；二叠纪盆地增加1座；本周美国海上平台21座，比前周增加1座；比去年同期增加5座。

数据还显示，同期美国天然气钻井数119座，比前周减少1座；比去年同期减少35座。其中美国陆地石油和天然气平台共计608座，比前周增加2座；比去年同期减少124座。美国油气钻井平台总计629座，比前周增加3座；比去年同期减少120座。

（3）需求端预期有一定修正，利空减弱
2月份，来自亚洲的强劲需求支撑市场。自中国采取刺激措施和降息以来，包括股票和原油在内的中国敏感市场一直在改善。有迹象表明，自2月中旬假期以来，中国一直在加速购买原油，同时在3月份也增加了来自沙特阿拉伯的定期供应。在农历新年旅游旺盛之后，亚洲炼厂继续在现货市场上维持购买，市场对亚洲需求的担忧正在减弱。

另外，印度方面的需求潜力也在进一步受到全球的关注。欧佩克预计，2022年至2045年期间，全球石油日均需求将增加逾1600万桶，从2022年的每日9960万桶增至2045年的每日1.16亿桶。分析师表示，印度中期强劲的经济增长将增加石油需求，持续的城市化和工业化也将增加石油需求。欧佩克在其最新的年度展望中表示，到2045年，印度将成为石油需求增长的驱动力，预计届时印度的石油日均需求将增加660万桶。
虽然对于前期极度悲观的预期有一定的修正，但是整体市场的前景仍不乐观。

从周度数据来看，美国炼厂加工总量平均每天1467.4万桶，比前一周增加10万桶；炼油厂开工率81.5%，比前一周增长0.9个百分点。

美国汽油需求增加而馏分油需求减少。美国能源信息署数据显示，截至2024年2月23日的四周，美国成品油需求总量平均每天1948.2万桶，比去年同期低3.2%；车用汽油需求四周日均量841万桶，比去年同期低3.1%；馏份油需求四周日均数370.2万桶, 比去年同期低3.0%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.9%。单周需求中，美国石油需求总量日均1952.9万桶，比前一周高61.0万桶；其中美国汽油日需求量846.7万桶，比前一周高26.7万桶；馏分油日均需求量353.6万桶，比前一周日均低40.4万桶。

（4）库存端，原油商业库存激增。
美国能源信息署数据显示，截至2024年2月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07417亿桶，比前一周增长494.2万桶；美国商业原油库存量4.47163亿桶，比前一周增长419.9万桶；美国汽油库存总量2.44205亿桶，比前一周下降283.1万桶；馏分油库存量为1.21141亿桶，比前一周下降51万桶。商业原油库存比去年同期低6.88%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高2.10%；比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低0.80%，比过去五年同期低8%。


三、持仓分析
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加12.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至2月20日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1662234手，减少53623手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头191901手，比前一周增加20829手。其中多头增加15474手；空头减少5355手。

管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了15.99%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净空头减少了30.44%。根据新的分类，截至2月20日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的115658手增加到134150手；其中多头增加9155手；空头减少9337手。管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净空头从前一周的35964手减少到25015手；其中多头增加3650手；空头减少7299手。

油价有突破迹象，但由于缺乏强有力的基本面驱动因素，如欧佩克及其减产同盟国进一步减产、地缘政治紧张局势加剧或中国经济得以提振，油价仍然将在一个相对较大的波动范围内波动。基于需求方面的预期改善，油价近期来自于需求端的拖累减弱。策略上，短期关注美油能否突破80美金，操作上建议短多中空。