- 过热的通胀可能超过对金融稳定的担忧
- 市场主体重新定价欧洲央行更小幅度加息
- 由于美元疲软，欧元/美元已突破1.07阻力位
欧洲央行将于周四决定货币政策。直到几天前，市场还完全相信央行将加息50个基点。毕竟，这正是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和其他几位成员强烈暗示的。但在过去的几天里，情况发生了巨大变化。然而，这是否足以阻止欧洲央行加息50个基点？
市场重新定价欧洲央行更小幅度加息
由于SVB破产后的影响，债券市场陷入了动荡，投资者现在预计在周四会议结束时只会加息25个基点，加息50个基点的可能性低于50%。在终端利率方面，他们现在预测基准存款利率的峰值为3.40%，这比一周前低了约80个基点。
SVB的破产会阻止鹰派吗？
关于SVB的最新进展绝对比加息25个基点更值得讨论。欧洲央行的鸽派成员无疑会说，行动需要更加谨慎。然而，包括欧洲央行行长拉加德在内的理事会中的鹰派成员可能会说，危机蔓延的风险很低，美国政府周末的迅速行动意味着更多小银行倒闭的可能性降低。后者不希望欧洲央行进一步落后于对抗通胀的斗争，对于这场斗争许多人会同意他们已经节节败退。就在上周，拉加德表示，加息50个基点“极有可能”。她补充说：“我想不出任何场景，除非它们非常极端，否则不会发生这种情况。”不知道一家小型美国银行SVB的倒闭是否属于这种情况？
我们预计欧洲央行会怎么做？
尽管欧洲央行理事会的一些鹰派成员无疑会因为通胀高企继续推动大幅加息，但鉴于两家美国银行倒闭，鸽派可能会提出强烈反对，表示这将威胁金融稳定。尽管如此，我们认为仍存在加息50个基点的风险。我们认为，超出预期的通胀数据可能会超过对金融稳定的担忧，欧洲央行可能会令重新定价政策利率的市场主体失望。
高通胀仍然是欧洲央行的主要担忧
最近公布的欧元区2月通胀数据几乎没有放缓。整体CPI年率略有下降至8.5%，但仍高于放缓至8.3%的预期。与此同时，核心CPI从5.3%加速至5.6%的历史新高。核心通胀是欧洲央行关注的焦点，而核心通胀进一步上升的事实支持进一步收紧。
欧元/美元将如何回应欧洲央行的利率决议？
鉴于美国金融稳定风险增加以及收益率大幅下跌，欧元/美元可能会对欧洲央行任何意外的鹰派举动做出正向反馈。因此，加息50个基点应该会推高欧元/美元，而加息25个基点可能会使汇率回落至1.0600。
在欧洲央行利率决议之前，欧元/美元已突破1.0700阻力位，原因是市场预计欧洲央行可能在未来几次会议上比美联储更大幅度地收紧政策。这次突破可能为迈向1.08附近的下一个阻力位甚至更高的点位铺平道路，具体走势取决于欧洲央行会议的结果。
欧元/美元目前面临的主要风险是，如果市场情绪受到严重损害，避险资金会涌入美元并提供支撑。如果欧元/美元回落到1.0700下方并受到压制，那么这将使多头陷入困境。
话虽如此，除非本周的汇率跌破1.0500附近的关键支撑位，否则下行趋势不会完全恢复。但如果破位，那么我们预计接下来将看到后续技术性抛售将汇率打压至200日均线和旧支撑位1.0340附近。
不过，我们的基本观点是随着投资者排除美联储进一步大幅加息的风险，欧元/美元将能够攀升。
结语
鉴于欧元区的通胀高企，我们认为欧洲央行很有可能不会推翻加息50个基点的明显示意，令预期更小幅度加息的市场失望。
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