巴西雷亚尔
利多因素
- 第二季度汇率下行走势减弱，外汇资金流积极。
- 基准利率上升以及巴西货币政策委员会（COPOM）有关今年将持续加息的迹象。
- 全球增长反弹利好高风险资产和货币（比如巴西雷亚尔）的乐观情绪。
利空因素
- 2021年第一季度疫情恶化及该国疫苗针剂供应不确定性削弱巴西经济复苏前景。
- 新紧急舒困计划带来的刺激效应可能相对有限。
- 政局动荡和财政风险高企继续打压巴西雷亚尔。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之巴西雷亚尔
就像去年看到的，巴西雷亚尔继续位列外汇领域跌幅前列。在2021年第一季度，受美元全线走强及国内形势动荡的影响，巴西汇率上升7.8%，美元/巴西雷亚尔再次交投于5.6关口之上。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之巴西雷亚尔
由于联邦政府未能在控制疫情和提供疫苗方面进行强有力的协调合作，新冠病毒在巴西全境肆虐，SARS-CoV-2变异毒株及更具传染性的病变随之而来。变异新冠病毒P.1在全国范围内的传播被视为导致12月至1月期间马努斯感染人数显著增加的罪魁祸首，也引发最近巴西新冠肺炎新病例和死亡人数的激增，巴西卫生系统处于崩溃边缘，活动水平正常化的预期也不得不推后。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之巴西雷亚尔
尽管根据巴西卫生部为抗击新冠疫情制定的疫苗交付计划，预计到2021年第三季度末，将有足够疫苗供应给16岁以上全部人口，但未来疫苗供应仍不确定，分发速度和管理水平也低于预期。平均来看，在4月的第二周，接种第二针疫苗的人数每天增加0.1个百分点，相当于每天增加21.3万人接种疫苗。专家认为70%人口接种率将足以控制新冠病毒的传播，如果保持当前速度，该国只有到2023年2月才能达到这一水平。目前来看，我们可以假设，随着疫苗针剂供应更为趋稳，疫苗接种将从下半年开始加速推进。在那之前，继续执行更为严格的社交距离措施对缓和新冠肺炎病例爆炸式增长轨迹仍然至关重要。
疫情在该国卷土重来，疫苗接种进程缓慢，通胀加速及货币刺激政策结束，上述种种因素让财政政策在控制新冠病毒引发的经济影响方面压力攀升。随着《紧急宪法修正案》于国会通过及行政部门推出临时措施，经济舒困计划的再度引入应有助于在未来几个月中稳定经济。
不过，鉴于名义价值降低，今年批准措施针对的是特定舒困目标，加之自去年4月支付第一笔舒困款以来通胀加速和随之而来的购买力下降，在促进更强经济复苏方面，上述措施可能效果有限。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之巴西雷亚尔
考虑到这些因素的综合作用，我们可以推测，巴西经济将在今年上半年放缓，而实现更强劲复苏的任务将留待2021年下半年来完成。巴西趋势与世界经济和新兴经济体整体上更为强劲的增长预测有所不同，总体而言，这个因素为巴西资产和货币构筑下行压力。
除对经济的影响外，新冠病毒大流行还恰逢巴西政局动荡期，制度性不安全感攀升，对国家公共账户的担忧浮现。最高联邦法院决定在参议院增设一个新冠疫情议会调查委员会（CPI），这个委员会将针对联邦政府在抗击疫情上的所谓失误，以及2021年新预算案僵局导致新实权部门之间嫌隙和摩擦加深展开调查，同时委员会还将就经济改革的进展提出不同意见。巴西总统博尔索纳罗（Jair Bolsonaro）最近倾向于采取具有民粹主义吸引力的措施，比如2月底干预巴西国家石油公司管理，以及在财政政策执行时的随心所欲，所有这些都让投资者对国内形势持更为谨慎立场，从而也支撑了风险溢价。
扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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