贵金属_铂金/钯金
利多因素
- 铂金：更多地应用于重型车辆的前景；燃油后处理；
- 商用车队电气化、燃料电池潜力（远景）；
- 明年钯金供应再度不足；
- 更多的油电混合车上市；
- 小型车复苏。
利空因素
- 第三轮疫情大爆发，更多连锁反应；
- 半导体危机；
- 铂金：南非矿山恢复生产；
- 铂金：欧盟汽车行业前景黯淡；
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之贵金属（铂金/钯金）
依赖于汽车行业（铂金占总需求38%左右；钯金占总需求80%以上一即剔除残余物回收）的铂金和钯金的命运与当下的绿色节能潮流深度绑定。
在我们进入21世纪第二个十年尾声时，世界可能以指数级增速向绿色能源转型。在纯电动车上几乎无用武之地的钯金最终将受损，而废弃內燃机
（ICE）车的回收以及伴生的废旧催化剂金属的再利用，将导致几十年来构成钯金市场的支柱支离破碎。而铂金相比之下将受益于汽车燃料电池消耗的增加-有可能在2030年代井喷。汽车燃料电池早在二十世纪80年代就已提出，但直到最近因为各国政府支持环保才开始深入人心。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之贵金属（铂金/钯金）
铂金和钯金这两种金属的短期需求动态呈现两种不同的路径。两者都将继续受益于中国日益严格的碳排放控制标准（铂钯铑三种金属都会受益，但钯和铑受益更明显，特别是受益于重型车在2023年前使用催化剂（铂）净化尾气的要求）。
而印度进入真实的道路条件测试，可能增加对催化剂的需求。对金属的需求在某种程度上已被低估，从贸易流动数据判断，中国在排放要求于2023年发生变化之前就已增持金属。重新调整和重新校准显然在规定日期到来之前就已经开始
（最近实施的碳排放要求的调整实际上提前了六个月，所以有可能再度提前）。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之贵金属（铂金/钯金）
世界其它地方的市场需求端，当然是指汽车制造商，也有自己的供应中断问题需要处理，而其核就是半导体的供应，或者不如说半导体供应不足。汽车制造商，尤其是北美的汽车公司，面对需求萎缩与维护资产负债表的迫切需要，去年年中开始釆用及时釆购的政策，与此同时，科技巨头，以苹果与三星为代表，为了迎接私人消费者因封锁产生的、对通信设备和娱乐软件激增的需求，正在为其5G产品做准备。这对于汽车生产商来说是把双刃剑，因其只规划了10%左右半导体需求，所以在供应竞争中并不具备强有力的议价能力。去年，亚洲生产商在半导体制造中占据71%的份额，并且伴随着健康的增长率，而欧洲和北美的汽车生产商的份额分别减少0.6%和7.3%。
这产生的连锁影响是多家汽车公司部分停产，而且这种状况可能延宕至下半年。我们怀疑2020年年中 NYMEX铂金和钯金库存的增加来自汽车行业，而且至少有一名分析师曾估计，当年产量因此最高可能减少150万台。我们还是认为，随着汽车行业自去年的动荡中复原，今年整体增长率可以达到4%左右。
我们认为，今年全年钯金供应依然不足，相当于全球有四周的时间缺少供应。而铂金供应再度过剩，这个数字预计高达七周，原因是采矿业，特别是 Anglo Platinum在南非的业务从停电与上半年疫情造成的下降中复原，毕竟南非铂金矿很多处于地下深处。俄罗斯 norilsk一季度爆发的洪灾致其两个大矿加一个选矿厂的生产中断，Ango Platinum也因此预测今年铂族金属产量下降22吨。我们也将此计入我们对市场供需的预测中。
与此同时，采矿公司纷纷拥抱绿色经济； Sibanye- Stillwater正在购买芬兰一家前途无量的锂生产商，而 Amplats正在开发其中一个大矿的大型光伏设备（意味着要使用高达500万盎司的白银），并且在组建电动卡车车队，从而逐渐淘汰燃油一所以，铂金可谓失之东隅收之桑榆。
Amplats也在与 Platinum group接洽，商议组建合资公司，为基于铂金和钯金的锂氧和锂硫电池研发提供资金。 Amplats认为，锂氧和锂硫电池的功率密度远超目前同类产品。与此同时，交易活动也推动铂金从去年10月开始展开强有力的反弹。在此之前，铂金经历了7年熊市直到2018年，之后在疫情灾难中暴跌，后因投资者忽略汽车行业目前的问题并转而拥抱燃料电池技术而收复1200价位。钯金对 Norilsk问题的反应相对平静；钯金在2400附近筑底，并且似乎在其上400美元的区间内上下起伏。
StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之贵金属（铂金/钯金）
扩展链接：
StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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