用微型E-迷你期货对冲

本课程将为您提供有关微型E-迷你期货的深入资料，包括微型E-迷你期货与经典E-迷你合约的规模对比，风险敞口增强的探究以及微型E-迷你期货为投资者带来的便利介绍等。

由于微型E-迷你期货可与经典E-迷你合约相互替代，因此运用微型E-迷你期货可以让您更加精准地对冲指数风险，更加灵活地管理头寸。通过本课程的学习，您还可以获得如何运用微型E-迷你期货更为精准地对冲风险的示例。

• 微型E-迷你期货产品概述
• 用微型E-迷你期货对冲
• 管理微型E-迷你期货到期合约
  

微型E-迷你期货产品概述

芝商所新推出微型E-迷你期货合约—是一款规格更小的期货合约，覆盖四大指数：标普500、纳斯达克-100、罗素2000以及道琼斯工业平均指数，能让市场参与者以更高效、更省成本的方式，获得四大关键指数的敞口。
这四种微型E-迷你期货均为原E-迷你期货合约大小的1/10—交易者获得期货敞口无需再受大合约的名义价值限制。

例如，一份E-迷你标普500期货合约的价值是50美元乘以约定的E-迷你期货价格—而微型E-迷你标普500货合约的价值则是5美元乘以期货价格。微型E-迷你合约乘数因产品而异。

微型E-迷你标普500和微型E-迷你罗素2000的乘数都是5美元，但微型E-迷你纳斯达克-100的乘数为2美元，微型E-迷你道琼斯工业平均指数的乘数为50美分。


示例
若标普500指数现位于2750点，那么一手微型E-迷你标普500期货的名义价值就是13,750美元。
和E-迷你同理，微型E-迷你标普500的最小价格增量为1个点的1/4，即微型E-迷你标普500的最小价格变动相当于1.25美元。1个点的变动即为4个最小价格变动，价值5美元。
这意味着可用小手笔、更实惠的方式参与全世界流动性最强的股票期货市场。
其它三个微型E-迷你合约的最小价格变动增量，因合约乘数而异。


合约规格
微型E-迷你期货合约交易时间为中部时间周日下午5点至周五下午4点，每天交易时间接近24小时。
微型E-迷你期货每季度到期，于3月、6月、9月和12月的第三个周五，按各自对应指数的现货价值进行现金结算。
除了合约乘数较小外，微型E-迷你期货合约的功能和优势与其对应的E-迷你期货合约相同。

这些优势包括：

• 投资组合多样化
• 资本效率高
• 更为精确和灵活地定制敞口和管理风险
  

了解更小的微型E-迷你期货合约如何带您走向更大的交易机遇。

用微型E-迷你期货对冲

示例
交易者买入1手价外E-迷你标普500看涨期权，该期权的标的期货为E-迷你标普500期货合约（ES）。

ES期货合约的乘数为50美元，而微型E-迷你期货合约（MES）的乘数则为5美元—即ES合约的1/10。

交易者希望对冲自己的Delta敞口，因为在买入看涨期权后，市场出现了反弹。她不准备平掉自己的多头看涨头寸，但希望能锁定一些潜在的盈利。

该期权目前为价内 （实值），delta为60。对于1手看涨期权而言，delta为一手ES合约的0.60，即6/10。为实现delta中性并锁定收益，她需要卖出标的期货合约（E-迷你标普500期货）的6/10。

但以前是没有办法只卖出一手ES期货合约的一部分的。

今非昔比。
有了微型E-迷你标普500期货，交易者能够交易规模和delta均为ES合约1/10的期货合约。这意味着，10手MES合约可给予交易者相当于1手ES合约的delta或者敞口。

我们这位需要卖出0.60手ES合约delta的交易者，如今可以卖出6手MES期货。

现在她实现了delta中性，同时无论市场去往哪个方向，她的收益都能得到保护。她通过6手空头MES期货抵消了delta为60的多头看涨头寸。

这就是如何利用微型E-迷你标普500期货合约，精确对冲delta。

管理微型E-迷你期货到期

所有期货合约均有到期日。

芝商所（CME Group）的微型E-迷你期货合约每季度到期，于3月、6月、9月和12月的第3个周五，按各自对应指数的官方开盘水平结算。

在到期之前，期货交易者有三个选择：

• 对头寸平仓，完全了结交易
• 任由合约到期，进入交割流程
• 将当前月合约滚动至将来的到期日
  

交易者如何处理合约到期，取决于其各自的交易策略。让我们看看处理微型E-迷你期货合约到期的各种方法。


冲销期货头寸
为冲销头寸，交易者须对其当前头寸进行反方向等额交易。此方法的好处在于，可根据当前的市场水平评估以当前价格冲销头寸的吸引力。
比如，交易者做空2手6月微型E-迷你罗素2000期货合约，要冲销该头寸的话，就需要做多2手6月微型E-迷你罗素2000期货合约。
初始头寸及冲销头寸间的价格差异，即代表着交易的盈亏。


到期与交割
一些交易者可能会让自己的头寸直接到期。
微型E-迷你期货合约以对应指数的官方开盘价进行现金结算。然而，此种方法中，交易者无法根据预期对冲时间点上的价格，只能被动接受指数官方开盘价。
比如，交易者以7,328美元买入3手6月微型E-迷你纳斯达克100期货合约，到期日那天，该MNQ期货合约以7,348美元的纳斯达克‑100官方指数开盘价进行结算，该交易者的账户将收入120美元。


期货合约展期
最后，有的市场参与者可能希望对合约的头寸进行延期，继续保持对指数的敞口。
该策略可使他们将期货合约从当前的到期日滚动至下一个到期日。这被称为期货合约滚动或展期。
该交易可通过跨期价差进行。跨期价差可使交易者交易即将到期的合约，并将其转换为延期合约。
通过执行跨期价差交易，交易者的微型E-迷你期货头寸便能向后延长三个月或更长时间，具体取决于转入的延递合约。
假设，交易者做多5手6月微型E-迷你标普500指数期货合约，他希望将自己的多头微型E-迷你标普500指数敞口滚动到6月到期之后。
他提交跨期价差订单，将自己的合约向前滚动。交易者卖出6月期货并买入9月期货，使得6月的头寸为净零，同时获得5手9月微型E-迷你标普500指数期货合约的多头头寸。
这就让他把头寸从6月移动到了9月。
虽然交易者选择将期货转递至9月（这是股指期货最常用方法），但若是他的投资期限再长一点的话，同样也可以将合约滚动至12月或者3月微型E-迷你标普500指数期货合约。不过基于时间范围、隐含持仓成本以及股息预期的不同，跨期价差的价格也会有所不同。


结论
我们已经探讨了交易者管理即将到期的期货合约头寸和敞口的三种方式。
不过，您需要从中选出最适合您的策略。如何管理到期，是交易账户管理的重要一环。