期货交易员的选择

股票交易者期货期权 课程大纲
本课程面向熟悉交易股票期权的交易者，并将向您展示有关期货的一些知识如何帮助您从股票期权转换为期货期权，使用您已经部署的许多策略。 您将了解期货的期权定价方式，期权如何帮助您实现投资组合多样化，以及让您在重大经济活动中看到可以交易期权的机会。

• 利用您已经熟悉的策略交易期货期权
• 期货期权为什么可以为分散风险带来额外的优势
• 在经济事件期间交易期权
  

利用您已经熟悉的策略交易期货期权

交易期货期权：利用您已经熟悉的策略
期权交易者的一大优势，是可以在多个市场采用相同的交易策略。

您知道吗？作为一名股票交易者，您可以将您采用在股票期权的策略，同样运用在期货期权上。

所有交易者都一定曾发现，很难持续从他们的观察清单中找到新的交易机会；而在期货市场增加期权，可以帮助扩大观察清单，从而找到更多的交易机会。如果您已经有针对股票期权的交易设置，就可以在所有期货市场应用这些相同的设置，从而可以参与更多的交易。

根据市场假设和风险/回报目标，期货期权交易可包括市场中性、多边和方向性交易。利用已经创建、针对您对标的资产走向的市场假设的相同工具，您可以下达可从该走势获利的交易。实际上，如果您已经知道如何交易股票期权，那么过渡到交易期货期权就会非常容易，并将成为您整体交易计划的一个宝贵的补充。

我们来看看可以用于交易股指期权，也可用来交易期货期权的一些交易策略。


方向性交易
买入看涨期权和看跌期权的方向性交易是交易期权的一个常见方式，并且在期货期权交易中也可以采用同样的方式。通过买入看跌和看涨期权交易期货期权，可以实现以既定的风险（即购买期权支付的金额）在快速变化的市场中获利，这一方法和在股票期权中买涨或买跌一样。

其他价差策略，如借方价差，也是购买具有固定风险和收益的看跌和看涨期权的补充方式。无论什么策略，您目前在股票交易中使用的所有方向性策略在期货期权市场中都同样适用。

事实上，在很多情况下，交易期货期权具有优势。相较于仅仅交易期货合约，它一方面和期货合约交易一样可以让交易者对价格的方向做出一个交易假设，另一方面只需承担支付期权成本的风险，而不是通常更高的期货合约成本，并仍可以获利于这些市场的快速变动。

示例
认为银价即将上涨的交易员可以在银交易价在16.60美元时，以0.38美元买入一份银合约的1月16.50美元平价看涨期权。他们认为银价在接下来一个月将会上涨。因此，持这一观点的交易员买入该大约将在一个月到期的看涨期权，从而有足够时间等待银价上涨并且以高出支付成本的价格卖出该看涨期权。  


多边交易
和股票一样，交易期货期权也可以利用多边交易策略进行，如价差套利、铁鹰套利和蝶式套利。这些组合既可以作为一个订单进行交易或者在现有头寸的基础上增加交易边以建立价差。价差策略具有以方向假设对某个预期走势进行交易的好处，同时可让交易者在交易初始便控制风险/回报。同时，通过卖出期权费进行交易，比单独卖出看跌期权时的保证金要求更低。无论是在股票期权还是在期货期权中，价差策略的运行都一样。

示例一
以E-迷你道琼斯（5美元）期货（YM）为例，如果交易者认为市场处于历史高点并且即将逆转，他可以在20,000点卖出一份价外看涨信用价差。交易者将在YM大约为19,840时卖出20,000看涨期权并买入20,050看涨期权（均为三周后到期），并获得大约20点的信用价差。这一利用波动溢价的案例，只是利用多边策略的交易者可以从期货期权受益的一种方式。

示例二
如果交易者认为30年长期国债（ZB）将会下跌，他可以卖出一份当前周末到期的价外1月每周看涨期权价差。ZB目前交易点位为152’27。交易者可以卖出153看涨期权并买入153’50看涨期权，对交易建立一个15/ 64（234.75美元）的信用价差。如果债券在当周结束时报收在153以下，交易者将保留获得的全部信用价差。


非方向性交易
和股票期权一样，通过期货期权，波段交易者和非方向性交易者可以采用他们本就熟悉的相同策略。

非方向性交易者可以实施像卖出跨式和勒式组合等策略，以便从横向市场中逐渐减小的波动中受益。和股票期权一样，还可使用其他策略，如日历价差。

示例
如果交易者认为YM在未来几周将进行盘整，他可交易的其中一个方式是卖出一个跨式组合。如果YM目前交易点位为19,848，交易者可以396点价差卖出1月31日到期的19,850的看跌和看涨期权。如果该价差到期时YM的波动小于396点，此策略将带来回报。

作为一名有经验的股指交易者，您可以利用期货市场和您现有的交易知识，采用几种不同的方式对您的头寸进行对冲。比如可以考虑将任何现在持有的期货与期货期权进行组合，以产生一个完美的一对一对冲。例如，在持有股票中净做多标普指数的交易者，可以利用短期E-迷你标普500期货（ES）看跌期权，帮助抵消投资组合中的下跌。利用外汇（FX）合约，同样可以让交易者对他们可能拥有的外汇敞口进行对冲。

持有多种股票的交易者，可通过买入足够的ES合约看跌期权，抵消市场的下跌。根据他们希望对冲的时限，交易者可选择长期或短期期权。例如，ES交易点位为2,266。交易者可以46点价差买入2017年3月2,270看跌期权，以对冲短期下跌风险，或以113点价差买入2017年9月2,270看跌期权，对冲更长期的下跌风险。


总结
下一次寻找新的交易时，可以考虑众多期货期权产品并利用您已经掌握的知识。

期货期权为什么可以为分散风险带来额外的优势

利用期货期权分散风险
期货期权可以为管理风险和分散投资组合提供额外的机会。尽管很多交易者对期货交易感兴趣，他们可能也希望同时获得期权交易带来的灵活性。

期货期权的优势之一，是可以通过不同的方式降低投资组合中的风险。无论是希望在一个不相关的市场中进行交易，以分散风险和对冲现有头寸从而限制风险，还是以低于只交易期货合约的成本直接在更加波动的市场进行交易，期货期权都可以是实现该目的的方式之一。

根据您选择的交易策略，交易期货期权可以提供具有不同风险和回报的交易设置，并提供多个不同的市场进行选择。本课程将通过一些案例，介绍可以如何利用期货期权管理投资组合中的风险。  


以有限的风险交易大幅波动市场
在石油、金银这类市场，一天中的波动可能超过2%。这些市场可能为喜欢交易波动性的投资者提供非常好的机制，但对其他交易者来说价格的波动幅度或许太大。

而在不承受太大风险敞口的情况下参与这些市场的方式之一，就是交易期权。作为期货期权交易者，您依然可以通过买入看跌或看涨期权或进行价差交易，参与同样大幅波动的市场中，并在市场走势不利时承受更低的风险。期权买家承担的风险仅限于为交易支付的金额，也称为期权费。

示例
如果E-迷你纳斯达克100期货（NQ）交易点位在5,022，交易者可以买入一份四天后到期的NQ 5,020看涨期权，成本大约为24点。

假设当时NQ的14天平均真实波幅（ATR）大约是50点。以ATR为指引，预计每天平均上下波动25点。买入NQ看涨期权可以让期货期权买家维持一笔交易，只需承担一天的波动风险，但是可有四天的机会从中获益。

即使期货合约可能大幅波动，意味着无限的风险，但看涨或看跌期权的买家承担的风险仅限于她/他为该期权支付的成本。虽然期权的价格始终随着标的资产而波动，但期货期权交易者知道他们的风险敞口，因为风险仅限于支付的金额。


多样性
除了限制风险外，期货期权交易者还可以通过在不相关市场下达交易，对现存的股票策略进行补充并增加多样性。例如，玉米、小麦、大豆等市场的走势将与股票或标普500指数的走势截然不同。

希望拥有多重交易的交易者，可以利用类似的交易设置在不同市场分散他们的风险。股票交易者可以同时交易多只股票，同时交易其它资产列别，比如一种谷物。除了按资产类别多样化之外，期货期权还便于交易者对主要股票指数进行交易，让期权交易者可以参与广泛的市场，就像交易所交易基金（ETF）或现金结算指数一样。  

将期货期权添加到交易组合时，各种市场都将向您打开大门。这种选择空间为市场参与者提供了更多的多样化机会。


针对个人投资者的热门期货期权

• E-迷你标普500指数
• E-迷你纳斯达克指数
• 原油
• 亨利港天然气(Henry Hub)
• 黄金
• 欧洲美元
• 10年美国国债
• 欧元外汇
• 日元
• 英镑
• 大豆
• 玉米
  

管理投资组合风险
利用期货期权管理投资组合风险的另一独特之处，是可以针对特定风险，以不同的方式对冲某一具体头寸。

由于期货合约覆盖多种资产类别，投资者几乎可以有选择地对他们投资组合中的所有资产类别进行对冲。无论是希望对标普500合约进行对冲的投资者，还是希望利用货币期货期权降低或对冲外汇风险敞口的投资者，都可实现。投资者也可以利用债券期货期权对他们投资组合中的固定收益部分进行对冲。

利用期货期权进行对冲的另外一个优势，是它们可以按照相应的比率对期货合约中的头寸进行对冲。如果您持有一份E-迷你标普500期货（ES）合约，那么相应地您可以利用一份ES期权合约对冲相关风险。


概述
对于很多交易者来说，在交易组合中找到管理风险的方式最为重要。如您所见，期货期权提供了很多风险管理和优化投资组合多样化的方式。无论您是想要降低交易中的成本基础，对冲以管理投资组合风险，还是对股票市场中的交易进行补充，对于期货期权交易者都有具备相应的优势。了解更多，以判断针对您当前的投资组合，是否适合利用期货期权进行多样化交易并分散风险。  

在经济事件期间交易期权

经济事件为交易者带来独特的交易高度波动环境的机会。

很多股票交易者喜欢在公布业绩期间进行交易，并且对这些新闻事件有着特定的交易设置。交易者对这些高度波动性事件感兴趣，因为在公布业绩数据后股票可能出现大幅波动。

在很多期货合约交易中，也有类似公司业绩报告作用的事件，而且交易方式基本相同。


更多地使用现有设置
喜欢围绕新闻事件交易并且接受针对波动走势设置交易的交易者，也可以考虑与期货市场存在关联的经济事件，并且利用期货期权进行交易。期货期权交易者可以围绕新闻发布进行交易，如原油库存报告、失业数据、或联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

与股票交易者一样，期货期权交易者也可以通过利用跨式或勒式期权策略对预期走势的幅度或波动性进行交易，从而交易FOMC事件。

示例
交易者可以对ZN 10年国债期货利用各种期权策略进行交易，因为FOMC会议对该合约的价格有着直接影响。交易者可以利用每周三或周五到期的期权合约，将范围缩小至业绩发布事件。

这些交易策略还可以在经济事件期间用来交易外汇货币对。

示例
如果交易者认为下一次欧洲央行（ECB）利率公告将推动欧元下滑，可以购买6E欧元/美元合约的一份看跌期权。如果欧元/美元交易价位在1.059左右，交易者可以买入一份欧洲央行利率决定后（不久）到期的看跌期权。假设利率决定将在15天后公布，交易者可以0.0112左右的成本买入25天到期的6E合约的1.06看跌期权。


对市场波动的幅度和方向进行交易
与任何期权策略一样，在经济新闻发布期间交易期货期权可以提供一定优势，令投资者在进入交易时便可以定义风险和回报，并且还可以创建相应的策略，令交易者无需依赖于必须选择正确的波动方向和波动幅度来获益。  

期权让交易者可以将其中一个变量分离，并减少影响交易盈利性的因素，允许交易者分离希望交易的因素。无需同时选择波动的方向和幅度，交易者可以只选择其中一个或其他因素进行交易。这让交易者在构建交易策略时具有更大的灵活性。与股票期权一样，期货期权也可以采用像跨式、勒式以及卖出深度价外信用等策略。

期货期权还具备一个额外的优势，就是多数合约都有周三和周五到期的期限。这意味着交易者拥有额外的灵活性，可以根据交易的事件微调到期时间。

示例
假设交易者认为美国申领失业金人数的报告对市场的影响将低于目前市场的定价水平，交易者希望卖出波动性，也就是希望市场波动小于预期。

交易者可以卖出ES的跨式组合。如果ES目前交易点位在2264，他们可以卖出1月27日到期的2265看跌和看涨组合。获得的收益大约是36点。如果到期时市场在2265点上下超过36点，此交易将开始亏损。

相比仅针对公司业绩报告进行的交易模式，偏好波动和事件推动的大动作交易策略的的交易者，将可以通过增加这些额外的事件，在一年中进行更多的交易。

个人投资者追踪的热门事件

• 国内生产总值（GDP）
• 零售销售报告
• 消费物价指数 (CPI)
• 生产者价格指数
• 美国房屋数据
• 美国非农就业（NFP）
• 欧洲央行报告（ECB）
• 联邦公开市场委员会（FOMC）
• 美国石油数据
• 消费者信心调查
  

24小时市场交易
全球每天24小时都可能发生经济事件。当这些事件实时而不是在标准股票市场交易时间发生时，期货期权市场可以赋予交易的灵活性。

当现货市场休市后，如果发生重要的事件，股票交易者必须要等待开市才能参与市场走势。作为期货期权交易者，您可以随时参与该事件。如果欧元在东部时间凌晨3点出现变动，您可以通过利用已知的策略交易欧元/美元合约，参与其中。

您可以通过在事件公布之前交易货币对，参与欧洲央行或日本央行发布会这类新闻事件。  

示例
在日本央行利率决定预定发布日期的前一天，您可以通过卖出6J合约的跨式组合对波动性进行交易。如果6J合约的交易价位是0.00864，您可以卖出0.00865的看跌和看涨期权，获得大约.0001175的收益。如果预测正确并且6J波动不如预期，您可以保留下达交易时获得收益的一部分。

我们的世界是一个全球性市场，世界各地发生的事件都会对我们交易的市场产生影响。期货期权不仅令您可以已知的类似交易设置，对发生在美国的经济事件进行交易，还可以扩大至全球新闻事件，提供多种多样的交易可能性。

如果希望为交易组合增加一个全球性视角，期货期权将是完美之选。