[视频] 福汇FXCM威力学堂 套息交易2

套息交易（2）
大家好，欢迎来到福汇威力学堂，本节课我们将介绍套息交易讲解的第二部分。

在第一堂课中，我们介绍了套息交易仅是一种以获取资本升值和隔夜利息的交易策略。寻找套息交易的过程相对简化：首先大家应找到利率差最大的一至两个货币对，这可以通过观察交易平台上的简易报价窗口的Roll S(卖出过夜利息)栏和「Roll B(买入过夜利息)栏，找到支付最高隔夜利息的货币对。

之后威力外汇强调了所选择的货币对的长期走势应和货币对中支付正数正隔夜利息的货币走势一致。
例如，我们买入澳元/美元，则可赚取3.67美金的利息，在这笔套息交易中，澳元/美元的长期走势是向上的，利好买入的头寸。
最后，我们还谈到了交易管理。

虽然隔夜利息对套息交易很重要，但盲目的只根据隔夜利息选择货币对不是找到赢利的套息交易机会的最佳方法。

下面威力外汇将进一步讲解有助于发现较好套息交易机会的因素。

我们将一一探讨供应，需求和利率及它们通常是怎样决定套息交易收益的。
利率对套息交易非常重要，下面我们将介绍几种监测某个货币对利率环境何时变化的方法。大家可以通过DailyFX.com找到各种货币对当前的利率水平，DailyFX.com每天会实时更新各央行公布的利率。但要了解利率预期，或想知道1个月甚至6个月之后的利率水平并非易事，但这很重要。然而大家在这堂课结束后，会觉得了解利率预期更重要了。

在讨论了供应、需求及利率后，大家应该有了较好的基础，因此接下来我们将介绍几种有助于套息交易赢利的市场因素。
首先我们将提到风险偏好及怎样合理评估风险偏好，风险偏好是我们需了解的重要因素之一。
最后，我们将以几个典型的套息交易为例，让大家更好的感受在套息交易过程中应关注的事项，此外我们也会涉及到一些交易管理技巧。
时间有限，我们步入正轨吧。

套息交易：是一个从国际市场货币供求的变化中赢利的机会。
在经济学的课堂上，学到的第一个知识是供求定律及其对市场的影响。在特定的市场中某个资产的供求发生变化，会引起资金从这个市场流进或流出。
为什么呢？是什么原因使得这种变化对有些市场有利，而对某些市场不利？为什么人们会选择投资到市场A而不是市场B?当然其中有很多原因，但简单说来是那些投资回报率最高的市场才能够吸引最多的资金。

以储蓄为例，你打算到银行开一个储蓄账户，其中银行A的存款年利率是2%，银行B是0.25%，假设其他条件都一样，那你是选择银行A还是选择银行B?我想大家都会去年存款利率为2%的银行A。几乎在任何情况下，投资者都是想承担最小的风险并获取最大的收益。

各个国家也是这样，即使你之前没有想到过这个问题。在国际资本流动中，利率最高的国家通常吸引了最多的投资，因而该国货币的需求也最大。若一个国家的经济运行良好，则其提供的投资回报率会比较高。

从另一个角度说即，经济增长前景较好的国家所能支付的资本投资的利息较高，资本流入的动力也就在此。
经济增长慢，生产率低的国家不能提供给投资者较高的投资回报率。事实上，世界上有一些国家的经济非常薄弱，它们几乎提供不了投资收益，即它们所支付的利率是零或接近零。此种情况下，资金会从该国流出。
因此，套息交易者必须了解相关国家大致的经济趋势和健康状况。虽然威力外汇之前也提到过，但很有必要再次提醒大家：不仅当前利率水平很关键，利率预期也很重要。因此我们将了解未来利率水平。

我们可以通过观察一些重要的经济数据来预测未来的利率水平:国内生产总值，消费者和生产者物价指数，经常帐，就业率和就业人数，人均收入及零售销售等数据,有助于投资者了解一国的经济健康状况。这些经济数据的影响深远，可以改变央行的态度，并对其政策决议做出指导。
举例来讲，美国当前的利率是0.25%，接近于零，失业率超过了10%，因此美联储在近期不太会提高利率。虽然美国的利率水平未来只能向上，但根据经济数据，如失业率等，我们可知其加息的预期不大。在进行套息交易时，这样的分析不仅是针对较低利率的国家，还得针对较高利率的国家。

假设一国提供6%的高利率水平，但是其基本面数据显示疲软，因此预期该国在近期可能会降息以刺激经济，因此大量资金很可能将从该国流出。
即使该国的利率水平很高，但资金的流出可能会导致该国货币贬值，因此利空套息交易。

总的说来，大家都会有兴趣投资于经济增长强劲、生产率高、失业率低、人均收入上涨的国家，因为该国的利率较高或者该国利率在未来会提升。
基本面数据对利率预期的影响是一个长期的过程，可能是几个月，也可能是几年。因此应关注一国经济基本面的长期趋势而不是日内的波动。

另外,央行制定的利率目标的实现也是缓慢的，因此利率的变化也相当慢。但一旦利率目标设定，则在未来几个月甚至几年，利率会向这个目标靠近。

8大发达国家的利率变动表，大家可以看到它们的利率并不是规则地变化，而是有一定的趋势。因此套息交易是一项长期的投资，投资者必须有足够的资金保证在相当长的时间内持仓。而且套息交易应该避免短期内货币价值变化的影响。

总的说来，套息交易赢利的关键是找到一个利率预期看涨和利率预期看跌的货币对，因此，你不仅可以赚取两种货币间的利息差，还可以获得经济状况良好的国家因资金的持续流入而带来的货币升值收益。


何时进行套息交易
现在大家都应该了解监测影响利率预期的数据是很重要性的。接下来，我们来讨论交易心理对套息交易的影响。
当所有套息交易的投资者对风险的看法一致时，套息交易所带来的利润最大。关于这一点，我们之后将做进一步探讨。
当投资者都愿意冒险时，即所谓低风险厌恶情绪，此时他们在寻求风险；
当投资者都不愿意冒险时，即所谓的高风险厌恶情绪，此时他们会不惜一切代价规避风险。
当投资者处于低风险厌恶，并有较强的风险偏好时，套息交易最容易赢利。我们这样说，是想告诉大家套息交易是有风险的。原因何在？我们刚才讨论了为什么经济实力雄厚、失业率低及经济增长快的国家能够提供较高的投资回报率。既然这样，为什么又说投资于一个实力雄厚的经济体也冒着风险呢？表面上来讲，应是没有风险的，但是我们必须考虑其他一些的因素。

在当今时代，战争、经济纷争似乎发生的可能性不大，但这些糟糕的事情依然会出现，从而也就带来了风险。例如美国几乎大半个世纪以来都很强大，但它常身陷战争的泥潭，如今美国就在经济萧条中挣扎。这些事情就使得美联储把利率降低到了0.25%的低水平，而其他国家也纷纷减息，当然也就引起了资金从这些国家流出。
但是稍等一下：尽管由于战争，经济纷争或是仅仅是经济增长放缓导致利率下降，那至少是该国利率低于其他高息货币的利率之前，投资于高收益货币不是还有意义吗？这个问题问的好，但套息交易关注的不仅仅是利率。


套息交易的构成
谨记，比起当前利率，交易者更加关注利率预期。因此若利率正在下降，投资者宁愿投资于较低利率的货币，只要其利率预期不变或正在上涨。现在你可能仍觉得有些事情不对劲。你仍然认为最好投资于较高收益的货币对，只要其收益高过其他货币对。毕竟，你将得到最大的收益。
但别忘了，套息交易是为了赚取利息差和货币升值收益的。所以即使你是想稳做高息国币的聪明投资者，但设想当很多其他的投资者撤出交易并投资于其他货币时会是怎样的情况呢。
此时，资金外流，高息货币遭抛售，引起汇率下跌，这就是问题的所在了。你可能仍会赚取6%或5%的利息，但由于资金外流和沽潮导致汇率的变动不利于你，你可能就会损失惨重了。因此我们不仅仅考虑当前利率，当利率下降引起资金外流，从而也会导致汇率波动不利于你。
大家需明白的一点是，若经济环境发生变化，利率较高的国家，其利率下跌的空间更大，而这也正是风险的所在。

8大工业国家在过去几年中利率变化的图表，大家可见，在2008年信贷危机之前利率最高的国家，在危机爆发后，利率下跌的幅度也最大，在很多情况下，其货币贬值的幅度也很大。
所以，在经济受压迫的时期，投资者会把资金撤离高利率国家而转向利率已很低的国家，因为这些低利率的国家几乎已经没有减息的空间了，所以，其货币也不大可能大幅贬值了。
这并不意味着套息交易总是冒险的，若经济环境较好，套息交易是不错的交易策略。风险及风险偏好的讲解只是让大家明白市场环境及投资心理对套息交易的影响。
让我们通过几个例子来了解当投资者厌恶风险时，会出现什么情况。
2008年金融危机发生前，日元是利率最低的货币。金融危机发生后，风险厌恶情绪盛行，因此投资者撤出他们投资于高收益货币的资金而转向低利率的避险货币---如日元。在英镑/日元的日图明显地反映了这一风险情绪的变化。

1998年夏天，受俄国债务危机、对冲基金救助及长期资金管理的影响，在短短的两个月时间内，日元相对美元就升值20%以上。
同样在9.11恐怖袭击后，仅仅在10天内，瑞郎相对于美元就升值7%多。
风险厌恶情绪快速增强时，货币价值会的发生剧烈变化。当风险厌恶情绪转变，套息交易可能很快会由赢利转变成损失。

在过去几年，美元因其避险功能，吸引广泛的资金流入美国。2008年7月，受世界范围内信贷市场开始冻结影响，美元指数在4个月内上涨了24%。投资者蜂拥而至，相继购买美国国库券，刺激美元需求量大增。
几个月之后，由于几个央行增加了其货币的流动性，风险偏好重回市场，导致美元指数在2009年下跌了16%。


衡量风险厌恶情绪
为了在套息交易中获利，维持风险厌恶情绪在低水平很重要。
怎样才能了解投资者的风险厌恶情绪是高还是低呢？不幸的是，用一个数字来衡量风险厌恶情绪非常困难。大家可以通过dailyfx.com了解大致的风险厌恶水平。
每周四，DailyFX的分析师会总结一份套息交易和风险报告，在这些报告中，他们评估了多个能反映市场风险偏好的指标。分析师们发明了一些类似股指的套息交易指数。基于这些指数，我们可以把握未来几周的风险偏好情绪。当套息交易指数上升时，表明风险偏好也在升温。
报告中，还包括一些对未来市场风险偏好情绪的预测指标，如DailyFX波动指数，风险反转指数和利率预期。
DailyFX 波动指数衡量了货币市场的波动水平。套息交易者需要低风险厌恶环境以保证赢利，因此当套息交易指数下降时，会对他们有利；套息交易指数上升时，会对他们不利。这和风险情绪对他们的影响一样。

风险反转情绪为另一个波动指标，它衡量了外汇市场中同期看涨和看跌期权波动率之差。当风险反转指标下降时，表明市场出现波动，因此对看涨期权需求大于看跌期权。记住，当波动加大时，风险厌恶情绪和套息交易会下跌。


利率预期
众所周知，利率预期是很具有投机性的，然而利率预测能使市场有效率。为利用市场的集体智慧预测利率，在报告的利率预期部分，分析师们分别用长期，短期和无风险利率资产来预测某央行一年内的利率变化。这份报告包括澳储行，因为澳元是至今仍被认为少数较高收益的货币之一。


泰德利差
2008年信贷危机期间，市场预测利率的另一工具是泰德利差。泰德利差是指3个月美国国库券期货合约和3个月欧元/美元期货合约间的利差。当美国国库券收益率与银行同业拆借利率的利差上升时，表明投资者风险厌恶情绪增强。信用危机降温时，泰德利差回落至危机开始前的水平。
至此，我们已涉及了很多内容，讨论了如何寻找套息交易时机，及套息交易中应注意的事项。要理解所讲内容，大家需要复习 并熟悉我们所提到的报告及经济数据。


套息交易的收益。
我们关掉视频来观察一些图表，以便学习具体如何进行套息交易。
我们看澳元/日元2008年11月的日图，发现形成了一系列降低的高点和低点，表明趋势是向下的。但套息的方向是向上的，因为澳元的利率高于日元的利率。汇价与套息的方向不一致，因此我们需要等待汇价上涨以便能顺势进行套息交易。
几天后，汇价反弹形成较高的低点，基于以前的价格走势，我们需要汇价在11月4日约70之上形成一个较高的高点。
2009年6月9日，汇价上升，但之后又走低，没有形成较高的高点，因此我们得继续观望。
2009年2月1日，在2008年10月以来的低点之上形成了另一较高低点。
同样，我们得等待较高高点的形成。
2009年4月1日，在70之上终于形成了较高的高点。因此我们可知澳元/日元的日图趋势已经向上，现在我们可等待技术修正后，寻机逢低做多。
连接支持水平，画出支持趋势线，等汇价回落至趋势线时，就可做套息交易。2009年4月28日，汇价触及支持水平，我们可在此附近以68.00入市做多，并在支持线下方约65.50处设置止损。
2009年7月7日，日图在支持线下方形成一支蜡烛，我们选择在为止损大约2倍距离的75.00平仓离场，因此我们不仅赚取了套息交易的利息差，还赚取了汇率上涨约700点的收益。
若我们武断入场，所冒的风险更大，则我们遭受损失的几率要大很多。

让我们再看一个澳元/瑞郎套息交易的例子。2008年11月，澳元/瑞郎汇率形成一系列下降的高点和低点。因澳元的利率高于瑞郎的利率，所以当我们买入这个货币对时，我们可以赚取正数隔夜利息。因此我们得等待汇价形成较高的高点，趋势由向下转为向上时，才能使汇价的方向符合我们套息的要求。
2009年4月9日，汇价在原来的高点之上形成新高。若我们比较激进，则可在该高点之上0.8300入市，接下来几天，汇价又开始下跌。虽然我们在接下来几周都处于亏损状态。但幸好，套息交易是长期的，我们可利用多达几百点的宽松止损持仓几个月。

资金管理
手工移动止损
套息交易中，我们可运用多种资金管理方法。下面我想给大家介绍手动移动止损。手动移动止损指汇价以利好我们的方向变动时，我们可调整止损价格。套息交易过程是长期的，因此移动止损对其很有用。下面我们就来看看移动止损是怎样运作的。
假设我们在2009年4月9日所形成的新高之上入市，我们发现在0.7800附近形成一关键低点，因此就可在该支持线下方附近设置止损，止损位置与我们的入场位置相距约500点。
当手工移动止损价格时，首先需要决定你想要的止损大小。若把止损移的过紧，风险要小一点，但你所建的仓位很可能会被过早的止损掉；
若止损移的过松，则本可盈利的交易可能变成亏损的交易。很多投资者把入市和初始止损间的距离作为起点。在该例中，两者间的距离是500点，因此我们可以每500点移动我们的止损位置。一些投资者可能想止损移动更快一点，因此会选择每次移动250点。但在这个例子中，我们想在趋势有利于我们的交易时，汇价每上升500点，我们把止损也移动500点。
6月11日，澳元/日元上涨了500点，因此我们相应上调止损500点。现在即使汇价下跌并平掉我们的止损，我们在这笔交易中也不会有任何损失，因为我们把止损调到了我们的入市价格。
2009年7月13日，汇价回落但没有触及止损位置。即使我们在入市位置被止损离场了，我们还能赚取利息，所以这也不坏。
10月8日，汇价维持在止损之上并涨到了0.9300，为锁定盈利，我们把止损上移到0.8800并仍然持仓直到该止损被引发。

总结
套息交易是项长期的投资，其过程可能会延续几个月甚至几年。套息交易者只要实时关注市场气候变化，就能以较低的风险赚取两种货币间的利息差。
希望本视频课堂对大家有帮助，威力外汇鼓励大家收看套息交易课堂。我们的讲师将这里所讲授的知识与现在的市况相联系。此外，我们的讲师将会实时回答大家有关于支持与阻力的疑问。