[IG集团]日元展望

2023 年第三季度日元展望

特约策略师，DIEGO COLMAN

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日元疲软不太可能很快缓解，但外汇干预的风险在上升

• 市场回顾
  

美元/日元和欧元/日元走势相似

• 美元/日元技术展望：多头掌控着方向盘
• 欧元/日元技术展望：上升趋势更为强劲
  

日元疲软不太可能很快缓解，但外汇干预的风险在上升
市场回顾
近几个月来，日元一直处于持续贬值的趋势中，这主要是由日本央行极端鸽派的货币政策立场造成的。
当全球主要央行都在激进地紧缩政策以遏制通货膨胀压力时，日本央行却无动于衷，将其短期利率维持在-0.1%，并保持其收益率曲线控制（YCC）计划。
没有理由认为，进入第三季度后情况会发生重大变化。如果日本央行打算不久就调转方向，那么它就会在 6 月的会议上为政策转向奠定基础，但这样的事情没有发生。相反，该央行按兵不动，表明刺激计划将继续进行。
尽管许多分析师认为退出宽松迫在眉睫，但包括行长植田和男在内的主要官员表示，他们将继续致力于宽松战略，以在几十年的通货紧缩之后实现更持久的需求驱动型通货膨胀，并指出过早转向紧缩立场可能对就业产生不利影响，并损害工资增长的可持续性。
日本央行的鸽派立场与其他央行形成了鲜明的对比。例如，美联储/联准会已经启动了几十年来最激进的正常化周期之一，自 2022 年 3 月以来实现了 500 个基点的升息，并发出了到今年年底再收紧 50个基点的信号。鉴于此，美元/日元在第二季度升值近 8%就不足为奇了。
由于美联储/联准会、欧洲央行和英国央行等主要央行预计将在未来一个月进一步提高借贷成本，而日本央行仍然按兵不动，因此至少在短期内，日元或将继续在全球货币市场上表现疲软。
虽然现在对日元持乐观态度还为时过早，但考虑到市场的紧张程度，应该对看跌日元保持谨慎。这是因为，在过去几次日元过度疲软的情况下，日本当局出手支持其货币，并抑制外汇市场上猖獗的投机活动，严厉打击了很多方向错误的交易者。

美元/日元、欧元/日元、英镑/日元和澳元/日元对比图

来源：TradingView

美元/日元和欧元/日元走势相似
美元/日元技术展望：多头掌控着方向盘
今年以来，美元/日元一直处于强劲的上升趋势中，在其显著的上行过程中，创下了更高的高点，并突破了一个又一个技术阻力，该货币对成功上涨了 9%以上，从外汇角度来看，这是一个非常显著的涨幅。
截至笔者撰稿，该货币对创下了新的多月高点，突破了 142.50（2022 年 10 月/2023 年 1 月跌幅的61.8%斐波那契回撤位）。倘若后市确认站上该位置，那么多头可能会向 145.00/145.75 区域发起进攻。
在汇率向 145.00 推进的情况下，交易员应该保持克制，并警惕日本政府可能采取的外汇干预措施。为支持日元而采取的任何行动都可能引发剧烈的波动，从而增加触发多空双方止损的风险。交易员应当牢记这一点。
如果没有外汇干预，并且美元/日元扩大其升势，确认站上 145.00/145.75 区域，买入势头可能会加剧，这将为迈向 151.00 略上方的 2022 年高点奠定基础。
另一方面，如果汇率转向下行，重要的是看美元/日元是否能保持在 142.50 上方。如果不能，这可能是看涨动力减弱的迹象，在这种情况下，交易员应该为价格可能回撤到 141.00/140.40 支撑位做好准备。如果进一步走弱，下一个需要关注的位置将是 138.35 以及 137.80，然后是 134.00。

欧元/日元技术展望：上升趋势更为强劲
欧元/日元具有与美元/日元类似的技术特征，但上升趋势要强得多，该货币对今年上涨超过 11%，达到 2008 年以来的最高水平。也就是说，只要日本央行维持其超宽松的立场，市场动态就不会很快改变，所以欧元兑日元在短期内可能仍处于看涨的轨道上。
进入第三季度后，该货币对正测试长期上升通道上轨（目前在 157.00 附近）。围绕这一技术阻力的价格反应可能会提供关于近期前景的重要线索，有两种可能的情况需要考虑：1. 确认突破该阻力；2. 遇阻下跌。

如果保持在 157.00 上方，那么在 169.00 关口之前，几乎没有重要的技术阻力。
另一种情况下，如果空头抵挡住了对 157.00 的攻击并引发了回撤，那么初步支撑位出现在 151.75，如果跌破该区域，下一个下行目标在 150.00/149.45。在此之下，交易员应关注 146.00/145.50，其次是位于 144.75 附近的 200 日移动平均线。

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2023年第四季度日元展望

DIEGO COLMAN, 特约策略师

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日元基本面展望：年末有望回升

• 市场回顾
• 关键基本面驱动因素
• 日央行货币政策即将转向？
  

美元/日元：上涨趋势强劲

• 美元/日元：目前偏向上行 .
  

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日元基本面展望：年末有望回升

• 市场回顾
  

受到联准会和日央行货币政策分歧的影响，美元/日元在第三季度继续走高。为确保通胀及时回归至 2%目标水平，联准会进一步上调借贷成本，将基准利率推升至自 2002 年以来的最高水平，并推动大多数期限的美债殖利率攀升至多年高位。
相比之下，日央行仍维持超宽松货币政策，担心货币政策过早转向会使得过去在消除通货紧缩方面做出的努力功亏一篑。尽管日央行在新任行长植田和男的领导下于 8 月份对收益率曲线控制（YCC）进行了轻微调整，但几乎没有迹象表明该央行准备在短期内退出负利率，即使整体 CPI 高于 2%目标水平已有一年多的时间。
在这此背景下，美元/日元上升趋势强劲，截至本报告撰写，已经突破 148.00 心理关口，并向 150.00整数关口以及 2022 年高位（151.94）稳步前进，多头目前仍牢牢主导着市场。
进入到第四季度，市场动态可能不会发生重大变化，这意味着日元仍倾向于进一步贬值。不过，日本当局对外汇干预的言论和预期可能会阻止过度投机的情况出现，从而在一定程度减缓日元贬值的速度。

美国和日本公债殖利率

图表来源：TradingView 制图：Diego Colman

• 关键基本面驱动因素
  

短期来看，有两个关键因素可能会给美元带来更多支撑：第一，联准会 9 月点阵图暗示今年年底前还将再次加息 25 个基点；第二，政策制定者坚定表示在更长时间内维持高利率。
当然，如果日央行真的在第四季度末尾开始准备放弃超宽松货币政策，趋势可能会转向有利于日元。
日央行行长植田和男在 9 月上旬接受采访时表示，日央行可能会在年底前掌握足够多的数据，以确定是否能结束负利率。

• 日央行货币政策即将转向？
  

结合新出现的言论综合来看，在日元过度贬值和通胀上升的情况下，日央行决策者越来越倾向于考虑结束负利率政策。这一预期为投资者提供充足的准备时间，这有利于避免在政策转向过程中市场可能出现的混乱和意外冲击。
由于市场具有前瞻性，投资者或提前应对日央行货币政策回归正常化（预计于 2024 年春季）这一转变，美元/日元可能在年底前有所承压。因此，可以想象在第四季度初期日元继续走软，然后到末期相对美元表现强势。

美元/日元：上涨趋势强劲

• 美元/日元：目前偏向上行
  

周线图上，美元/日元保持在中期上升通道内，截至本报告撰写，目前已经突破 148.00，下一个目标看向 150.00，这也是上升通道的上轨附近。鉴于这一技术水平的重要性以及市场的超买状态，进一步突破该水平可能有较大的难度。
不过，如果后市确实有效突破，将可能向 2022 年高点（151.95）发起冲击。若进一步走强，焦点将转向 160.60，这是 1990 年 4 月高位。
在另一方面，如果卖盘介入并主导市场，美元/日元承压回落，第一支撑位于 144.50，这是前期波段高点附近；如果这一支撑失守，将可能引发更大抛售，第二支撑位于 142.00，这是自 2022 年 2 月以来的上升趋势线附近。
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2023-10-16 15:18 上传

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