日元升值潜力再现，美国经济忧虑持续，日美货币政策前路何方？

17日，美元兑日元汇率在148日元的高位区间内波动，显示出市场对该汇率未来走向的不确定性。尽管日元已从短暂触及的五个月来最高水平146日元回落，但其上行压力依然强劲，这主要得益于美国经济衰退的担忧持续存在，以及日本经济展现出的相对韧性。

美元兑日元汇率存在再次加速升值的可能性，这一观点在市场中逐渐蔓延。17日东京市场的交易情况就反映了这一趋势，日元汇率稳居148日元的高位。据彭博社报道，11日美元兑日元汇率一度触及146.54日元，创下自2024年10月4日以来的最高水平，但随后日元的升值趋势有所消退。然而，这并不意味着日元的上行压力已经消失，相反，多种因素正在推动日元走向升值。

特朗普总统大力推行的高关税政策，无疑是日元升值的一个重要推手。这一政策让投资者们意识到了物价上涨和经济衰退同时发生的糟糕局面。12日，特朗普对钢铁和铝进口征收了25%的关税，并且对欧盟的报复性关税计划毫无退缩迹象。如果高关税导致价格上涨成为现实，那么美国经济将面临严重的消费下行压力，这对美元来说无疑是一个坏消息。

事实上，美国物价上涨与就业状况恶化的迹象已经开始显现。虽然12日公布的2月份居民消费价格指数（CPI）增速低于市场预期，但次日公布的2月份批发价格指数（PPI）却显示，与个人消费支出（PCE）价格指数密切相关的医疗相关项目环比转为正值。PCE物价指数是美联储判断物价趋势的重要指标，这一变化无疑让美联储对物价走势更加警惕。同时，7日公布的2月就业数据也令人失望，非农就业人数增幅不及市场预期，这进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

然而，尽管美国经济前景存在诸多不确定性，金融市场对美联储降息的预期却并没有大幅升温。芝商所的数据显示，截至日本时间17日上午11点，基于投资者行为计算出的美联储在2025年底前降息两次以上的概率约为84%，这一数字较2月份CPI公布前的90%左右有所下降。此外，美国长期利率（10年期国债收益率）也在上升，14日纽约市场收盘价为4.317%，为2月24日以来的最高水平。日美长期利率差距也在进一步扩大，这都对美元汇率构成了压力。

如果美国2月份的零售销售数据低于预期，那么日元可能会因经济衰退的担忧而再次升值。美国商务部将于17日上午8点30分（日本时间晚上9点30分）公布这一数据，市场预期该数据有望环比增长0.6%。然而，如果实际结果低于预期，那么美国经济衰退的形势可能会更加严峻，这将导致日元走强。

与此同时，日本央行的货币政策也备受市场关注。18、19日，日本央行将召开货币政策会议，焦点将集中在是否有进一步加息的意愿。预计决策会议结果本身将是维持政策利率不变，但日本央行行长上田和夫的声明内容和新闻发布会情况，将可能对日元汇率产生重大影响。劳工联盟14日公布的春季劳工攻势首批响应结果显示，平均工资上涨率为5.46%，高于2024年首批响应结果的涨幅。这一结果无疑为日本央行进一步加息提供了有力支撑。

此外，美联储也将于18日至19日召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议，预计也将维持政策利率不变。然而，市场更关注的是美联储在19日下午2点（日本时间20日凌晨3点）发布的声明和经济展望，以及30分钟后举行的美联储主席鲍威尔新闻发布会上的表态。如果鲍威尔在新闻发布会上传达出对经济的悲观态度，那么这可能导致日元走强，因为这将进一步加剧市场对美国经济衰退的担忧。

综上所述，日元升值潜力再现，而美国经济忧虑持续存在。日本和美国的货币政策前景也将对汇率走势产生重要影响。未来一段时间，美元兑日元汇率的走势将充满不确定性，投资者需要密切关注相关经济指标和货币政策动态，以把握市场机遇。

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