摩根大通展望：美元强势延至2025，黄金成为投资组合必备

在10月29日的分析报告中，摩根大通的投资策略专家Matthew Landon与Samuel Zief深入剖析了当前外汇市场的动态，指出地缘政治的不确定性及对未来降息周期的预期调整，已使得外汇市场的波动性攀升至自2023年5月以来的最高点。

报告强调，中东地区的冲突与降息预期是驱动外汇市场波动的两大核心因素。中东局势的任何变动都可能引发投资者的避险情绪，促使资金涌向美元和黄金等传统安全资产。

两位分析师指出：“尽管美元近期有所回调，但与其历史利率关系相比，当前汇率仍高出5-10%。虽然这一溢价在未来几年内或逐步消解，但在我们看来，美元大幅贬值需满足三大条件：美联储明确的降息行动、全球（除美国外）经济增长的显著提振，以及市场风险偏好的全面提升。目前，仅第一个条件初现端倪，即美联储已暗示将随通胀风险的降低而调降利率以支撑就业市场。”

对于其他两个条件，分析师认为进展虽有，但“前景尚不明朗”。尽管风险资产今年表现强劲，推高了高贝塔货币对美元的汇率，但近期市场波动性的增加为这一趋势带来了不确定性。

报告进一步指出：“在上述条件更加清晰之前，美元持续走弱的可能性不大。展望未来，美元的强势或将延续至2025年，尤其是考虑到即将到来的美国总统选举可能带来的风险。因此，在此之前考虑外汇持有的多元化策略显得尤为重要。”

在探讨货币多元化时，分析师强调：“美元作为货币配置的基石地位毋庸置疑，但投资的基本原则提醒我们，分散风险至关重要。”他们指出，央行通常选择欧元、日元、英镑以及人民币、瑞士法郎、澳元和加元等货币进行非美元配置，以实现多元化目标。

此外，报告特别提到：“近年来，黄金作为多元化工具的重要性日益凸显。其作为实物价值储存的特性，在地缘政治紧张加剧的背景下更受欢迎，目前黄金在全球储备中的占比约为15%。”

在评估年末投资组合时，Landon和Zief建议：“鉴于美元中期可能走弱，完全持有美元的投资者可考虑将部分资金转换为其他货币，以优化货币配置。同时，在更广泛的投资组合中，也应考虑这一策略的重要性。”

最后，他们总结道：“考虑到英镑或加元等货币的顺周期性，以股票为主的投资组合或许无需过多暴露于这些货币。相反，美元、日元和黄金等更具防御性的货币，在波动时期可能更受青睐，有助于平滑投资组合的波动。”

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