加元展望：温和通胀或巩固市场对温和宽松的预期

今日，市场预期加拿大的消费者物价指数（CPI）将进一步温和放缓，8月份总体CPI预期为2.1%，恰好落在加拿大银行（Bank of Canada, BoC）目标区间的中点。值得注意的是，所有核心通胀指标预计将同比回落约0.2%，进一步凸显通胀压力的缓解。对此，荷兰国际集团（ING）外汇策略专家Francesco Pesole分析道：“鉴于核心通胀率已显著低于BoC设定的2%-3%目标区间，我们预计今日数据难以提振市场对BoC进一步宽松政策的激进鸽派预期。”

在当前全球货币版图中，加元的吸引力相较于其他高风险偏好货币而言仍显不足。与美联储（Fed）因宽松周期启动滞后而面临加息压力不同，BoC已三次下调政策利率至当前的5.25%，较Fed基金利率低出125个基点。然而，市场行为常受美联储动向的深刻影响，近期市场预测加拿大央行在未来两次议息会议上将累计降息75个基点，反映了美联储宽松政策的外溢效应。

展望9月的政策会议，即便美联储明日如预期般降息50个基点，且加拿大通胀数据如预期放缓，我们仍推测BoC可能采取更为审慎的立场，选择降息25个基点。当然，不排除12月会议时采取更大幅度（50个基点）降息的可能性，但当前我们更倾向于BoC采取渐进式的25个基点降息策略。

因此，基于上述分析，我们预见未来数月内加元可能会经历一定程度的鹰派情绪调整。美元兑加元汇率虽正试图向1.35关口下方推进，但近期受油价波动影响已回撤至1.36附近。我们的长期观点维持不变：Fed的宽松政策终将推动美元兑加元汇率在多季度内走低，但短期内，由于加元相对于其他高收益货币的优势不足，市场可能呈现一定程度的稳定态势。