7月USDA报告展望：期货美豆或迎触底反弹，三季度国内豆粕市场风云再起？

在北京时间6月29日凌晨，美国农业部（USDA）揭晓了作物种植面积与季度库存的最新报告，市场反应迅速，美豆期货随即陷入宽幅波动之中。笔者深入分析后认为，种植面积报告的影响力更为显著，其实际数据低于市场预期，为美豆价格的后续走强奠定了基调。

美豆种植面积缩减，利多信号显现

本次USDA发布的2024/2025年度美国大豆种植面积数据为8610万英亩，这一数字不仅低于市场此前的普遍预测（8675万英亩），也低于3月份的意向预估（8650万英亩），无疑为市场带来了一剂强心针。作为新季美豆产量预测的关键基石，这一数据直接反映了种植面积的减少，预示着未来产量的潜在缩减，从而对美豆价格形成支撑。

尤为值得注意的是，今年美国大豆的播种进程异常顺利，截至6月23日，播种完成率已高达97%，远超近五年平均水平。然而，中西部地区的风暴与洪水却意外打断了部分地区的播种计划，进一步缩减了实际种植面积，加剧了市场的利多预期。

库存报告偏高，但焦点转向新作单产

与此同时，USDA公布的季度库存报告则略显利空，显示截至6月1日，美国大豆库存为9.67亿蒲式耳，高于市场预期及去年同期水平。然而，市场目光已迅速从库存数据上移开，转而聚焦于即将于7月12日（北京时间13日凌晨）发布的USDA供需报告，特别是新作美豆的单产预测及期初库存调整情况。

新作单产与天气成焦点，美豆或迎反弹

进入7月，国际大豆市场的焦点将全面转向新季美豆的生长状况。从当前的美豆优良率来看，尽管略有下滑至67%，但仍保持在近五年均值之上，显示出良好的生长基础。然而，美豆主产区的天气变化仍将是决定单产的关键因素。据NOAA预测，未来数月内，拉尼娜现象形成的可能性较高，可能对美豆生长构成一定影响。

综合厄尔尼诺指数、美豆优良率及历史数据，笔者预测7月份的USDA供需报告或将把单产预估调整至51.5～52蒲式耳/英亩区间内。在CBOT大豆估值偏低的背景下，这一调整有望激发美豆价格的向上弹性，预示着美豆市场或将迎来易涨难跌的态势。

国内豆粕市场：三季度多空激战正酣

转观国内市场，由于前期油厂榨利丰厚，大豆及菜籽等油籽进口积极性高涨，导致4月份以来到港供应增量显著超过需求增量。当前，国内油籽及蛋白粕库存均处于高位，豆粕现货价格贴水于期货合约，基差偏低限制了连粕盘面的上涨空间。

展望三季度，油籽到港量预计仍将保持高位，而需求端也将逐步迎来旺季。在供需两旺的背景下，豆粕市场的多空博弈将更加激烈。美豆期货的走势以及国内大豆、豆粕库存的变化情况，将继续成为影响国内豆粕价格的关键因素。在库存得到有效消化之前，预计国内豆粕市场或呈现外强内弱的格局。

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